Ko vlagatelji kupujejo obveznice, v bistvu posojajo denar izdajateljem obveznic. V zameno se izdajatelji obveznic strinjajo, da bodo v celotni življenjski dobi obveznice plačevali obresti vlagateljem in ob zapadlosti vračali nominalno vrednost. Denar, ki ga investitorji zaslužijo z obrestmi, se imenuje donos. Ta donos je velikokrat pozitiven, vendar obstajajo določene okoliščine, ko je lahko tudi donos negativen.
Pomen negativnega donosa obveznice
Če ima obveznica negativen donos, imetnik obveznice izgubi denar na naložbi, čeprav je to neobičajen pojav. Ali ima obveznica negativen donos, je v veliki meri odvisno od vrste donosa, ki se izračuna.
Donos obveznice se lahko določi glede na namene izračuna, s pomočjo trenutnih formul donosnosti do dospelosti (YTM).
Trenutni donos
Trenutni donos obveznice je preprosta formula, ki se uporablja za določitev zneska letno plačanih obresti glede na trenutno prodajno ceno. Za izračun preprosto razdelite letno plačilo kupona na prodajno ceno obveznice.
Na primer, predpostavimo, da ima obveznica v višini 1.000 USD kuponsko stopnjo sedem odstotkov in se trenutno prodaja za 700 dolarjev. Ker obveznica letno plačuje 70 dolarjev obresti, je trenutni donos 10 odstotkov.
S to formulo je skoraj nemogoče, da bi obveznica imela negativen donos. Tudi če je cena bistveno nad nominalno, bo obveznica, ki sploh plača kakršne koli obresti, vedno pozitivna trenutna donosnost. Če ima obveznica negativen trenutni donos, mora plačati negativne obresti.
Prinos do zrelosti
Izračun YTM je bolj celovita formula donosnosti, saj vključuje finančni vpliv prodajne cene obveznice in nominalne vrednosti. Nominalna vrednost obveznice je znesek, ki ga mora izdajatelj plačati imetniku obveznice ob zapadlosti. YTM obveznice torej predstavlja stopnjo donosa, ki jo lahko pričakuje vlagatelj, če bo obveznica zadržana, dokler ne zapadne.
Ker izračun YTM vključuje izplačilo ob zapadlosti, mora obveznica ustvariti negativno skupno donosnost, da ima negativen donos. Da bi bil YTM negativen, mora biti premijska obveznica prodana po ceni, ki je tako daleč nad nominalno, da vsa njegova prihodnja plačila s kuponi ne bi mogla dovolj odtehtati začetne naložbe.
Na primer, obveznica v zgornjem primeru znaša YTM 16, 207 odstotkov. Če bi namesto tega prodali za 1.650 dolarjev, se njegova YTM zniža na -4.354 odstotkov.
