Kaj je pravičnost Premium Puzzle (EPP)?
Kapital premij na lastniški kapital (EPP) je pojav, ki opisuje nenavadno višji dejanski donos delnic nad državnimi obveznicami. Kapitalska premija, ki je opredeljena kot kapitalski donos minus donosnost obveznic, je v ZDA v obdobju 100+ let v povprečju znašala približno 6, 4%. Premija naj bi odražala relativno tveganje za delnice v primerjavi z "netveganimi" državnimi obveznicami, vendar se uganka pojavi, ker ta nepričakovano velik odstotek pomeni neupravičeno visoko averzijo do tveganj med vlagatelji.
Razumevanje uganke za pravični premij (EPP)
Uganka za kapitalski premij (EPP) je bila prvič oblikovana v študiji Rajnisha Mehre in Edwarda C. Prescotta leta 1985. Finančnim akademikom ostaja skrivnost do danes. Po mnenju nekaterih akademikov je razlika prevelika, da bi odražala "primerno" raven kompenzacije, ki bi nastala kot posledica naklonjenosti vlagateljevim tveganjem; zato bi morala biti premija dejansko precej nižja od preteklega povprečja 6, 4%. Uganka ni omejena samo na ZDA - Velika Britanija je imela tudi več kot 6% donosnosti lastniškega kapitala, vlagatelji na Japonskem, v Nemčiji in Franciji pa so uživali več kot 9-odstotno premijo lastniškega kapitala.
Od uvedbe EPP se je poskusilo rešiti ali vsaj delno razložiti, da se uganka dogaja v akademskih krogih. Teorija perspektiv Daniela Kahnemana in Amosa Tverskega, vloga osebnega dolga, pomen likvidnosti, vpliv vladne ureditve in upoštevanje davkov - ti in drugi elementi so v uganko uporabljeni v poskusu razlage visoke premije. Ne glede na razlago, ostaja dejstvo, da so bili vlagatelji nagrajeni za delnice namesto državnih obveznic.
Kdo sta Mehra in Prescott?
Rajnish Mehra in Edward C. Prescott sta profesorja ekonomije na WP Carey School of Business na Arizona State University. Zlasti je profesor Prescott leta 2004 dobil Nobelovo spominsko nagrado za ekonomijo za svoje delo na poslovnih ciklih in dokazal, da bi "družba lahko pridobila s predhodno zavezanostjo gospodarski politiki", je zapisano v izjavi nagradne organizacije.
