Kazalo
- Pregled razmerja P / E
- Raziskovanje odnosa
- Inflacija in vrnitev zalog
- Spodnja črta
Inflacija vpliva na cene delnic na več načinov. Najpomembneje je, da so vlagatelji pripravljeni plačati manj za določeno stopnjo zaslužka, ko je inflacija visoka, in več za določeno raven zaslužka, ko je inflacija nizka (in pričakuje se, da bo takšna ostala).
Ključni odvzemi
- Inflacija je takrat, ko kupna moč valute sčasoma upada, kar ima za posledico naraščajoče ravni cen. Podjetja ponavadi prenesejo naraščajoče proizvodne stroške na svoje stranke, zato imajo zaloge na splošno precej dobro zaščito pred inflacijo. Na splošno pričakovanja investitorjev se spreminjajo z inflacijskimi ocenami, pri čemer višja inflacija vodi do višjih pričakovanih donosov. Ko je inflacija visoka, se razmerja med P / E ponavadi znižujejo, saj se bo dobiček v imenovalcu hitreje dvigal kot cena delnic.
Pregled razmerja P / E
Poglejmo dva vpletena koncepta: razmerje med ceno in prihodkom (P / E) in inflacijo. Koeficient P / E je merilo vrednotenja, ki kaže, koliko so vlagatelji pripravljeni plačati za zaslužek podjetja. Na primer, če je cena delnice 50 USD, dobiček na delnico pa 2 USD, potem je razmerje P / E 25 ($ 50 / $ 2). To kaže, da so vlagatelji pripravljeni plačati 25-kratni zaslužek podjetja za delnico. Inflacija je merilo stopnje rasti cen v gospodarstvu.
Raziskovanje odnosa
Stabilna in zmerna inflacija pomeni večjo verjetnost nadaljnje gospodarske širitve. Zmerna inflacija običajno pomeni, da centralna banka ne bo zvišala obrestnih mer, da bi upočasnila gospodarsko rast. Kadar so inflacija in obrestne mere nizke, obstaja večja priložnost za večjo rast realnega dohodka in povečanje zneska, ki ga bodo ljudje plačali za zaslužek podjetja. Bolj kot so ljudje pripravljeni plačati, višji so P / E.
Ko so stopnje inflacije stabilne in zmerne, imajo vlagatelji nižja pričakovanja glede visokih tržnih donosov. Obratno pa pričakovanja naraščajo, ko je inflacija visoka. Ko se inflacija poveča, naraščajo tudi cene v gospodarstvu, zato morajo vlagatelji zahtevati višjo donosnost, da ohranijo svojo kupno moč.
Če vlagatelji zahtevajo višjo stopnjo donosa, mora razmerje P / E pasti. Zgodovinsko gledano, nižji je P / E, večji je donos. Ko plačate nižji P / E, plačate manj za več zaslužka in, ko zaslužek raste, je donosnost, ki jo dosežete, višja. V obdobjih nizke inflacije je donos, ki ga zahtevajo vlagatelji, nižji in P / E višji. Višji kot je P / E, višja je cena zaslužka, kar znižuje vaša pričakovanja o zdravih donosnostih.
V času nizke inflacije velja, da je kakovost zaslužka visoka. To se nanaša na višino zaslužka, ki jo lahko pripišemo dejanski rasti podjetja in ne zunanjim dejavnikom, kot je inflacija.
Recimo, da je inflacija 10% na leto (kar je veliko), podjetje pa kupi pripomoček za 100 dolarjev. Čez eno leto bo lahko podjetje isti pripomoček prodalo za najmanj 110 dolarjev zaradi inflacije. Ker njegova cena za pripomoček ostaja 100 dolarjev, se zdi, da je povečala stopnjo dobička, ko rast resnično počne inflacija. Na splošno so vlagatelji bolj pripravljeni plačati premijo ali večjo količino za dejansko rast v primerjavi z umetno rastjo, ki jo povzroči inflacija.
Inflacija in vrnitev zalog
Preučitev preteklih podatkov o donosnosti v obdobjih visoke in nizke inflacije lahko vlagateljem zagotovi nekaj jasnosti. Številne študije so proučile vpliv inflacije na donosnost delnic.
Na žalost so te študije prinesle nasprotujoče si rezultate, če se upošteva več dejavnikov, in sicer geografija in časovno obdobje. Večina študij zaključuje, da pričakovana inflacija lahko pozitivno ali negativno vpliva na zaloge, odvisno od sposobnosti vlagatelja, da varuje in denarne politike države.
Nepričakovana inflacija je pokazala bolj prepričljive ugotovitve, med katerimi je bila predvsem močna pozitivna korelacija z donosom delnic med gospodarskimi krčitvami, kar kaže, da je čas gospodarskega cikla še posebej pomemben za vlagatelje, ki ocenjujejo vpliv na donosnost delnic. Menijo, da ta korelacija izhaja tudi iz dejstva, da nepričakovana inflacija vsebuje nove informacije o prihodnjih cenah. Podobno je bila večja volatilnost gibanja delnic povezana z višjimi stopnjami inflacije.
Podatki so to dokazali v nastajajočih državah, kjer je volatilnost zalog večja kot na razvitih trgih. Raziskave od tridesetih let prejšnjega stoletja kažejo, da je skoraj vsaka država v obdobju visokih inflacij doživela svoje najslabše realne donose. Realni donosi so dejanski donosi, zmanjšani za inflacijo. Ko preverjamo donose S&P 500 po desetletjih in prilagajamo inflacijo, rezultati kažejo, da se največji realni donos pojavi, ko inflacija znaša od 2 do 3%.
Inflacija, večja ali manjša od tega obsega, nakazuje na makroekonomsko okolje ZDA z večjimi vprašanji, ki imajo različne vplive na zaloge. Morda sta pomembnejša od dejanskih donosov nestanovitnost donosov, ki jo povzroča inflacija in poznavanje naložb v tem okolju.
Spodnja črta
Zgodovina je pokazala, da vlagatelji zaznajo ta pojav in inflacijo upoštevajo pri vrednotenju zalog. Ko je inflacija visoka, so razmerja med P / E nizka; kadar je inflacija nizka, so razmerja P / E visoka.
