Pričakovanja, da bodo Zvezne rezerve ta teden napovedale več znižanja obrestnih mer in v naslednjem letu, so v zadnjih mesecih pomagale povečati zaloge, kar je spodbudilo upanje vlagateljev, da bo več prihodkov na trgu. Indeks S&P 500 (SPX) se je že povečal za skoraj 20% doslej v letu 2019. Vendar ločena poročila Bank of America Merrill Lynch in Morgan Stanley izpodbijata ta bikovita pričakovanja.
Namesto tega strategi v obeh podjetjih opozarjajo, da znižanje obrestnih mer ali lažja monetarna politika pogosto ne uspe povečati zalog, ko gospodarstvo propade, kar se danes dogaja zaradi naraščajočih znakov recesije na obzorju. "Padajoče obrestne mere so pozitivne le za vrednotenje lastniškega kapitala do določene točke, " pravi Mike Wilson, glavni ameriški lastniški kapital Morgan Stanley, ki ga navaja podrobno poročilo Bloomberga. "Prešli smo točko, " je dodal.
Ključni odvzemi
- Fed naj bi ta teden napovedal še eno znižanje obrestnih mer. Bafa in Morgan Stanley to vidijo kot potencialno donosno za zaloge. Zgodovinsko ugotavljajo, da zelo nizke obrestne mere škodijo vrednotenju delnic. Glede na analizo zgodovine se Davis Research ne strinja. Trgovinska politika bi lahko imela še večji vpliv na cene delnic.
Pomen za vlagatelje
Posebne nevarnosti za cene delnic se bodo pojavile, če bodo obrestne mere padle blizu ali pod ničlo, kar postaja vse bolj verjetna možnost. "Okolje z izjemno nizko ali negativno stopnjo ne podpira nujno zalog, " opozarja Savita Subramanian, vodja ameriškega lastniškega kapitala in kvantitativne strategije v BofAML, v opombi strankam, ki jih navaja Bloomberg. "Pot do 0% bi spremljal bistveno poslabšanje možnosti za rast. To ne pomeni dobro za množice P / E, "pravi.
Na podlagi analize zgodovine sta BofAML in Morgan Stanley ugotovila različne mejne točke, preko katerih so padajoče donosnosti vodile do nižjih vrednotenj lastniškega kapitala in ne do višjih. Subramanian ugotovi, da vrednosti delnic običajno upadajo, ko donos 10-letne blagajne ZDA pade pod 4%. Trgovanje je začelo 16. septembra z 1, 9-odstotnim donosom, BofAML pa pričakuje, da bo Fed do začetka leta 2021 približno petkrat znižal obrestne mere.
Wilson je pogledal na dejanski donos desetletne T-note oziroma donos po odštevanju stopnje inflacije. Navaja, da je trenutno v območju med negativnimi 0, 5% in ničlo, regijo, kjer dodaten padec v preteklosti vodi k padanju koeficienta P / E lastniškega kapitala. Dejansko poudarja Wilson, ko je Fed 31. julija prvič znižal stopnjo zveznih skladov, je S&P 500 padel za 1, 1%, avgusta še naprej padal in se v petek zaprl, 13. septembra približno na mestu pred tem znižanjem stopnje, na okoli 3000.
Pogled naprej
Nasprotno stališče ponuja Ned Davis Research, ki temelji na njihovih študijah uspešnosti na borzi in ciklih popuščanja denarja v zadnjem stoletju. Ugotavljajo, da ima drugi znižanje stopnje v ciklu popuščanja vlagatelje pozitivnejšo reakcijo kot prvi.
"Dobra novica za bike z zgodovinske perspektive je, da bi prihodnji teden znižanje pomenilo, da se bo enostaven korak zmanjšal, " kot je v opombi navedel Ed Clissold, glavni ameriški strateg pri Ned Davisu strankam prejšnji teden, navaja Bloomberg. "Dva sta boljša od enega, " je dodal.
"Bloomberg Economics pričakuje, da bodo oblikovalci politike znižali stopnje v enakomernih korakih po 25 bp, dokler krivulja donosa ne bo več obrnjena. Verjamemo, da to pomeni znižanje stopenj v septembru, oktobru in decembru, «je navedeno v drugem poročilu Bloomberga.
Medtem je politika obrestnih mer Feda le eden izmed številnih dejavnikov, ki bodo določali smer cen delnic. "Bolj ga bo usmerjalo to, kar slišimo o morebitnem trgovinskem sporazumu, " je za Bloomberg povedal Kevin Miller, glavni direktor za naložbe (CIO) pri skladih E-Valuator.
