Ko morajo podjetja ali drugi subjekti, kot so vlade, zbrati denar za nove projekte, financirati poslovanje ali refinancirati obstoječe dolgove, lahko vlagateljem izdajo obveznice neposredno. Veliko državnih in državnih obveznic se javno trguje na borzah.
Medtem so kapitalski trgi nenehno v padcu in pretoku. Obrestne mere lahko naraščajo in lahko padajo. Cene blaga lahko nepričakovano naraščajo in se lahko nepričakovano zrušijo. Recesija in razcvet prihajata in odhajata. Podjetja lahko razglasijo bankrot ali se vrnejo z roba smrti. V pričakovanju in odzivu na tovrstne dogodke vlagatelji pogosto prilagodijo svoj portfelj, da zaščitijo ali izkoristijo spremembe tržnih razmer.
Če si želimo ogledati, kje lahko vlagatelji najdejo priložnosti na trgih obveznic, si bomo ogledali nekaj najpogostejših razlogov, zakaj vlagatelji trgujejo z obveznicami.
1. Pobiranje pridelka
Prvi (in najpogostejši) razlog za vlagatelje v trgovanje z obveznicami je povečanje donosa na njihovih portfeljih. Donos se nanaša na skupni donos, ki ga lahko pričakujete, če boste imeli obveznico do zapadlosti, in je vrsta donosa, ki ga mnogi vlagatelji poskušajo povečati.
Na primer, če imate v podjetju X naložbene bonitetne obveznice BBB 5, 50 odstotka in vidite, da je donos po podobno ocenjenih obveznicah v podjetju Y trgoval na 5, 75 odstotka, kaj bi naredili? Če bi verjeli, da je kreditno tveganje zanemarljivo, bi s prodajo obveznic X in nakupom tistih Y izgubili razpon dobiček ali dvig donosa v višini 0, 25 odstotka. Ta trgovina je morda najpogostejša zaradi želja vlagateljev in upravljavcev naložb, da čim bolj izkoristijo donos.
2. Trgovina s kreditno nadgradnjo
Na splošno so trije glavni ponudniki bonitetnih ocen za podjetja in državni (ali državni) dolg - Fitch, Moody's ter Standard in Poor's. Bonitetna ocena odraža mnenje teh bonitetnih agencij o verjetnosti poplačila dolžniške obveznosti in nihanje teh bonitetnih ocen lahko predstavlja priložnost za trgovanje.
Trgovina s kreditnimi nadgradnjami se lahko uporabi, če vlagatelj pričakuje, da se bo v bližnji prihodnosti določena izdaja dolga nadgradila. Ko pride do nadgradnje izdajatelja obveznic, se cena obveznice na splošno poveča, donos pa se zmanjša. Nadgradnja bonitetne agencije odraža njeno mnenje, da je podjetje postalo manj tvegano, finančni položaj in poslovne možnosti pa so se izboljšale.
V trgovini s kreditnimi nadgradnjami vlagatelj poskuša to pričakovano zvišanje cen zajeti z nakupom obveznice pred kreditno nadgradnjo. Vendar pa je za uspešno izvedbo tega posla potrebno spretnost pri opravljanju kreditne analize. Tudi posli s kreditnimi nadgradnjami se običajno dogajajo okoli meje med bonitetnimi ocenami za naložbe in nižjimi bonitetnimi ocenami. Skok iz statusa neželene obveznice v naložbeni razred lahko trgovcu prinese pomemben dobiček. Glavni razlog za to je, da je veliko institucionalnih vlagateljev prepovedano kupovati dolg, ki je ocenjen pod naložbenim razredom.
3. Kreditne obrambe
Naslednja priljubljena trgovina je kreditno-obrambna trgovina. V času vse večje nestabilnosti v gospodarstvu in na trgih nekateri sektorji postanejo bolj izpostavljeni neplačilu svojih dolžniških obveznosti kot drugi. Trgovec lahko posledično zavzame bolj obramben položaj in izvleče denar iz sektorjev, za katere se pričakuje, da bodo slabi, ali tistih z največ negotovosti.
Na primer, ko je dolžniška kriza v letih 2010 in 2011 zavladala po Evropi, so številni vlagatelji zmanjšali dodelitev evropskim dolžniškim trgom zaradi večje verjetnosti neplačila državnega dolga. Ko se je kriza poglabljala, se je to izkazalo za modro potezo trgovcev, ki se niso obotavljali, da bi ušli.
Poleg tega so lahko znaki, da bo neka panoga v prihodnosti postala manj dobičkonosna, sprožilo trgovanje s kreditnimi zagovorniki v vašem portfelju. Na primer, povečana konkurenca v panogi (morda zaradi zmanjšanih ovir za vstop) lahko povzroči povečano konkurenco in pritisk na stopnjo dobička za vse družbe v tej panogi. To lahko pripelje do tega, da bodo nekatera šibkejša podjetja izrinjena s trga ali, kar je še huje, razglasitev bankrota.
4. Obdelave sektorjev-rotacije
V nasprotju s kreditno-obrambno trgovino, ki si prizadeva predvsem za zaščito portfelja, poskušajo rotacijski sektorji prerazporediti kapital sektorjem, za katere se pričakuje, da bodo v primerjavi z industrijo ali drugim sektorjem boljši. Na sektorski ravni je ena od najpogosteje uporabljenih strategij zasukati vezi med cikličnim in necikličnim sektorjem, odvisno od tega, kam mislite, da gospodarstvo vodi.
Na primer, v recesiji v ZDA, ki se je začela leta 2007/08, je veliko vlagateljev in upravljavcev portfeljev svoj portfelj obveznic spremenilo iz cikličnih sektorjev (kot je trgovina na drobno) in v neciklične sektorje (sponke za potrošnike). Tisti, ki so počasi ali naklonjeni trgovanju iz cikličnih sektorjev, so ugotovili, da je njihov portfelj slabši glede na druge.
5. Prilagoditve krivulje donosa
Trajanje portfelja obveznic je merilo občutljivosti cene obveznice na spremembe obrestnih mer. Dolgoročne obveznice imajo večjo občutljivost na spremembe obrestnih mer in obratno, pri dolgoročnih obveznicah. Na primer, lahko pričakujemo, da se bo vrednostni portfelj obveznic s trajanjem petih spremenil v vrednosti za pet odstotkov za enoodstotno spremembo obrestnih mer.
Trgovina s prilagoditvijo krivulje donosa vključuje spreminjanje trajanja vašega portfelja obveznic, da pridobite povečano ali zmanjšano občutljivost na obrestne mere, odvisno od vašega pogleda na smer obrestnih mer. Ker je cena obveznic obratno povezana z obrestnimi merami - kar pomeni, da znižanje obrestnih mer zvišuje cene obveznic in povečanje obrestnih mer povzroči znižanje cen obveznic - povečanje trajanja portfelja obveznic v pričakovanju znižanja obrestnih mer lahko je ena možnost za trgovca.
Na primer, v osemdesetih letih prejšnjega stoletja, ko so bile obrestne mere dvojne števke, če bi trgovec v naslednjih letih lahko napovedal stalno znižanje obrestnih mer, bi lahko v pričakovanju padca podaljšal trajanje njihovega portfelja obveznic.
Spodnja črta
To je nekaj najpogostejših razlogov, s katerimi vlagatelji in upravljavci trgujejo z obveznicami. Včasih najboljša trgovina sploh ni nobena trgovina. Tako bi morali vlagatelji za uspešno trgovanje z obveznicami razumeti razloge, zakaj in zakaj ne trgovati z obveznicami.
