Ameriška delniška borza, merjena z indeksom S&P 500, se je letos povečala za 23, 4%, pred kratkim pa je dosegla nov rekordni znesek, vendar pet znakov evforije vlagateljev kaže na vse večja tveganja, pravi Lori Calvasina, vodja ameriške delniške strategije pri RBC Capital Trgi. Po nedavni zgodbi v Barronu potrjuje RBC-jev cilj za konec leta 2019, ki znaša 2950, za indeks, kar je 4, 7% pod zaključkom 12. novembra.
Calvasina je v obvestilu strankam razpravljal o teh petih znakih:
- Upravljavci premoženja imajo bikovite pozicije v ameriških lastniških vrednostnih papirjih, podobnih najvišjim pred finančno krizo, tvegajo velik negativni odziv na slabe novice. Vrednotenje delnic ZDA je blizu njihovih najvišjih vrednosti v letu 2017. Napovedi za leto 2020 so preveč optimistične. eno trgovinsko pogodbo med ZDA in Kitajsko, vendar je poslovno zaupanje še vedno resno poškodovano. S&P 500 se je dvignil za skoraj 32% nad najnižjo vrednostjo iz decembra 2018, podobno kot prejšnji naleti v najnižjih cenah v letih 2010, 2011 in 2016, ki so se ustavili.
Pomen za vlagatelje
"V trenutni sezoni poročanja se nismo naučili ničesar, kar bi upravičevalo evforično pozicioniranje in najvišje vrednotenje, " je zapisala Calvasina. "Sezona poročanja je bila boljša od strahu, vendar se splošni ton povpraševanja / makro, tarif in prihrankov stroškov zveni zelo dobro - to so podjetja govorila že vse leto, " je dodala.
Po drugi strani sredstva skladov denarnega trga znašajo 3, 4 trilijona dolarjev, kar je 10 let visoko in še vedno narašča, kar nezadržuje pripoved o "evforičnem pozicioniranju". Številni strategi vidijo to kot bikovski kazalnik za The Wall Street Journal.
Calvasina napoveduje, da bo pavza pri znižanju obrestnih mer s strani Feda omejila vrednotenje lastniškega kapitala. Če bo zaslužek leta 2020 razočaral, kot predvideva, naj bi cene delnic potonile.
"Vsi so preveč pozitivni, " je za Financial Times povedala Pilar Gomez-Bravo, direktorica fiksnega dohodka pri MFS Investment Management. Opozorila je, da vlagatelji "še vedno raje ponujajo že draga kakovostna imena kot pa se lotijo zahtevnejših".
Vendar direktorji in finančni direktorji niso pozitivni, kar odraža škodo poslovnega zaupanja. Izvršni direktorji so bolj pesimistični kot kadar koli po finančni krizi leta 2008, 67% CFO-jev v velikih ameriških korporacijah pa pričakuje recesijo v ZDA leta 2020, opaža Goldman Sachs.
Gomez-Bravo meni, da vrednotenje delnic "ne pušča veliko, da bi nadomestilo tekoče tveganje" v geopolitiki, deglobalizaciji ali obremenitvah z dolgom. Kakovost ameriškega korporativnega dolga se hitro poslabša, od leta 2015 pa se najhitreje izdajajo znižanja, poroča Bloomberg.
Roelof Salomons, profesor naložbene teorije in upravljanja premoženja na Univerzi v Groningenu na Nizozemskem, je za FT dejal, da je tam veliko optimizma. "Znake klasičnega tržnega trženja v poznem ciklu" iz dejavnosti M&A vidi v " overdrive ”in IPO neprofitnih podjetij. Podjetja, ki ustvarjajo izgube, v letu 2019 zbirajo več kapitala od IPO-jev kot v katerem koli prejšnjem letu od leta 2000, med dotcom balončkom, za drugo poročilo Bloomberga.
Pogled naprej
Leta 1996 je takratni predsednik zveznih rezerv Alan Greenspan opozoril v govoru o "neracionalni pretiranosti" med vlagatelji, da "neupravičeno naraščajo vrednosti premoženja, ki nato postanejo nepričakovane in dolgotrajne krčenja". FT opaža: "Nakup vlagateljev ne pomeni vedno, da prihaja do sesutja, vendar bi morali vlagatelji preveriti svoje izpostavljenosti."
