Ena izmed bolj priljubljenih strategij med posameznimi vlagatelji je zajeto pisanje klicev: investitor kupi 100 delnic delnic in proda eno možnost klica, nekomu drugemu dodeli pravico, da kupi to delnico po točno določeni ceni, znani kot stavka cena, za omejeno čas. Možnost se pogosto izteče brez vrednosti in vlagatelj obdrži tako svojo delnico kot tudi opcijo. (Če potrebujete hitro osvežitev te strategije, glejte Osnove pokritih klicev. )
Vendar pa včasih lastnik opcije uveljavi opcijo in vlagatelju dodeli obvestilo o vadbi, ki ga zavezuje k prodaji zalog. S tem dosežete največji dobiček, ki je na voljo pri pisanju poklicanih klicev.
Na žalost se preveč vlagateljev boji, da bi jim bilo to dodeljeno. Ker so negotovi, lahko verjamejo, da jih je kdo prevaral, ker se z zalogami trguje nad stavkovno ceno.
Za ta strah ni racionalne razlage. Dejansko je dodelitev predčasno lahko v korist vlagateljem opcij, razen v enem primeru: možnosti OEX. Preberite nadaljevanje, če želite izvedeti več o zgodnji vadbi in zakaj je OEX izjema od pravila.
Zgodnja vadba
Tu je trda resnica: Določitev obvestila o uveljavljanju ni nič drugega kot obvestilo, da ste izpolnili obveznost, ki ste jo prej sprejeli pri prodaji opcijske pogodbe. Če imate lastne zaloge, ki jih pod nobenim pogojem ne želite prodati, potem ne smete pisati poklicanih klicev.
Dejansko je ob predpostavki, da ima vaš račun dovolj rezerve za prevzem pozicije, prejem obvestila o dodelitvi pred potekom lahko zaradi dodatnega dobička lahko občasno spremeni v brezplačen denar. Z drugimi besedami, če zaloga nenadoma pade pod stavkovno ceno, je vsak peni tega padca pod stavko dodatna gotovina v vašem žepu - gotovina, ki je ne bi mogli zaslužiti, če bi klic prekinil namesto zaloge.
Izjema OEX
Zgoraj je precej dolgotrajna razlaga, zakaj dodelitev obvestila o vadbi nikoli ne bi smela biti zaskrbljujoča.
Vendar pa, kot že omenjeno, obstaja ena pomembna izjema - in to se zgodi, ko prodajate možnosti OEX. Te možnosti so denarno poravnane, v ameriškem slogu. Vse druge možnosti trgovanja z indeksom so v evropskem slogu in jih ni mogoče uveljaviti pred iztekom roka. (Če želite izvedeti več, preberite raziskovanje evropskih možnosti in ameriških investitorjev opcij: ali bi morali iti v evro? )
Zakaj je OEX izjema? In kaj je največ v tem, da se dodelite obvestilo o vadbi, preden poteče čas? Ali se nismo ravno naučili, da se posamezni vlagatelj ne bi moral bati predčasne naloge?
Če uporabljate kapitalske možnosti, če se vam dodeli klic, se možnost prekliče in namesto tega postanete kratkih 100 delnic (ali izgubite 100 delnic, ki jih imate v lasti). Posledično je vaše tveganje navzgor nespremenjeno, povečuje pa se tudi vaš potencialni dobiček navzdol.
Vse pa se spremeni, ko ste dodeljeni predčasno in je možnost poravnana z gotovino. Oglejmo si, zakaj se to zgodi:
- Ko ste dodeljeni z denarno poravnano opcijo OEX, morate obvezno opcijo odkupiti ob zadnji noči. (Ogledali si bomo, kako to deluje v spodnjem primeru.) Ne boste izvedeli, da ste bili dodeljeni do naslednjega jutra, preden se trg odpre za trgovanje. Vaša pozicija se spremeni. Opcije ne primanjkujete več, ker ste jo morali prisiliti kupiti - brez vnaprejšnjega obvestila. Pri trgovanju z lastniškimi lastniškimi opcijami se klicna opcija, ki ste jo imeli na kratko, nadomesti s kratkimi zalogami. Po dodelitvi se kratek položeni položaj zamenja z dolgimi zalogami. Toda, ko je dodeljena z gotovinsko poravnano opcijo, se opcijska pozicija prekliče in ni nobene zamenjave. To obvestilo o dodelitvi se pogosto pojavi kot presenečenje novorojenca z opcijo, ki ne samo da ne razume, zakaj bi kdo uveljavil možnost pred iztekom, pa tudi verjetno ne vem, da je zgodnja vadba mogoča.
Zaščita pred zgodnjo vadbo Primer 1 - izgube na OEX-ovem namazu
Recimo, da ste se odločili zavzeti bikovski položaj in prodati OEX prodajni namaz (kar bo zaslužilo, ko OEX ostane nad stavkovno ceno prodane opcije). Predpostavimo, da je OEX trenutno 560. (Za branje ozadja o namazih preberite Option Spread Strategies .)
Primer 2 - Učinki obvestila o vadbi
Razmislimo o drugačnem scenariju. Predpostavimo, da OEX pozno popoldne, približno dva tedna pred iztekom junija, trguje po ceni 500. To ni dobro, ker obstaja velika verjetnost, da bosta obe možnosti pri denarju, ko bo potekel datum, prisiljena da prevzamete največjo izgubo. Vendar obstaja upanje. Približno dve minuti po tem, ko se je borza zaprla za trgovanje (indeksne opcije nadaljujejo trgovanje še nadaljnjih 15 minut), ameriške zvezne rezerve nepričakovano napovedujejo znižanje obrestne mere za 50 bazičnih točk (0, 5%). (Če želite izvedeti, kako obrestne mere vplivajo na možnosti, preberite poglavje Upravljanje tveganja obrestne mere .)
Objava sprejme vse presenečenje. Zaloge so za dan prenehale trgovati na NYSE, vendar poteka trgovanje po urah in cene delnic so višje. Futurne borze indeksov se močno podražijo, kar kaže na to, da se bo jutri predvidoma odprl trg veliko več. OEX kliče povišanje cene, saj želijo vsi kupiti. Podobno so ponudbe ponujene po nižjih cenah. Cene ponudbe / ponudbe za opcije se spreminjajo, vendar ima uradna končna cena OEX 540 dolarjev. Indeksna cena ne upošteva trgovanja po urah.
OEX Jun 540 stavi (vaša kratka možnost) je pred novico znašal 40 dolarjev, zdaj pa je ponudba padla na 28 dolarjev. Te možnosti nihče ne bo prodal po tej ceni. Zakaj? Vsak, ki je lastnik kompleta, ga lahko uveljavi in prejme opcijsko lastno vrednost (udarna cena minus OEX) ali 40 USD. (Za več vpogleda glejte Razumevanje cen opcij .)
Ko se vrnete domov z službe in slišite novice o obrestnih merah, ste navdušeni. Kakšen srečen odmor za vas! Če se bo miting nadaljeval in se bo OEX premaknil nad 540, boste s tega položaja zaslužili dobiček.
Naslednji dan …
Naslednje jutro nestrpno odprete računalnik. Zagotovo so termini DJIA 250 točk višji. Ko pa pogledate svoj račun za spletno posredovanje, opazite nekaj nenavadnega. Iz vašega položaja OEX je razvidno, da ste dolgi 10 junij OEX 530, a v junu 540 podaj ni. Ne razumete in takoj pokličete svojega posrednika.
Predstavnik za pomoč strankam vam pove, da si oglejte svoje transakcije za včeraj. Veste, da niste sklenili nobenega posla, vendar je tu - tik pred vami: Kupili ste 10. junija OEX 540, ki znaša $ 40.
Pazljivo razložite, da mora biti kakšna napaka, ker niste sklenili trgovine. To je takrat, ko vam predstavnik sporoči, da ste dobili obvestilo o vadbi, ki vas je zavezal k ponovni nakupu teh možnosti v noči na lastno vrednost. Pri OEX-jevi zaključni ceni 500 morate plačati 40 USD za vsako možnost. Predstavnik službe za stranke vam pove, da mu je žal, vendar ni mogoče storiti ničesar. Sprašuje se, zakaj niste uporabili svojega junijskega 530, ko so bile novice objavljene. Toda morda niste vedeli, da bi to lahko storili.
Vašega širjenja ni več. Ostalo vam je le 10 junij OEX 530. Ko se trg odpre in OEX znaša 515. Ni razloga za igranje z igrami, zato nesrečno prodajate OEX Jun 530, in za to zberete 15 USD. Mislili ste, da je vaša največja izguba za trgovino 750 dolarjev na namaz, vendar ste plačali 25 dolarjev za zaprtje marže (plačajte 40, prodajajte po 15) in s tem izgubili 2.250 dolarjev na razpredelnico (2.500 dolarjev za zaprtje pozicije, zmanjšane za znesek, ki ste ga zbrali za namaz začetka, ki je v tem primeru znašala 250 dolarjev na razpredelnico) ali 22.500 dolarjev, ko imate celoten položaj desetih pogodb. Ojoj!
Prepozno je, da bi naredili karkoli v zgornjem namišljenem scenariju, zdaj pa, ko razumete težavo, obstajata dve dobri možnosti:
1. Ne prodajajte opcij OEX.
2. Trgovati enega od drugih indeksov, ki so poravnani z gotovino, evropskega sloga.
V teh primerih vam ne more biti dodeljeno obvestilo o vadbi pred potekom in ta nesrečni dogodek se vam nikoli ne bo zgodil. (Za nadaljnje branje glejte vertikalni razmik med krediti in biki .)
