Plemenite kovine so razvrščene kot surovine, z njimi pa se lahko trguje prek več varnostnih razredov, kot so trgovanje s kovinami (trgovanje s kovinami), terminske pogodbe, opcije, skladi in borzni skladi (ETF). Po vsem svetu dve najbolj prodajani in najbolj priljubljeni dobrini za naložbe - zlato in srebro - ponujata široke možnosti trgovanja z visoko likvidnostjo. Kot pri vsakem drugem trgovalnem sredstvu tudi pri trgovanju z plemenitimi kovinami obstajajo možnosti arbitraže. Ta članek razlaga osnove arbitražnega trgovanja z plemenitimi kovinami in navaja primere, kako lahko vlagatelji in trgovci dobivajo od arbitraže pri trgovanju z plemenitimi kovinami.
Kaj je arbitraža?
Arbitraža vključuje hkratni nakup in prodajo vrednostnega papirja (ali njegovih različnih različic, na primer lastniškega kapitala ali terminskih pogodb), da se izkoristi razlika v ceni med nakupno in prodajno ceno (tj. Razpon ponudbe in povpraševanja). Na primer, cena zlata pri Comexu je 1225 dolarjev. Na lokalni borzi se bullion proda po 1227 USD. Lahko jih kupite po nižji ceni in jo prodate po višji, s čimer dobite 2 USD.
Obstaja veliko različic arbitraž. Na primer:
- Arbitraža za tržno lokacijo - Razlika v povpraševanju in ponudbi plemenitih kovin na enem geografskem trgu (lokaciji) v primerjavi s trgom na drugem trgu lahko privede do razlike v ceni, ki jo arbitražerji poskušajo izkoristiti. To je najpreprostejša in najbolj priljubljena oblika arbitraže. Recimo, da je cena zlata v New Yorku 1250 dolarjev za unčo, v Londonu pa 802 GBP za unčo. Predpostavimo menjalni tečaj 1 USD = 0, 65 GBP, zaradi česar je dolarska cena zlata v Londonu 1233, 8 USD. Predpostavimo, da so stroški pošiljanja iz Londona v New York 10 USD. Trgovec lahko pričakuje, da bo imel koristi od nakupa zlata na trgu z nižjimi stroški (London) in prodaje na trgu z višjimi cenami (New York). Skupna odkupna cena (stroški plus pošiljanje) bo znašala 1243, 8 dolarja, trgovec pa lahko pričakuje, da jo bo prodal za 1250 dolarjev, za dobiček 6, 2 dolarja.
Pomembna podrobnost, ki je tukaj niso obravnavali, je čas za dostavo. Lahko traja vsaj en dan, da želena pošiljka prispe iz New Yorka iz Londona, po zraku ali z ladjo. Trgovec v tem tranzitnem obdobju tvega padec cen, kar bo - če cena pade pod 1243, 8 dolarja - povzročilo izgubo.
- Cash and Carry Arbitrage - To vključuje oblikovanje portfelja dolgih pozicij v fizičnem sredstvu (recimo, spot srebra) in enakovredne kratke pozicije v osnovnih terminih primernega obdobja. Ker arbitraža običajno ne vključuje kapitala, je za nakup fizičnega premoženja potrebno financiranje. Poleg tega ima skladiščenje sredstva v času trajanja arbitraže tudi stroške.
Predpostavimo, da se s fizičnim srebrom trguje po 100 dolarjev na enoto, enoletne srebro pa se trgujejo s 110 dolarji (10-odstotna premija). Če trgovec poskuša arbitražo, ne da bi porabil svoj denar, vzame posojilo v višini 100 dolarjev z 2-odstotno letno obrestno mero in kupi enoto srebra. Shrani ga po ceni za skladiščenje 2 USD. Skupni stroški prenosa tega položaja v letu znašajo 104 USD (100 USD + 2 + 2 USD). Za arbitražo si prikrajša eno srebrno prihodnost pri 110 dolarjih in pričakuje, da bo imel konec leta koristi od 6 dolarjev. Vendar pa arbitražna strategija ne bo uspela, če se cene srebrnih terminskih pogodb zmanjšajo na 104 USD ali manj, ko poteče pogodba o srebrnih terminskih pogodbah.
- Arbitraža v razredih premoženja različnih plemenitih kovin - Trgovanje z plemenitimi kovinami je na voljo tudi s posebnimi skladi za posebne plemenite kovine in ETF. Takšni skladi delujejo bodisi na podlagi neto vrednosti premoženja ob koncu dneva (vzajemni skladi, ki temeljijo na zlatu) bodisi na podlagi trgovanja v realnem času (npr. Zlati ETF). Vsi taki skladi zbirajo kapital od vlagateljev in prodajo določeno število enot skladov, ki predstavljajo delne naložbe v temeljne plemenite kovine. Zbrani kapital se uporablja za nakup fizičnih sporočil (ali podobnih naložb, kot so drugi skladi). Trgovci morda nimajo možnosti arbitraže v skladih, ki temeljijo na NAV, ob koncu dneva, vendar so na voljo široke možnosti arbitraže z uporabo ETF-ov, ki se trgujejo z zlatom v realnem času. Arbitražni trgovci lahko iščejo priložnosti v zlatih ETF-jih in drugih sredstvih, kot so fizično zlato ali zlato. (Glejte povezavo: Kateri zlati ETF bi morali imeti v lasti in 5 najboljših zlatih ETF-ov.)
Pogodbe o plemenitih kovinah (kot možnosti zlata) ponujajo drug varnostni razred, v katerem lahko preučimo arbitražne možnosti. Na primer, možnost sintetičnega klica, ki je kombinacija dolge možnosti zlata in dolge prihodnosti zlata, je mogoče arbitražirati proti dolgi možnosti zlata klica. Oba izdelka bosta imela podobne izplačila. Od februarja 2015 so bile na voljo enoletne opcije za zlato s stavčno ceno 1210 dolarjev za 1.720 dolarjev (velikost serije 100), klicne opcije za 2.810 dolarjev in terminske pogodbe za 1210 dolarjev. Prvo transakcijo (put + prihodnost) lahko ustvarite za (1, 210 $ + 1, 720 $ = 2930 USD) in za ceno klica v višini 2810 $, kar ponuja potencialni arbitražni dobiček v višini 80 USD. Upoštevati je treba tudi transakcijske stroške, ki lahko zmanjšajo ali zmanjšajo dobiček.
- Časovna arbitraža (na podlagi špekulacij) - Druga različica arbitraže (sans 'istočasno' kupovanje in prodaja) je časovno zasnovano špekulativno trgovanje, katerega cilj je arbitražni dobiček. Trgovci lahko začasno prevzamejo pozicije v vrednostnih papirjih plemenitih kovin in jih po določenem času likvidirajo na podlagi tehničnih kazalcev ali vzorcev.
Osnove arbitraže plemenitih kovin
Zlato, platina, paladij in srebro so najpogosteje trgovane plemenite kovine. Udeleženci na trgu vključujejo rudarske družbe, dvobojne hiše, banke, hedge sklade, svetovalce za trgovanje z blagom (CTA), lastniška trgovska podjetja, tržne proizvajalce in individualne trgovce.
Obstaja več razlogov, zakaj, kje in kako se ustvarjajo arbitražne možnosti za trgovanje z plemenitimi kovinami. Lahko so posledica sprememb v povpraševanju in ponudbi, trgovinskih dejavnosti, zaznanih ocen različnih sredstev, povezanih z isto osnovno enoto, različnih zemljepisov trgovinskih trgov ali z njimi povezanih spremenljivk, vključno z mikro- in makroekonomskimi dejavniki.
- Ponudba in povpraševanje: Centralne banke in vlade po vsem svetu so svoje denarne rezerve vezale na zlato. Čeprav je večina držav opustila zlati standard, lahko gibljiva inflacija ali z njimi povezane makroekonomske spremembe povzročijo znatno povečanje povpraševanja po zlatu, saj nekateri menijo, da je to varnejša naložba kot posamezne zaloge ali valute. Poleg tega, če bo znano, da bo vladna enota, kot je Indija, rezervna banka, kupila velike količine zlata, bo to spodbudilo cene zlata na lokalnem trgu. Aktivni trgovci pozorno spremljajo takšen razvoj dogodkov in poskušajo izkoristiti dobiček. Čas prenosa cen: Cene vrednostnih papirjev, ki pripadajo različnim razredom, vendar so povezani z istim osnovnim sredstvom, ostajajo med seboj sinhronizirani. Na primer, sprememba cene fizičnega zlata v vrednosti 3 USD na promptnem trgu se prej ali slej odraža v ceni zlatih terminskih pogodb, opcijah z zlatom, zlatih ETF ali zlatih skladih v ustreznih razmerjih. Udeleženci na teh posameznih trgih si lahko vzamejo čas, da opazijo spremembo cen osnovnega trga. Ta časovni zamik in poskusi različnih udeležencev na trgu izkoristijo cenovne vrzeli, ustvarjajo arbitražne priložnosti. Časovne ugibanja: Številni tehnični trgovci poskušajo dnevno trgovati z plemenitimi kovinami na časovno omejene tehnične kazalnike, ki lahko vključujejo prepoznavanje in zajem tehničnih trendov, da bi zavzeti dolge ali kratke pozicije, čakati določeno časovno obdobje in likvidirati pozicijo na podlagi časovnega razporeda, ciljev dobička ali doseženih stopenjskih izgub. Takšne špekulativne trgovinske dejavnosti, ki jim pogosto pomagajo računalniški programi in algoritmi, ustvarjajo vrzeli v povpraševanju in ponudbi, ki jih zaznajo preostali udeleženci na trgu, ki nato poskušajo izkoristiti arbitražo ali druge trgovalne položaje. Ohranjanje ali arbitraža na več trgih: Banka bank lahko traja dolgo položaj na promptnem trgu in kratka ista naložba na terminskem trgu. Če je količina dovolj velika, se lahko ti trgi odzovejo drugače. Dolgoročno naročilo velike količine na promptnem trgu bo spodbudilo spot-cene, velika kratka naročila pa bodo na terminski trg spodbudila terminske cene. Udeleženci na vsakem trgu bodo na te spremembe dojemali in reagirali različno, glede na čas prenosa cen, kar bo privedlo do razlik v cenah in arbitražnih možnosti. Ko mineva dan, se trgovanje in arbitraža pretakata z enega geografskega trga, recimo na londonskih trgih polug, na drugega, kot ameriški COMEX, ki se do zadnjega časa preseli v Singapur / Tokio, kar bo kasneje vplivalo na London in s tem dokončalo cikel. Trgovinske dejavnosti udeležencev na trgu na teh več trgih - pri čemer en trg poganja naslednji - ustvarjajo velike možnosti za arbitražo. Nenehno spreminjajoči se tečaj še dodaja arbitražni zagon.
Koristni nasveti
Tu je še nekaj dodatnih možnosti in običajnih praks, od katerih so nekatere lahko značilne za določen trg. Zajeti so tudi scenariji, ki se jim je treba izogibati.
- Poročilo o zavezanosti trgovcev (COT): V ZDA Komisija za trgovanje z blagovnimi Futures (CFTC) objavlja tedensko poročilo COT s skupnimi deleži ameriških udeležencev na terminskih trgih. Poročilo vsebuje tri razdelke za skupne pozicije, ki jih imajo tri različne vrste trgovcev: komercialni trgovci (običajno hedgerji), nekomercialni trgovci (običajno veliki špekulanti) in nereportirajoči (običajno majhni špekulanti). Trgovci to poročilo uporabljajo za odločanje o trgovanju. Eno skupno mnenje je, da so trgovci, ki se ne poročajo (mali špekulanti), ponavadi napačni, nekomercialni trgovci (veliki špekulanti) pa običajno pravilni. Zato se zavzamejo stališča do tistih v oddelku, ki niso poročali, in v skladu s tistimi v oddelku za nekomercialne trgovce. Obstaja tudi splošno prepričanje, da na poročilo o COT ni mogoče sklicevati, saj večji udeleženci, kot so banke, nenehno premikajo neto izpostavljenosti z enega trga na drugega. Odprti ETF-ji: Nekaj sredstev je odprtega tipa (npr. GLD) in ponuditi dovolj možnosti za arbitražo. Odprti ETF-ji imajo pooblaščene udeležence, ki kupujejo ali prodajo fizično zlato, odvisno od povpraševanja ali ponudbe enot ETF (nakup / odkup). Po potrebi lahko zmanjšajo ali ustvarijo dodatne presežne enote ETF. Mehanizem nakupa / prodaje fizičnega zlata, ki temelji na nakupu / odkupu enot ETF s strani pooblaščenih agentov, omogoča, da cene močno zaidejo. Poleg tega te dejavnosti ponujajo velike možnosti za arbitražo med fizičnim zlatom in enotami ETF. Zaprti ETF-ji: nekaj skladov je zaprtega tipa (na primer PHYS). Te imajo omejeno število enot, brez možnosti ustvarjanja novih. Takšna sredstva so odprta za odlive (odkup obstoječih enot), vendar so zaprti za prilive (ni ustvarjanja novih enot). Ker je razpoložljivost omejena samo na obstoječe enote, veliko povpraševanje pogosto povzroči trgovanje z obstoječimi enotami za visoke premije. Razpoložljivost s popustom ponavadi tukaj ne velja iz istega razloga. Ta zaprta sredstva niso idealna za arbitražo, saj je potencial dobička na strani prodajalca. Kupec mora čakati in paziti na ekološko rast cen osnovnega sredstva, ki bi morala presegati plačano premijo. Trgovec pa lahko premijo ukaže pri prodaji časa. Poznavanje trgovalnih sredstev je ključni pogoj za poskus arbitraže med več premoženja. Na primer, nekaj skladov (na primer Sprott Phys. Slv Trust Unit) ima možnost pretvorbe v fizične poluge. Trgovci morajo biti previdni in se izogibati nakupu tovrstnih sredstev s premijo, razen če niso prepričani o lastni podražitvi. Ni vseh sredstev 100% kapitala, vloženega v omenjeno sredstvo. PSLV na primer 99% kapitala investira v fizično srebro, preostalih 1% pa ohrani v denarju. Če investirate 1000 USD v PSLV, dobite 990 dolarjev srebra in 10 USD v gotovini. Glede na tanke dobičke pri arbitražnem trgovanju in ne pozabimo na transakcijske stroške, bi moral vsakdo, ki se odloči za trgovanje, imeti popolno znanje o sredstvih, s katerimi se trguje. Tranderji lahko nadalje raziskujejo možnosti arbitraž pri večjih obsegih izpostavljenosti prek ETF. Na primer, po dveh platinastih ETF-jih - VelocityShares 2x Long Platinum ETN in VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - ponuja dvakratno izpostavljenost za podaljšane dolge in kratke pozicije, povezane z indeksom platine S&P GSCI. Podobno je pri trikratni izpostavljenosti indeksu S&P GSCI Silver mogoče raziskati VelocityShares 3x dolgo srebrno ETN (USLV) in VelocityShares 3x inverzno srebro (DLSV). Ta sredstva in podobne kombinacije je mogoče arbitrirati tudi pred drugimi vrednostnimi papirji z isto temeljno plemenito kovino.
Spodnja črta
Arbitražno trgovanje vključuje visoko stopnjo tveganja in lahko postane izziv. Če se nakupno naročilo izvrši in prodajnega naloga ne, bo trgovec sedel na izpostavljenem položaju. Trgovanje z več varnostnimi razredi, pogosto na več borzah in trgih, prinaša svoj nabor operativnih izzivov. Transakcijski stroški, forex tečaji in naročniški stroški trgovanja zmanjšujejo stopnje dobička. Trgi plemenitih kovin imajo svojo dinamiko in trgovci bi morali biti pozorni in previdni, preden poskusijo arbitražo pri trgovanju z plemenitimi kovinami.
