Ko se vlagatelji za tretjo četrtino dohodka od dohodkov pravnih oseb zmanjšujejo, ključno merilo dobička, ki je utripalo opozorilne znake pred Veliko recesijo, zdaj kaže na to, da je nov gospodarski upad "skorajšnji", pravi Albert Edwards, sopredsednik globalne strategije pri Societe Generale. Medtem ko so skupni dobički podjetij, ki so jih pripravile organizacije, kot sta S&P in FactSet, v letu 2018 močno naraščale navzgor, pa je dobiček dejansko dosegel konec leta 2014, glede na obsežne podatke o gospodarskih podatkih, ki jih je poročala ameriška vlada, po Edwardsovih besedah na podrobno zgodbo v Business Insiderju
"Ta razhajanja so povsem običajna tik pred recesijo, " piše Edwards v nedavni opombi strankam. Dodal je, da so vladni podatki "pravičnejši prikaz osnovnega trenda".
Ključni odvzemi
- Podatki S&P kažejo, da se dobiček podjetij povečuje do leta 2018. Po podatkih vlade ZDA je dobiček dejansko dosegel konec leta 2014. Vlada vključuje zasebna podjetja in uporablja podatke o davčnih napovedih. Številna podjetja imajo malo spodbude za napihovanje obdavčljivega dobička. Oblikovanje dobička na podatke države zadnja recesija.
Pomen za vlagatelje
Podatki S&P kažejo, da se je dobiček podjetij v štirih letih do leta 2018 povečal za 36%, kar je analiziral profesor Aswath Damodaran z NYU. Vendar pa je dobiček S&P 500 v prvih dveh četrtletjih leta 2019 medletno manjši in naj bi se v tretjem četrtletju 2019 znižal za 3, 7% na raziskovalni sistem FactSet. Trenutno soglasna ocena zahteva 3, 2-odstotno povečanje v četrtletju 2019 in tanko 1, 3-odstotno povečanje za celotno leto 2019.
Vladni podatki kažejo, da so tudi te ocene soglasja, ki temeljijo na podatkih o S&P, morda preveč optimistične. "V nasprotju s hitro rastjo dobička na borznih ukrepih je bil BEA-jev NIPA v zadnjih nekaj letih v bistvu poravnan, " meni Edwards. Navaja podatke o nacionalnih računih dohodkov in proizvodov (NIPA), ki jih je zbral ameriški urad za ekonomsko analizo (BEA).
Med glavnimi razlikami med podatki o S&P in NIPA je, da so slednji po obsegu BEA širši po obsegu, vključno z zasebnimi in S korporacijami. Poleg tega so podatki NIPA sestavljeni predvsem iz davčnih obračunov, vloženih pri Službi za notranji prihodek (IRS), zato se lahko razlikujejo od dobička, ki ga javna podjetja poročajo v bazi S&P, ki uporabljajo splošno sprejeta računovodska načela (GAAP). Obstajajo tudi druge razlike, zlasti dejstvo, da podatki NIPA poskušajo zajeti dobiček iz sedanje proizvodnje.
Kritični razlog, zakaj Edwards daje prednost podatkom NIPA, je ravno dejstvo, da temeljijo na davčnih napovedih, predloženih IRS, poroča MarketWatch. Na primer, zasebna podjetja nimajo spodbud za napihovanje svojega obdavčljivega dobička, javna podjetja pa takšno spodbudo s svojim poročilom o dobičku vlagajoči javnosti. Navaja tudi, da je lahko dobiček manjših zasebnih podjetij, usmerjenih v domače države, boljši pokazatelj smeri ameriškega gospodarstva.
Pesimistično stališče, ki ga ima Edwards v smeri ameriškega gospodarstva, je podkrepljeno s tem, da so podatki o dobičku podjetij NIPA za prvo četrtletje 2019 zabeležili skoraj 10-odstotni padec od prvotne ocene do končne številke. "Zadnje revizije dobička celotnega gospodarstva v ZDA - dobički iz nacionalnega dohodka in proizvodnih računov - so bili dovolj veliki, da bi lahko nakazovali, da je konec tega rekordnega gospodarskega cikla veliko bližje, kot so mislili prej, " opaža na MW.
Pogled naprej
Edwards na tej stopnji starajočega se gospodarskega cikla kaže, da se dobički in marže celotnega gospodarstva znižujejo, čeprav se to poslabšanje običajno ne pojavlja v ukrepih dobička, poročanih na borzah, veliko pozneje, sredi naslednjih recesij. To je "ko podjetja odpuščajo izvršne direktorje in z eno hitrostjo zapišejo leta napihnjene rasti dobička, " pravi Edwards na MW. Če ima strateg prav, lahko vlagatelji pričakujejo močnejša upadanja dobička pred javnimi podjetji in trk v neredu izvršilni apartma.
