Napovedi rasti zaslužka v letu 2019 za podjetja v indeksu S&P 500 (SPX) imajo še posebej veliko različico, Goldman Sachs pa to vidi kot "priložnost za temeljne vlagatelje." Pričakujejo, da se bo ključni dejavnik dobička za vlagatelje v lastniške naložbe preusmeril iz beta ali učinka širokih makro sil na alfa ali osnove, ki so značilne za podjetje. "Verjamemo, da je trg cenovno stabiliziral gospodarsko rast v ZDA in strpnega Feda, " pišejo v nedavnem poročilu.
Goldman je razvil seznam 25 zalog S&P 500, ki jih najverjetneje poganjajo dejavniki, specifični za podjetje. Na podlagi meritve, imenovane "disperzijska ocena", je teh sedem zalog v prvi deseterici: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) in Abiomed Inc. (ABMD).
7 temeljnih zalog
(Goldman Sachs Dispersion Scores)
- Poravnaj tehnologijo, 15, 3Nektar terapevtike, 13, 6Monster napitke, 8, 9Akamai, 8, 0Nvidia, 7, 9Ulta Beauty, 7, 5Abiomed, 7, 5Medijanske zaloge na vrhu 25, 6, 0Medijanske zaloge v S&P 500, 1, 5
Pomen za vlagatelje
Kot dokaz velikega nihanja ocene konsenza EPS v letu 2019 za podjetja S&P 500, Goldman ugotavlja, da jih je 43 napovedalo rast 20% ali več, 19 pa pričakovano upadanje za 20% ali več. Medtem naj bi srednja zaloga S&P 500 pričakovala povečanje EPS za 6%.
Goldman je za določitev vpliva osnove, ki so značilne za posamezno družbo, na določeno zalogo, preučil zadnjih šest mesecev donosov in izločil učinke "dejavnikov trga, sektorja, velikosti ali vrednosti". Nato so izračunali "specifično tveganje za podjetje", ki je bilo v naslednjih šestih mesecih opredeljeno kot napovedana volatilnost deleža skupnih donosov, ki jih temeljijo na temeljih, ki jih določa družba.
"Rezultat disperzije" je "tveganje, povezano s posameznim podjetjem", velikost kvadratnega korena odstotka končnih donosov, ki so specifični za podjetje. Ta teoretični okvir je bil predstavljen v poročilu Goldmana US Weekly Kickstart z dne 15. februarja 2019.
Goldman hiti, da bi opozoril vlagatelje, da zaloge na njihovem seznamu predstavljajo veliko tveganje tako na glavo kot tudi navzdol. Tri od sedmih naštetih zalog so napovedovale, da bodo leta 2019 stopnje rasti EPS-ja znatno višje od 6% mediane S&P 500: Ulta Beauty pri 17% ter Akamai in Monster pri 13%. Ostali štirje imajo podpovprečne, vključno z negativnimi podatki o rasti EPS: Poravnajte se pri 4%, Abiomedu pri 3%, Nvidiji pri -18%, Nektarju pa pri osupljivih -136%.
Align in Abiomed predvidevata stopnjo rasti prihodkov v višini 23% oziroma 27%, kar kaže na to, da naj bi se tudi stroški znatno povečali. Predvideva se, da bosta Nvidia in Nektar padec prodaje zmanjšali za 6% oziroma 80%. Goldmanovo poročilo ne pove tako neposredno, vendar lahko te štiri delnice ponudijo večje koristi, če se ocene soglasja izkažejo za neupravičeno pesimistične in če podjetja tako v letu 2019 prinesejo pozitivne zaslužke.
Iz istega razloga nadpovprečna pričakovanja za ostale tri zaloge kažejo, da imajo lahko pomembno tveganje za zmanjšanje. Medtem pa poročilo Morgan Stanleyja prav tako podpira preusmeritev iz makro gonilnikov na bolj specifične dejavnike pri sprejemanju odločitev o kapitalskih naložbah.
Pogled naprej
Za uspeh pri nabiranju zalog je potrebna velika spretnost ali veliko sreče. Stopnjo zahtevnosti ponazarja dejstvo, da je le 24% od 4600 vzajemnih skladov z aktivnim upravljanjem, ki jih je preučeval Morningstar, v zadnjem desetletju premagalo svoja merila.
