Najbolj znano tveganje na trgu obveznic je obrestno tveganje - tveganje, da bodo cene obveznic padale, ko se obrestne mere zvišujejo. Imetnik obveznice se je z nakupom obveznice zavezal, da bo za določeno obdobje prejel fiksno donosnost. Če se tržna obrestna mera z dnem nakupa obveznice zviša, bo cena obveznice ustrezno padla. Obveznica bo nato trgovala s popustom, da bi odražala manjši donos, ki ga bo vlagatelj ustvaril na obveznici.
Dejavniki obrestnega tveganja za obveznice
Tržne obrestne mere so odvisne od številnih dejavnikov, vključno s povpraševanjem in ponudbo denarja v gospodarstvu, stopnjo inflacije, fazo poslovnega cikla in vladno denarno in fiskalno politiko.
Z matematičnega stališča se obrestno tveganje nanaša na obratno razmerje med ceno obveznice in tržnimi obrestnimi merami. Če pojasnimo, če bi vlagatelj kupil 5-odstotni kupon, desetletno podjetniško obveznico, ki se prodaja po nominalni vrednosti, bi bila sedanja vrednost obveznice v vrednosti 1.000 USD 614 dolarjev. Ta znesek predstavlja znesek denarja, ki ga je danes potrebno vložiti po letni stopnji 5% na leto v desetletnem obdobju, da bo ob zapadlosti obveznice ostalo 1000 USD.
Če bi se obrestne mere povečale na 6%, bi sedanja vrednost obveznice znašala 558 dolarjev, ker bi bilo danes vloženih le 558 dolarjev po letni stopnji 6% v 10 letih, da bi nabrali 1000 dolarjev. Če bi se obrestne mere znižale na 4%, bi sedanja vrednost obveznice znašala 676 USD. Kot je razvidno iz razlike v sedanji vrednosti teh obveznic, obstaja resnično obratna povezava med ceno obveznice in tržnimi obrestnimi merami, vsaj z matematičnega stališča.
Z vidika ponudbe in povpraševanja je pojem obrestnega tveganja tudi razumljiv. Na primer, če bi vlagatelj kupil 5-odstotni kupon in 10-letno korporacijsko obveznico, ki se prodaja po nominalni vrednosti, bi vlagatelj pričakoval, da bo prejel 50 dolarjev na leto, skupaj s poplačilom glavnice v višini 1000 USD, ko bo obveznica dosegla zapadlost.
Zdaj pa določimo, kaj bi se zgodilo, če bi se tržne obrestne mere povečale za eno odstotno točko. Po tem scenariju bi novoizdana izdana obveznica s podobnimi lastnostmi kot prvotno izdana obveznica plačala znesek kupona v višini 6%, ob predpostavki, da je ponujena po nominalni vrednosti.
Zaradi tega bi v okoliščinah naraščajoče obrestne mere izdajatelj prvotne obveznice težko našel kupca, ki bi bil pripravljen plačati nominalno vrednost za svojo obveznico, ker bi kupec lahko kupil novo izdano obveznico na trgu, ki plačuje višji znesek kupona. Zaradi tega bi moral izdajatelj prodati svojo obveznico s popustom od nominalne vrednosti, da bi pritegnil kupca. Kot si verjetno predstavljate, bi bil popust na ceno obveznice znesek, zaradi katerega bi bil kupec ravnodušen glede nakupa prvotne obveznice s 5-odstotnim zneskom kupona ali novoizdane obveznice z ugodnejšo stopnjo kupona.
Obratno razmerje med tržnimi obrestnimi merami in cenami obveznic velja tudi v padajočem okolju obrestnih mer. Vendar bi se prvotno izdana obveznica zdaj prodajala po premiji nad nominalno vrednostjo, ker bi bila plačila s kuponi, povezana s to obveznico, večja od kuponskih plačil na novo izdane obveznice. Kot lahko zdaj sklepate, razmerje med ceno obveznice in tržnimi obrestnimi merami preprosto razloži ponudba in povpraševanje po obveznici v spreminjajočem se okolju obrestnih mer.
Tveganje ponovnega vlaganja vlagateljev v obveznice
Eno tveganje je, da se izkupiček iz obveznice ponovno investira po nižji stopnji od prvotno zagotovljene obveznice. Na primer, predstavljajte si, da je vlagatelj kupil za 1000 dolarjev obveznice, ki je imela letni kupon 12%. Vsako leto investitor prejme 120 USD (12% * 1.000 USD), ki jih je mogoče ponovno naložiti v drugo obveznico. A predstavljajte si, da sčasoma tržna stopnja pade na 1%. Nenadoma lahko teh 120 dolarjev, prejetih od obveznice, ponovno naložite v višini 1%, namesto 12-odstotne stopnje prvotne obveznice.
Klicno tveganje za vlagatelje v obveznice
Dodatno tveganje je, da bo obveznico zahteval njen izdajatelj. Vpoklicne obveznice imajo določbe o vpoklicu, ki izdajatelju obveznic omogočajo, da od imetnikov obveznic odkupi obveznico in jo umakne. To se običajno zgodi, ko so obrestne mere od datuma izdaje močno padle. Določbe o razpisih omogočajo izdajatelju, da umakne stare, visoko obrestne obveznice in proda nizkocenovne obveznice, da bi znižal stroške dolga.
Privzeto tveganje za vlagatelje v obveznice
Tveganje se nanaša na dogodek, v katerem izdajatelj obveznice ne more pravočasno plačati pogodbenih obresti ali glavnice obveznice ali pa sploh ne. Storitve bonitetnega ocenjevanja, kot so Moody's, Standard & Poor's in Fitch, izdajo bonitetne ocene izdajanjem obveznic, kar pomaga vlagateljem predstaviti, kako verjetno je, da bo prišlo do neplačila plačil.
Na primer, večina zveznih vlad ima zelo visoke bonitetne ocene (AAA); lahko povišajo davke ali tiskajo denar za plačilo dolgov, zaradi česar je neplačilo malo verjetno. Vendar imajo mala podjetja v nastajanju nekaj najslabšega (BB in nižje). Veliko večja je verjetnost, da ne bodo plačali svojih obveznic, v tem primeru bodo imetniki obveznic izgubili vse ali večino naložb.
Inflacijsko tveganje za vlagatelje v obveznice
Tveganje se nanaša na dogodek, pri katerem stopnja povečanja cen v gospodarstvu poslabša donos, povezan z obveznico. To najbolj vpliva na fiksne obveznice, ki imajo od začetka postavljeno določeno obrestno mero.
Na primer, če vlagatelj kupi 5% fiksno obveznico in se nato inflacija dvigne na 10% na leto, bo imetnik obveznice izgubil denar za naložbo, ker se je kupna moč izkupička močno zmanjšala. Obrestne mere obveznic s spremenljivo obrestno mero (floatarji) se občasno prilagajajo, da ustrezajo stopnji inflacije, kar omejuje izpostavljenost vlagateljev inflacijskemu tveganju.
Za nadaljnje branje glejte Kaj je bonitetna ocena podjetja? in tukaj je, kaj se zgodi, ko se pokliče obveznica.
