Likvidnost korporacijskih obveznic v veliki meri ureja njegovo sposobnost sklepanja obsežnih, poceni trgovanja z aktivnimi sredstvi, ne da bi sprožila opazno spremembo cen. Dejansko je bila povezava med likvidnostjo obveznic in njenim razpršitvijo donosa močno raziskana v študijah, kot so "Likvidnost trga in trgovalna aktivnost" in "Nelikvidnost korporacijskih obveznic."
Ključni odvzemi
- Likvidnost korporacijskih obveznic v veliki meri vpliva na njegovo sposobnost sklepanja velikih, poceni poslov z aktivnimi sredstvi, ne da bi povzročila velike spremembe cen. Raziskovalci so ugotovili, da obstajajo močne povezave, ki sistematično likvidnostno tveganje vežejo na ceno vrednostnih papirjev na trgu obveznic. Raziskave kažejo, da lahko nelikvidnost bistveno vpliva na razlike v donosu, ki se v času tržne nestanovitnosti bistveno razširijo. do vremenskih obdobij finančnega stresa kot druge obveznice. Večino naložb v poslovne obveznice vlagajo institucionalni vlagatelji, ker maloprodajni vlagatelji pogosto nimajo dostopa do teh priložnosti ali potrebnega kapitala.
Skupna (sistematična) likvidnost na trgu
Dokazi predstavljajo močno povezavo med sistematičnim likvidnostnim tveganjem (znanim tudi kot skupno likvidnostno tveganje) in oblikovanjem cen vrednostnih papirjev na trgu obveznic. Dokazi kažejo tudi na to, da lahko nelikvidnost bistveno vpliva na razlike v donosu, ki se v času nestanovitnosti trga močno povečajo.
Dejansko je raziskava, ki sta jo opravila Friewald in sod. (2012) so ugotovili, da likvidnost predstavlja do 14% donosa korporacijskih obveznic med umirjenimi trgi, a se med recesijami in drugimi finančnimi stresi spusti na skoraj 30%. Zanimivo je, da ta pojav velja za vse obveznice, razen za tiste z oceno AAA.
Na splošno velja, da likvidnost vseh podjetniških obveznic niha, zlasti v tresočih gospodarstvih. Toda različni razredi podjetniških obveznic se na šoke nelikvidnosti odzivajo različno, v veliki meri odvisno od njihovih bonitet. Medtem ko se obveznice AAA odzivajo pozitivno, pa donosne korporativne obveznice z nižjo bonitetno oceno slabo delujejo. Na stabilnih trgih so dejavniki, ki določajo likvidnost, ponavadi idiosinkratični, ki temeljijo na vedenju posameznega izdajatelja.
Posebna (idiosinkratska) likvidnost obveznice
Heck et al. ugotovila pomembno povezavo med razpršitvijo donosa in nelikvidnostjo obveznic. Njihova študija je posebej ugotovila, da je lahko idiosinkratsko vedenje zaradi likvidnosti nekaterih podjetniških obveznic preprosto posledica zaprtega trga, na katerem vlagatelji verjetno ne bodo vlagali v obveznice bodisi zato, ker se ne zavedajo svojega obstoja, bodisi ker so prepovedan dostop do njih.
V večini primerov posamezni / maloprodajni vlagatelji nimajo potrebnih sredstev za naložbe v obveznice z visokimi aponi v višini 100.000 dolarjev ali več. Te visoke številke ponavadi ovirajo njihovo sposobnost vključevanja takšnih korporacijskih obveznic v svoje široko razpršene portfelje.
Pri primerjanju različnih vrst korporacijskih obveznic je Heck ugotovil tudi, da imajo tako kratkoročne kot tudi donosnejše obveznice večjo dovzetnost za takšno idiosinkratsko nelikvidnost.
Raziskave kažejo, da nelikvidnost najbolj vpliva na razpršitve donosnosti visoko donosnih obveznic, ki so znane tudi kot junk obveznice.
Spodnja črta
Številne študije so pokazale, da je nelikvidnost cena donosov korporacijskih obveznic. Zato likvidnost pomembno vpliva na trg obveznic podjetij in bi jo morali natančno spremljati zasebni in institucionalni vlagatelji. Likvidnostno tveganje je zelo zapletena zadeva, ki zahteva poglobljeno strokovno analizo.
