Kaj je steriliziran poseg?
Sterilizirana intervencija je nakup ali prodaja tuje valute s strani centralne banke, da vpliva na menjalno vrednost domače valute, ne da bi spremenil denarno osnovo. Sterilizirano posredovanje vključuje dve ločeni transakciji: 1) prodajo ali nakup deviznih sredstev in 2) operacijo odprtega trga, ki vključuje nakup ali prodajo državnih vrednostnih papirjev ZDA (v isti velikosti kot prva transakcija).
Delovanje na odprtem trgu učinkovito izravna ali sterilizira vpliv posega na denarno osnovo. Če prodaje ali nakupa tuje valute ne spremlja operacija na odprtem trgu, bi to pomenilo nesterilizirano posredovanje. Empirični dokazi kažejo, da sterilizirano posredovanje na splošno ne more spremeniti menjalnih tečajev.
Razumevanje steriliziranega posredovanja
Razmislite o preprostem primeru steriliziranega posega. Predpostavimo, da je Federal Reserve zaskrbljen zaradi šibkosti dolarja do evra. Zato prodaja obveznice v eurih v višini 10 milijard EUR, od prodaje obveznic pa dobi 14 milijard dolarjev izkupička. Ker bi umik 14 milijard ameriških dolarjev iz bančnega sistema v Zvezne rezerve vplival na stopnjo zveznih sredstev, bodo Zvezne rezerve takoj izvedle operacijo na odprtem trgu in kupile 14 milijard dolarjev ameriške državne blagajne. S tem se v denarni sistem vloži 14 milijard dolarjev, s sterilizacijo prodaje obveznic v eurih. Zvezne rezerve prav tako premeščajo svoj portfelj obveznic z izmenjavo obveznic v eurih za državne blagajne ZDA.
Sterilizirano posredovanje proti trgovini
Proti koncu prejšnjega stoletja je bil pogost vzrok številnih steriliziranih posegov velika ponudba denarja, ki je lokalne obrestne mere potisnila pod mednarodno povprečje, kar je ustvarilo pogoje za prenašanje trgovcev - udeleženci na trgu so si izposojali doma in posojali v tujini višja obrestna mera.
Trgovina opravlja pritisk navzdol na valuto, ki jo izposoja. Ker sterilizirani posegi ne bodo zmanjšali že tako visoke ponudbe denarja, bodo domače obrestne mere še vedno nizke. Udeleženci se še naprej zadolžujejo doma in posojajo v tujini, centralna banka pa mora znova posredovati, če želi preprečiti morebitno prihodnjo amortizacijo domače valute. To ne more trajati večno, ker bo centralni banki na koncu zmanjkalo valutnih rezerv.
Posebna vprašanja
Ameriško ministrstvo za finance je odgovorno za določitev tečaja države in v ta namen vzdržuje stabilizacijski sklad, ki je portfelj deviz in sredstev, denominiranih v dolarjih. Zvezne rezerve imajo v isti namen tudi portfelj v tuji valuti. Intervencijo deviznega tečaja izvajata skupaj državna blagajna in zvezne rezerve.
Eno glavnih orodij, ki jih Zvezne rezerve uporabljajo za vplivanje na monetarno politiko, je njen cilj za stopnjo zveznih sredstev, ki jo za doseganje domačih ciljev določa Federalni odbor za odprti trg. Ker zvezne rezerve nikoli ne bi dopustile, da bi njene intervencijske dejavnosti vplivale na njeno delovanje denarne politike, vedno uporablja sterilizirane intervencije. Centralne banke večjih držav - na primer Japonska banka in Evropska centralna banka -, ki obrestne mere čez noč uporabljajo tudi kot kratkoročni operativni cilj, prav tako sterilizirajo svoje valutne intervencije.
