Če bo donos 10-letne blagajne ZDA dosegel 4, 5%, bo indeks S&P 500 (SPX) leta 2018 verjetno zapustil kar 25% pod svoj rekordni znesek 26. januarja za noto Goldman Sachs Group Inc (GS), kot je poročal Bloomberg. To bi znižalo S&P 500 na 2.155, pravi Bloomberg, kar bi bilo za 21, 5% nižje od zaključka 27. februarja. Čeprav to predstavlja scenarij »stresnega testa«, je to vseeno zelo verjetno.
Močna svetovna gospodarska rast ustvarja inflacijske pritiske, s katerimi se bo Federal Reserve boril s povišanjem obrestnih mer. Poleg tega se je Fed zavezal, da bo zmanjšal obsežno bilanco stanja, kar bi tudi znižalo cene obveznic in povečalo donos. Desetletna zakladnica je po zaključku 27. februarja prinesla 2, 9%, medtem ko indeks anksioznosti Investopedia (IAI) še naprej beleži izjemno zaskrbljenost glede trgov vrednostnih papirjev pri naših milijonih bralcev po vsem svetu. (V zvezi z branjem glejte: 8 Grožnje trgom v letu 2018. )
Stresni test v primerjavi z osnovnim primerom
Vlagatelji bi morali upoštevati, da je napoved osnovnega primera Goldmana, da bo 10-letna državna blagajna konec leta 2018 dosegla 3, 25%, do konca leta 2019 pa 3, 60%, po poročanju Bloomberga in ameriškega tednika Kickstart iz ZDA 16. februarja. Poleg tega Goldman projektov, ki jih bo S&P 500 končal leta 2018 pri 2850, kar bi pomenilo 3, 9-odstoten dobiček od zaključka 27. februarja, v tem poročilu pa priporočajo, da vlagatelji kupijo S&P 500 in prodajo 10-letno T-Note.
"Nevarno, negotovo"
Z 10-letnim donosom, ki je zdaj že pri štiriletnih vrhuncih, se borza odziva na spremembe na trgu obveznic, je v pripombah CNBC povedal Bryce Doty, višji direktor portfelja obveznic pri Sit Investment Associates. "Običajno se je borza razprodala in ustvarila polet do kakovosti, ki je znižala donos. Vse se je spremenilo. Zdaj se borza odziva na naraščanje donosov in obveznic, namesto obratno, " je dejal.
Doty je med svojim nastopom 22. februarja CNBC tudi povedala, da je trenutno okolje "nevarno v slabšem, negotovo v najboljšem primeru." Njegova skrb: povečanje proračunskega primanjkljaja zaradi kombinacije znižanja davkov in povečanja porabe, medtem ko Fed načrtuje tudi zmanjšanje svoje velike bilančne vsote. Prepričan je, da bo Fed letos stopnje povečal štirikrat, kar je več, kot je njihova uradna napoved. CNBC je tudi povedal, da v zvezi z 10-letno zakladnico "10, 20 bazičnih točk na mesec dobite 4% v naglici"
Doty priporoča, da se vlagatelji zaščitijo s kratkimi prodajami obveznicnih terminskih pogodb. To je način, kako "spremeniti strah v poceni zavarovanje", kot je dejal za CNBC. Nekdanji predsednik zveznih rezerv Alan Greenspan in cenjeni upravljavec obvezniških skladov Bill Gross sta med tistimi, ki opozarjajo, da so zaloge podpirali umetno nizke obrestne mere, ki so jih oblikovali Fed in druge centralne banke. (Za več si oglejte tudi: Velika nevarnost delnic je kolaps obveznic: Greenspan .)
'Krog življenja'
Pozitivnejše napovedi je izrazil Jonathan Golub, glavni strateg delniškega trga pri Credit Suisse AG. Kot je povedal za Bloomberg, "če se stopnje dvignejo od 3%, je to dobra stvar." 3, 5% je označil za "nevtralno raven" za cene delnic, dodal pa je, "če donos naraste s 4%, je to težava." Golub verjame, da so nedavni popravki na delniškem trgu vplivali na zaskrbljenost zaradi povečanja plač in splošne inflacije, ki bo korporacijam zvišala stroške in znižala profitne marže, ne pa povečevanja donosnosti. Prav tako meni, da lahko S&P 500 napreduje za 5% do 6%, tudi če donos naraste za 50 do 60 bazičnih točk. Golub je 20. februarja govoril za Bloomberg.
Brian Belski, glavni naložbeni strateg pri BMO Capital Markets, oddelku Banke Montreal (BMO), tudi meni, da višje obrestne mere ne bodo škodile zalogam na trenutnih ravneh. "Z naraščajočim zaslužkom se borza zvišuje, obrestne mere pa rastejo, vse skupaj deluje. Včasih smo ga imenovali krog življenja, " je povedal za Bloomberg. Strategi JPMorgan Chase & Co. (JPM) medtem pišejo, da so trenutni večkratniki vrednotenja lastniškega kapitala, približno 18-kratni terminski dobički, vzdržni, dokler obrestne mere ostanejo pod 4%, dodaja Bloomberg.
