Ko se vlagatelji zavzemajo za upočasnitev gospodarske rasti sredi nerazrešene trgovinske vojne med ZDA in Kitajsko, posojila z zadolžitvijo, ki so bile prvotno vredne približno 40 milijard dolarjev, propadajo. Njihove nominalne vrednosti so se v zadnjem obdobju v samo treh mesecih v povprečju znižale za vsaj 10 odstotnih točk, imetniki, ki jih poskušajo zdaj prodati, pa lahko dobijo največ dve tretjini njihovih nominalnih vrednosti, kaže analiza Bloomberga.
Zmanjšanje teh tveganih posojil že močno zadolženim podjetjem ima široke negativne posledice. Banka Anglije (BoE) ocenjuje, da skupna skupna nominalna vrednost teh posojil znaša 3, 2 trilijona USD, od tega 1, 8 trilijona dolarjev ali 57% banke hranijo na Wolf Streetu, bodisi kot posojila, ki so še vedno v poslovnih knjigah, ali pa so vezana v vrednostne papirje imenovane zavarovane obveznosti posojila (CLO). "Vedno več menedžerjev je tam previdno… Mislim, da menedžerji hitreje prodajo, ko pridejo slabe novice, " je za Financial Times povedal Jeremy Burton, portfeljski vodja pri PineBridge Investments.
Ključni odvzemi
- Vrednost tveganih posojil s finančnim vzvodom se zmanjšuje. Veliko teh je vključenih v vrednostne papirje, imenovane CLO. Banke so med največjimi imetniki CLO-jev. Pojavijo se lahko številni negativni vplivi na trge.
Pomen za vlagatelje
Andrew Sveen, so-direktor bančnih posojil pri Eaton Vance Management, se strinja z Burtonom. "Ljudje si želijo dobro opravljenih posojil in so bolj previdni pri sprejemanju situacij, ki so postale negativne, " je dejal za Bloomberg. Dejanska velikost trga posojil s finančnim vzvodom je predmet razprave, kot je tudi dejanska opredelitev Indeks posojil s finančnim vzvodom S&P postavlja ameriško nominalno vrednost na približno 1, 3 bilijona ameriških dolarjev, kar je daleč pod 3, 2 bilijona dolarjev svetovne ocene.
Veliko teh posojil je financiralo odkupe podjetij iz skladov zasebnega kapitala, prav tako dividende in druge transakcije, ki niso povečale dobička, ugotavlja Bloomberg. Najbolj prizadeti sektorji so bili energija, potrošniška diskrecija in zdravstvena oskrba, čeprav so trpeli tudi drugi.
Nedavna prodaja v skupini najetih posojil s skupno nominalno vrednostjo 23 milijard ameriških dolarjev je znižala njihovo povprečno nominalno vrednost za 24%, je povedala Maggie Wang, strategka podjetja Citigroup, kot poročajo Barronovi. Najmanjši zadetek za posojila v tej skupini je bil 10%. Nasprotno pa so posojila z najnižjo bonitetno oceno na trgu (CCC +, CCC in CCC-) v povprečju padla za samo 5, 8%. To je problematično, saj je večina posojil z zadolžitvijo, ki so še bolj padale, imela oceno CCC ali več.
Ameriške banke imajo približno 90 milijard dolarjev CLO-jev na predstavitev Federal Reserve, ki jo je S&P Global poročil prej v letu 2019. Tisti z največjo izpostavljenostjo so bili Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 milijarde USD, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 USD milijardo, in Citigroup Inc. (C) 18, 1 milijarde USD. V istem poročilu je navedeno, da imajo zavarovalnice približno 122 milijard dolarjev CLO na nacionalno združenje zavarovalnih komisarjev (NAIC).
Pogled naprej
Skupina posojil s finančnim vzvodom v višini 23 milijard dolarjev, ki jih je preučila Maggie Wang iz podjetja Citigroup, je bila združena v organizacije CLO, večina CLO pa lahko v posojila z oceno CCC da največ 7, 5% svojih portfeljev. Tako bi lahko drugi velik prodajni portfelj porinil veliko teh portfeljev nad to mejo, kar bi zahtevalo 50% ali več pribitkov za ta posojila CCC, ugotavlja.
Če se to zgodi, lahko nastopi začaran krog znižanja bonitetnih ocen in opustitev plačil obresti za junk dolg, ki ga imajo CLO. To pa bo verjetno povzročilo kreditni krč za podjetja z nizko bonitetno oceno, saj jih posojilodajalci in CLO odpravijo.
