Mnogi današnji trgovci z delniškimi opcijami se morda ne zavedajo, da se pravila marže razlikujejo med različnimi borznimi opcijami. Na primer, Čikaška borza opcij borznih možnosti (CBOE) ima sistem marži, ki se razlikuje od sistema, ki ga uporabljata Chicago Board of Trade (CBOT) in Chicago Mercantile Exchange (CME). Slednja dva uporabljata sistem, znan kot standardizirana portfeljska analiza tveganj, ali SPAN, vodilni sistem marže na svetu, ki ga je sprejela večina možnosti in terminskih borz po vsem svetu. Temelji na izpopolnjenem naboru algoritmov, ki določajo maržo glede na globalno (skupni portfelj) oceno enodnevnega tveganja računa trgovca.
Poglejmo splošno idejo za maržo in kaj SPAN terminske pogodbe in opcija opcija. SPAN ponuja strategij za terminske pogodbe in tržne opcije s ključno prednostjo: več podviga za svoj donos.
Kaj je rezervna možnost?
Možnostna marža, zelo preprosto, je denar, ki ga mora trgovec nakazati na svoj trgovalni račun, da lahko trguje z možnostmi. To ni isto kot marže zalog. Marža za zaloge je dejansko posojilo pri vašem posredniku, tako da lahko kupite več zalog z manj razpoložljivega kapitala. Marža za opcije na terminske pogodbe je depozit za uspešnost, ki zasluži obresti, ker se običajno hrani v obliki kratkoročnih zakladnih menic.
Na primer, da napišete preprost medvedji klic, razširjen na S&P 500, bi morali imeti na svojem računu zadostno rezervo (dobronamerno obveznico), da bi odprli položaj. Pri nakupu opcij navadno ni potreben noben depozit marže, ker za možnost plačate največje tveganje.
Za naše namene je potrebno, da mora posrednik imeti svoj račun, če želite implementirati strategijo pisanja možnosti. Za tipično "eno serijo" (tj. Preprosto 1 x 1) kreditno razpršeno pozicijo lahko marža - odvisno od zadevnega trga - znaša od nekaj sto dolarjev (na primer za zrna kot soja) do kar nekaj tisoč dolarjev (na primer pri S&P 500). Dobro pravilo je, da mora biti razmerje med maržo in neto zbrano premijo 2 proti 1. To pomeni, da bi morali poskusiti najti opcijske posle, ki bi vam prinesle neto premijo, ki znaša vsaj polovico začetnih maržnih stroškov.
Dodatna točka glede marže opcije je, da ni fiksna. Z drugimi besedami, začetna marža je znesek, potreben za odprtje pozicije, vendar se ta znesek s trgom spreminja vsak dan. Zviša se lahko navzgor ali navzdol, odvisno od sprememb osnovnega sredstva, časa do izteka in stopenj nestanovitnosti. Marža SPAN, ki je sistem marž, ki ga je razvila čikaška trgovska borza in ga uporabljajo vsi trgovci z opcijami na terminske pogodbe, lahko pomaga razložiti, kako deluje to gibanje. Število SPAN marsikdo meni, da je superiorni sistem kritja na voljo.
Sistem SPAN
Za pisce opcij zahteve SPAN za kritje za terminske opcije ponujajo bolj logičen in ugodnejši sistem kot tisti, ki jih uporabljajo borzne opcije. Pomembno pa je poudariti, da vse borznoposredniške hiše svojim strankam ne dajejo SPAN minimalnih marž. Če resno razmišljate o možnostih trgovanja s terminskimi pogodbami, morate poiskati posrednika, ki vam bo zagotovil minimalne vrednosti SPAN. Lepota SPAN je v tem, da po izračunu najslabšega dnevnega premika za določeno odprto pozicijo uporabi kakršno koli presežno vrednost marže za druge pozicije (nove ali obstoječe), za katere je potrebna marža.
Terminske borze vnaprej določajo višino marže, potrebne za trgovanje s terminsko pogodbo, ki temelji na dnevnih limitnih cenah, ki jih določijo borze. Vnaprej določeni znesek potrebnega kritja omogoča izmenjavi, da ve, kakšna bi bila "najslabša" enodnevna poteza za katero koli odprto terminsko pozicijo (dolgo ali kratko).
Analiza tveganja se izvede tudi za spremembe nestanovitnosti in navzgor, ta tveganja pa so vgrajena v tisto, kar imenujemo nizi tveganj. Na podlagi teh spremenljivk se ustvari niz tveganj za vsako ceno stavke s terminskimi opcijami in terminsko pogodbo. Najslabši niz tveganj za kratek klic, na primer, je omejitev terminskih pogodb (skrajni premik navzgor) in nestanovitnost navzgor. Očitno bo kratek klic utrpel zaradi izgube zaradi ekstremnega (omejitvenega) premika osnovnih prihodnjih pogodb in povečanja nestanovitnosti. Zahteve glede marže SPAN se določijo z izračunom možnih izgub. Edinstvenost sistema SPAN je, da pri določanju zahtev za maržo upošteva celoten portfelj, ne le zadnjo trgovino.
Ključna prednost programa SPAN
Sistem kritja, ki ga uporabljajo borze terminskih opcij, daje posebno prednost, saj omogoča, da se zakladne menice marže. Obresti se zaslužijo na vašo obveznico za dobroimetje (če je v blagajniškem zapisu), ker borze državne blagajne obravnavajo kot instrumente, ki so vredni prodaje. Ti T-računi pa dobijo "frizuro" (25.000 ameriških dolarjev se lahko prišteje na vrednost med 23.750 in 22.500 dolarjev, odvisno od klirinške hiše). Zaradi svoje likvidnosti in skoraj ničelnega tveganja se na blagajniške zapise šteje, da so skoraj denarni ustrezniki. Zaradi te rezervne zmogljivosti državnih zapisov je včasih dobiček od obresti lahko precej velik, kar lahko plača za vse ali vsaj nadomesti izravnane transakcijske stroške, nastale med trgovanjem - lep dodatek za pisce opcij.
SPAN sam ponuja eno ključnih prednosti za trgovce z opcijami, ki združujejo klice in pisno strategijo. Prodajalci neto opcij so pogosto deležni ugodnega zdravljenja. Tu je primer, kako lahko pridobite prednost. Če napišete eno serijo dobroimetja za klice s S&P 500, ki ima skoraj tri odstotke denarja v roku treh mesecev do izteka, vam bodo zaračunali približno 3000 do 4000 USD v začetnih zahtevah glede marže SPAN. SPAN oceni skupno tveganje portfelja, tako da, ko in če dodate kreditni razmik Put s faktorjem pobotanega delta (tj. Razsežnost klicev je neto kratka 0, 06 in razpored postavljenega neto dolg 0, 06), vam na splošno ne zaračuna več kritja, če celotno tveganje se v skladu z nizi tveganj SPAN ne poveča.
Ker SPAN logično gleda na najslabši premik naslednjega dne, izgube ene strani v veliki meri izravnajo dobički druge strani. Nikoli pa ni popolna živa meja, saj bi lahko naraščajoča nestanovitnost med skrajnimi mejnimi premiki futures poškodovala obe strani, nevtralna gama pa bo spremenila delta dejavnike. Kljub temu vam sistem SPAN v bistvu ne zaračuna dvakrat za začetno maržo pri tej vrsti trgovanja, ki je znana kot pokrito kratko zadrgo, ker tveganje ene strani večinoma odpravi dobiček druge strani. To v bistvu podvoji vašo rezervno moč. Trgovec z lastniškim kapitalom ali indeksnimi vrednostmi ne dobi tako ugodne obravnave, kadar deluje z isto strategijo.
Spodnja črta
Medtem ko obstajajo druge vrste poslov, ki bi ponazarjale prednosti SPAN-a, primer zajetega kratkega zadušitve kaže, zakaj so pisci indeksov in lastniških vrednostnih papirjev še naprej v konkurenčnem položaju.
