Kaj pomeni varnost dražbene stopnje?
Varščina na dražbeni stopnji (ARS) je dolžniški vrednostni papir, ki se prodaja prek nizozemske dražbe. Varščina na dražbeni stopnji se prodaja po obrestni meri, ki bo trg očistila z najnižjim možnim donosom. To zagotavlja, da bodo vsi ponudniki na ARS prejeli enak donos pri izdaji dolga.
Obrestna mera za ARS se ob vsaki dražbi občasno ponastavi.
Razumevanje varnosti dražbenih stopenj (ARS)
Občinski in podjetniški izdajatelji, ki želijo zvišati dolg z nizkimi stroški in iščejo prožnost spremenljivih obrestnih mer, lahko gredo po poti vrednostnih papirjev po dražbi (ARS). Vrednostni papirji na dražbeni stopnji so srednje- do dolgoročne izdaje dolga, ki imajo svoje obrestne mere določene z nizozemskim avkcijskim postopkom. ARS na nek način deluje, kot da gre za kratkoročno težavo, saj se obrestne mere ponastavljajo približno vsak mesec. Nizozemska dražba je struktura dražbe z javno ponudbo, v kateri je cena ponudbe določena po prevzemu vseh ponudb in določitvi najvišje cene, po kateri je mogoče prodati skupno ponudbo.
Pred dražbo posredniki s svojimi strankami razpravljajo o obsegu možnih stopenj ARS. Ta razprava, imenovana "pogovor o cenah", daje strankam podlago za verjetne stopnje, vlagatelji pa lahko oddajo ponudbe zunaj tega obsega. Vlagatelji vstopijo v konkurenčni postopek oddaje ponudb s predložitvijo ponudb, ki določajo število delnic v apoenskih zneskih 25.000 dolarjev, ki so jih pripravljene kupiti in najnižjo obrestno mero, ki bi jih bili pripravljeni sprejeti iz obveznice. Ponudbe sprejemajo do roka, po katerem dražbeni agent izračuna obračunski tečaj na podlagi oddanih ponudb. Klirinška stopnja je obrestna mera, ki bo plačana za vrednostne papirje do naslednje dražbe. Če je vlagateljeva ponudbena stopnja nižja od obračunske stopnje, bo investitor prejel celotno ali del želene ponudbe. Ponudbe, postavljene nad stopnjo obračuna, ne bodo izpolnjene.
Dražbe za ARS potekajo vsakih sedem, 28 ali 35 dni, ko se stopnje ponastavijo. Kuponi se izplačajo kmalu po koncu vsakega dražbenega obdobja in donosa se poravna ali vsako četrtletje. Vlagatelji na te vrednostne papirje pritegnejo zaradi visoke ocene naložbe, poleg tega, ker so oproščeni zveznih, državnih in lokalnih davkov. ARS zagotavlja tudi nekoliko višji donos po obdavčitvi od instrumentov denarnega trga zaradi njihove zapletenosti s povečanjem tveganja.
Na trgu dražb ARS leta 2008 ni uspelo, ko so štiri glavne investicijske banke na trgu - Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley in Merrill Lynch - zaradi pomislekov glede likvidnosti odklonile, da bi nastopile kot zadnji ponudniki. Posredniki, ki so v imenu izdajateljev prodali te vrednostne papirje, so kupce prepričali, da so likvidni. Ko se je pokazala slaba stran ARS, so dražbe privabile premalo ponudnikov, da bi določile klirinški tečaj, kar je povzročilo nezmožnost imetnikov ARS, da prodajo svoje dolgoročne naložbe, ki so se izkazale za nelikvidne. Trg vrednostnih papirjev z dražbenimi tečaji je dejansko prenehal obstajati.
