Indeks S&P 500 (SPX) se je dvignil za več kot štirikrat, odkar je marca 2009 zadnji medvedji trg dosegel dno pri trgovanju znotraj dneva. Velik del tega napredka so vodile zaloge ali delnice, ki jih vlagajo vlagatelji navzgor ravno zato, ker so se že dvigovali in s tem ustvarili trend, ki se krepi. Morgan Stanley zdaj pravi, da se te zaloge zavlačujejo, kar trdi, da je zgrožen opozorilni znak tako recesije kot tudi večjega zmanjševanja delnic.
"Zadnja dvakrat smo doživeli tako hudo razpadanje, pred njim ali sovpadanje z gospodarsko recesijo, " opozarja ameriška skupina za lastniški kapital Morgan Stanley, ki jo vodi Mike Wilson. "Menimo, da ta nedavna razčlenitev ni pozitiven signal za širši trg ali gospodarstvo, kot nekateri nakazujejo, " dodajajo v trenutni izdaji svojega poročila Weekly Warm Up.
Morgan Stanley poroča, ker naj bi Zvezne rezerve v sredo znižale obrestne mere, kljub burni razpravi o tem, ali lahko znižanje obrestnih mer oživi upočasnjeno ameriško gospodarstvo.
Ključni odvzemi
- Začasne zaloge so v velikem padcu uspešnosti.Morgan Stanley vidi težave pred gospodarstvom in zalogami. Staleži rasti zaposlencev so zelo ranljivi. Tudi dobrih novic o trgovini morda ne bo dovolj, da bi lahko zdaj zasijali trg. Goldman Sachs pa ima na splošno bullish perspektive, kljub tveganjem.
Pomen za vlagatelje
Morgan Stanley pravi, da vzroki začasnih zalog pljusknejo v tem, da vlagatelji pričakujejo konec tako imenovane ekonomije Goldilocks, v kateri je rast "ravno prav", ne prehitro ne prepočasno. Morda je pomembneje, podjetje pravi, da je trenutna razčlenitev hitrosti veliko hujša kot v zadnjih dveh epizodah, ko so se v letih 2015–16 in v četrtletju 2018 pojavili strahovi pred zmanjšanjem gospodarske rasti.
"Še naprej smo mnenja, da so zaloge sekularne rasti še vedno najbolj ranljiv del trga, nedavna prekinitev pa kaže, da je danes tveganje še večje, kot je bilo na zadnji tržni višini julija, " je zapisano v poročilu. "Letos bodo veliki zmagovalci verjetno še bolj pod pritiskom, " dodaja.
Morgan Stanley navaja tudi razčlenitev razmerja S&P 500 / Gold in IPO indeksa glede na S&P 500 kot več signalov za odpornost do tveganja. "Te razčlenitve so le še en razlog, da verjamemo, da bo miting v tem mesecu zbledel, največ slabosti pa bo prišlo iz najbolj špekulativnega dela trga - tj. Rastnih zalog, ki imajo težko ovrednotiti tradicionalne meritve, " je zapisano v poročilu.
Medtem ko nekateri vlagatelji stavijo, da bosta ZDA in Kitajska končno dosegli trgovinski dogovor, Morgan Stanley ne vidi nobene resolucije na vidiku. Še huje pa je, da dvomijo, da je lahko trgovina na tem mestu "pozitiven katalizator". Če se datumi veljavnosti novih tarif za ameriško kitajsko blago zavlečejo, v poročilu špekulirajo, da lahko podjetja zmanjšajo naročila, saj ne bodo več čutila nujnosti, da bi dosegla umetni rok, po katerem se bodo cene dvignile.
Pogled naprej
Morgan Stanley opozarja, da razčlenitev zalog in povečana ranljivost zalog sekularne rasti morda ne bosta sprožila gladkega zasuka za vrednotenje zalog. Težava je v tem, da so aktivni upravljavci naložb tako močno usmerjeni v rastne zaloge, da bo "takšna rotacija povzročila preveč uničenja portfelja."
Goldman Sachs s svoje strani ostaja previdno optimističen, čeprav vidi negativno tveganje v svojem zadnjem poročilu o ameriškem lastniškem kapitalu: "Danes naša SI kaže, da je skupno pozicioniranje na kapitalski ravni 1, 2 standardna odstopanja nad povprečjem, kar kaže, da pozicioniranje predstavlja tveganje za znižanje vrednosti S&P. 500 vrnitev v bližnji prihodnosti. " Toda to trenutno ne more biti, pravi Goldman in dodaja: "Pospeševanje rasti je na splošno izravnalo tudi udarne vetrove na cene delnic iz raztegnjenega pozicioniranja v zadnjih 10 letih." Goldman tako napoveduje "skromno pospešitev gospodarske rasti… bi moral podpreti cene delnic kljub zategnjenemu pozicioniranju".
