Relativno vrednotenje, ki ga imenujemo tudi primerljivo vrednotenje, je zelo koristno in učinkovito orodje pri vrednotenju sredstva. Relativno vrednotenje vključuje uporabo podobnih primerljivih sredstev pri vrednotenju drugega sredstva. (Torej ste se končno odločili, da začnete vlagati. Toda kaj morate v svoj portfelj? Poiščite tukaj. Preverite, kako izbrati zalogo . )
Na trgu nepremičnin relativno vrednotenje predstavlja okvir za vrednotenje nepremičnin. Vsakdo, ki je že kdaj kupil, prodal ali opravil ponovno oceno, je videl ta postopek pri delu. Kadar koli se nepremičnine ovrednotijo, postopek vrednotenja vedno vključuje vrednost drugih prodanih nepremičnin v bližini. Od tega izhodišča se predmetna lastnost prilagodi, da se upoštevajo razlike, preden pride do končne ocene.
Obstaja stara poslovna poslovica, ki pravi, da je sredstvo vredno samo tistega, kar je naslednji moški pripravljen plačati za to. Boleča resnica te resničnosti prihaja do doma med gospodarskimi razpadi, ko prodajalci nepremičnin dobijo ponudbe, ki so znatno nižje od prvotno ovrednotenih njihovih domov. Učinkovitost primerljivega vrednotenja je, da se postopek posebej opira na vrednost drugih sredstev, ki so bila kupljena ali prodana.
Zaloge so premoženje, preveč
Za zaloge se lahko uporabi podoben in učinkovit pristop. Zaloga je delež v poslu, na podlagi osnovnih poslov pa je mogoče določiti vrednost podobnih zalog.
Nekatere najpogostejše in uporabne meritve, ki jih je mogoče uporabiti pri relativnem vrednotenju, vključujejo:
- cena / dohodek sorazmerna maržana cena in prosti denarni tok
Ker nobena dva sredstva nista popolnoma enaka, bi moral vsak relativni poskus vrednotenja ustrezno vključiti razlike. V prvi vrsti pa ne morete učinkovito uporabljati relativnega vrednotenja, če imate opravka z jabolki in pomarančami. Na primer, relativno vrednotenje morda ni dobra ideja za uporabo med McDonald's (NYSE: MCD) in Darden (NYSE: DRI). Medtem ko sta oba gostinska podjetja, je McDonald's koncept hitre prehrane, medtem ko Darden uporablja bolj formalne koncepte. Oba sta vpletena v živilsko podjetje, vendar ponujata drugačen koncept v različnih cenovnih točkah. Primerjava marž ali drugega razmerja bi bila zato neučinkovita, saj je poslovni model drugačen.
Prvi korak pri zagotavljanju učinkovitega relativnega vrednotenja je zagotoviti, da sta si obe podjetji čim bolj podobni. (Ogledamo tri pogosto uporabljene metode vrednotenja in ugotovimo, kako podjetja upravičujejo porabo. Oglejte si uvod v metode vrednotenja podjetij .)
Visa Vs. MasterCard
Visa (NYSE: V) in MasterCard (NYSE: MA) sta dve najbolj znani blagovni znamki kreditnih kartic z blagovno znamko. Ker imata oba podobna poslovna modela, bi bilo relativno vrednotenje obeh učinkovita naloga.
Če pogledamo obe podjetji poleti 2011, Visa trguje z delnicami za 85 dolarjev, delnice MasterCard pa 304 dolarja. Visa ima tržno zgornjo mejo več kot 60 milijard dolarjev, MasterCard pa 38 milijard dolarjev. Te številke same po sebi ne povedo veliko, le da je Visa večje podjetje kot MasterCard. Tu so naslednje relativne meritve vrednotenja:
| - | Visa | MC |
| P / E razmerje | 18 | 20 |
| ROE | 13% | 43% |
| Op. Marža | 58% | 51% |
| Vrednost podjetja | 58BB USD | 35BB $ |
| Cena / FCF | 30 | 20 |
Številke so zaokrožene zaradi preprostosti, vsi podatki pa so izvlečeni iz najnovejših številk proračunskih let. Nekdo, ki primerja P / E razmerja Visa in MasterCard, lahko sklene, da je Visa boljša vrednost zaradi nižjega P / E. Vendar lahko primerjava različnih drugih meritev nasprotuje. Kljub nižji marži poslovanja ima MasterCard bistveno višjo donosnost kapitala v neplačani bilanci stanja. Tudi glede na svojo tržno kapico MA pritegne več denarnega toka na delnico kot Visa. Če lahko MasterCard še naprej vleče prosti denarni tok na podobnih ravneh, potem očitno ustvarja večjo vrednost pri delničarjih.
Medtem ko se vlagatelji za določitev razmerij pogosto zanašajo na tržno kapico, je vrednost podjetja lahko učinkovitejše orodje.
Preprosto opredeljeno: vrednost podjetja = tržna omejitev + dolg - gotovina
Družba, ki ima dolg glede na denar, bo imela EV, ki je bistveno višji od tržne kapice. To je pomembno, saj ima podjetje s tržno omejitvijo 1.000 dolarjev in dobiček 100 dolarjev P / E 10. Če ima podjetje v bilanci stanja 500 USD neto dolga, je njegov EV 1500 USD in njegov dolg prilagojen P / E, ali EV / E, je 15. Tukaj zaradi preprostosti preučujemo vrednosti podjetja in zaslužek. Običajno je treba vrednost podjetja primerjati z EBITDA.
Druga koristna metrika v relativnem vrednotenju, donosnost kapitala, narašča, ko podjetje prevzame več dolga. Ne da bi pogledal bilanco stanja, lahko investitor sklepa, da je podjetje A s 30% ROE privlačnejše od družbe B z ROE 20%. Če pa ima podjetje A razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom dva, medtem ko je podjetje A brez dolga, je 20-odstotni donos na lastniški kapital morda veliko bolj privlačen.
Končni postopek celovitega relativnega vrednotenja pomaga preprečiti, da bi vlagatelji zasidrali svoje odločitve na podlagi ene ali dveh spremenljivk. Medtem ko investitorji z vrednostjo radi kupujejo delnice z nizkimi razmerji med P / E, to samo po sebi morda ne bo učinkovito. Razmislite o mehiškem žaru Chipotle (NYSE: CMG). Tudi v času recesije so delnice trgovale za približno 25-kratni dobiček, medtem ko so druge restavracije trgovale z 10-15-kratnim dobičkom. Toda nadaljnja primerjava je utemeljila Chipotelovo razmerje med P / E: njegove marže so bile višje, dobiček pa je naraščal s skoki in mejami, medtem ko je bilance stanja zdrava. Delnice Chipotleja so se v dveh letih po veliki recesiji močno povečale za skoraj 200%.
Omejitve
Kot vsako orodje za vrednotenje ima tudi relativno vrednotenje svoje omejitve. Največja omejitev je domneva, da je trg pravilno ocenil poslovanje. Če tako Visa kot MasterCard trgujeta na ravneh, ki staneta v nosu, morda ni pomembno, da ima eden nižji P / E ali boljši donos na kapital. Med internetnim mehurčkom je bilo vlaganje v dot-com, ker je bil njegov P / E 60 v primerjavi s povprečjem 90 v panogi, izkazalo za bolečo napako.
Drugič, vse meritve vrednotenja temeljijo na pretekli uspešnosti. Prihodnje uspešnosti spodbujajo cene delnic in relativno vrednotenje ne upošteva rasti.
Končno in kar je najpomembnejše, relativno vrednotenje ni zagotovilo, da bo »cenejše« podjetje presegalo konkurenco.
Spodnja črta
Tako kot druge tehnike vrednotenja ima tudi relativno vrednotenje prednosti in omejitve. Ključno je, da se osredotočimo na najpomembnejše meritve in razumete, kaj vse posredujejo. Kljub tem omejitvam je relativno vrednotenje zelo pomembno orodje, ki ga uporabljajo številni tržni strokovnjaki in analitiki. (Teh pet kakovostnih ukrepov omogoča vlagateljem, da sklepajo o korporaciji, ki v bilanci stanja ni razvidna. Glejte poglavje Uporaba Porterjevih 5 sil za analizo zalog .)
Primerjajte naložbene račune × Ponudbe, ki so prikazane v tej tabeli, so iz partnerstev, od katerih Investopedia prejema nadomestilo. Ime ponudnika Opispovezani članki
Stock Trading Strategija in izobraževanje
Medsebojna primerjava odkriva podcenjene zaloge
Private Equity & Venture Cap
Kako cenite zasebna podjetja
Orodja za temeljno analizo
Vrednotenje lastniškega kapitala: primerljivi pristop
Stock Trading Strategija in izobraževanje
Razčlenitev odkupov zalog
Stock Trading Strategija in izobraževanje
Kako prepoznati napačne zaloge
Finančna analiza
Vrednotenje podjetij z negativnim zaslužkom
Povezave partnerjevSorodni pogoji
Razmerje med ceno in zaslužkom - razmerje med P / E Razmerje med ceno in dohodkom (razmerje P / E) je opredeljeno kot razmerje za vrednotenje podjetja, ki meri njegovo trenutno ceno delnice glede na njegov dobiček na delnico. več Kaj vam pove razmerje med ceno in knjigo - razmerje P / B? Podjetja uporabljajo razmerje med ceno in knjigo (razmerje P / B) za primerjavo trga podjetja s knjigovodsko vrednostjo in je določena z deljenjem cene na delnico s knjigovodsko vrednostjo na delnico. več Vrednotenje sredstev Ocenjevanje premoženja je postopek določanja poštene tržne vrednosti sredstev. več Kako deluje postopek vrednotenja Vrednotenje je opredeljeno kot postopek določanja trenutne vrednosti sredstva ali družbe. več Opredelitev vzajemnega sklada Vzajemni sklad je vrsta naložbenega sredstva, sestavljenega iz portfelja delnic, obveznic ali drugih vrednostnih papirjev, ki ga nadzira poklicni upravljavec denarja. več Vlaganje vrednosti: Kako investirati kot Warren Buffett Vrednost vlagateljev, kot je Warren Buffett, izbere podcenjene zaloge, ki trgujejo z manj kot njihovo lastno knjigovodsko vrednostjo, ki imajo dolgoročni potencial. več