Leto 2019 je bilo izredno leto za donosnost kapitala in nenavadno tiho leto za nestanovitnost. Po mnenju nekaterih strategij to morda ne bo trajalo.
Mike Wilson, glavni direktor za naložbe (CIO) in glavni ameriški kapitalski strateg Morgan Stanley, pravi, da je poplava likvidnosti iz Zveznih rezerv in drugih centralnih bank z letno stopnjo 1, 2 bilijona dolarjev ustvarila umetno 20-letno najnižjo nestanovitnost, ki verjetno ne bo trajala ob šibkih temeljih. Izpostavil je tržna tveganja in kako naj se vlagatelji pripravijo na skok nestanovitnosti v nedavnem podcastu.
Ključni odvzemi
- Cene delnic so naraščale in nihanje nižje, kljub šibkim temeljem. Razlogi so masivni vložki likvidnosti s strani centralnih bank. Pričakovanja, da bodo leta 2020 okrevali, bodo verjetno razočarana.
Pomen za vlagatelje
Sledijo poudarki Wilsonovih komentarjev, kot jih je prepisala Investopedia.
"2019 je leto, v katerem so se temelji nenehno poslabšale, vendar so se cene delnic močno zvišale. Več kot 100 odstotkov donosov na delniških trgih letos izvira iz višjih cenitev, rast dobičkov pa je bila negativna."
"Ali se cene delnic preprosto veselijo in nam bodo sporočile, da se bo rast prihodkov v prihodnjem letu močno znižala? Mogoče, če pa bi bilo to, bi morali videti, da bi se druge cene premoženja uprle bolj, kot so. Natančneje, 10-letne obrestne mere, cene surovin, inflacijske prekinitve in ciklične zaloge v primerjavi z obrambnimi so se v zadnjem času dejansko spremenile, ponekod pa močno."
"Namesto zalog, ki nam bodo prihodnje leto rast močno upadle, preprosto mislimo, da se odzivajo na nekaj drugega, na velik porast širitve bilance centralne banke. Če smo natančnejši, je pred približno dvema mesecema spregovorila Fed, Evropska centralna banka in Japonska banka je začela povečevati svoje bilance stanja za skupaj 100 milijard ameriških dolarjev na mesec. To je veliko likvidnosti in nedvomno je, da vpliva na cene sredstev."
"Vsekakor je šlo za zaviranje nestanovitnosti. Na primer, v zadnjih dveh mesecih je 30-dnevna realizirana volatilnost za S&P 500 upadla, z več kot 21 odstotkov na le pet in pol. Če to povem v kontekstu, je to eden izmed najnižja realizirana vrednost odčitkov za nestanovitnost v zadnjih 20 letih, prvi natančni podatek natančno."
"To se zdi malo zmotno glede na negativno rast zaslužkov, ki smo ji priča, in nenehno trgovinsko vojno ter druge geopolitične napetosti in celovito recesijo v svetovni proizvodnji. Zaradi pojava sistematičnih naložbenih strategij, ki so usmerjene v nestanovitnost, manjša realizirana nestanovitnost je privedla do znatnih prilivov na delniške trge, ki v osnovi niso osnovani."
"Prav tako je dovoljeno, da nekateri aktivni upravljavci lastniškega kapitala prevzamejo večje tveganje, kot bi ga morali, ali običajno, preprosto zato, ker je nestanovitnost zdaj podcenjena."
"To prikriva, kaj se resnično dogaja s osnovami, in prepriča številne analitike, stratege in celo podjetja za okrevanje prihodnje leto, kar bo verjetno razočaralo zdaj velika pričakovanja. Nismo prepričani, kdaj se bo to razočaranje pokazalo v obliki višja volatilnost, vendar smo zelo prepričani, da je volatilnost približno tako nizka, ko pa se bodo te pasivne in aktivne strategije hitro obrnile nedavne tokove."
"Rezultat nedavne širitve bilance stanja je bil enak za cene sredstev, ki so se v kratkem času ločile od temeljev."
Morgan Stanley napoveduje povečanje rasti svetovnega BDP s 3, 0% v letu 2019 na 3, 2% leta 2020, medtem ko bo rast BDP v ZDA leta 2020 zaostajala na 1, 8%. Deloma zato pravijo: "Naš model zaslužka govori o tem, da bo konsenzusna napoved 10-odstotne rasti EPS v letu 2020 verjetno zamudila in bo dejansko blizu 0%."
Indeks volatilnosti CBOE (VIX) je nedavno padel na najnižjo raven od avgusta 2018, medvedji kazalnik za tržne nasprotnike. "Razvoj v preteklih tednih utegne podpirati običajno pripoved, da se vlagatelji pritožujejo, in idejo, da bi lahko šli še za en lastniški prodaj, " kot je opozoril Hubert de Barochez, tržni ekonomist pri Capital Economics, v opombi, ki ga je citiral The Časopis Wall Street.
Od nedavnega zaključka, ki je bil 27. novembra, 11.75, se je VIX povzpel na 14.61 od zaključka 5. decembra. Navedba predsednika Trumpa, da se lahko trgovinski dogovor med ZDA in Kitajsko zavleče, je mnogim vlagateljem postavila prednost.
Pogled naprej
"Naš nasvet je ostati v celoti vložen v globalne delnice, hkrati pa ohranjati taktično prekomerno težo do ameriških dolgoročnih državnih zakladnic in nestanovitnih izdelkov kot varovanje pred neizogibnim porastom odpornosti do tveganj, ki se lahko zgodi v vsakem trenutku, " pravi Wilson. Osnovni primer Morgana Stanleya za indeks S&P 500 je, da se bo leta 2020 končalo pri 3.000, kar je za 3, 8% manj kot blizu 5. decembra 2019.
