V veliki recesiji 2008–2009 je veliko vlagateljev izgubilo ogromne količine denarja. Povprečni pokojninski portfelj je dosegel več kot 30-odstotno uspešnost, sodobna teorija portfelja (MPT) pa je padla na ugled, na videz pa je bila razkrita z dveletnim obdobjem, ko so vlagatelji v odkupe in nakupe videli desetletje dobičkov, ki so bili izbrisani figurativno v trenutku. Zdi se, da je množična razprodaja v letih 2008–2009 kršila pravila igre; navsezadnje pasivno vlaganje naj ne bi pokrivalo izgub takega obsega.
Resničnost je, da kupi in pridrži še vedno deluje, tudi za tiste, ki so v Veliki recesiji imeli pasivne portfelje. Obstajajo statistični dokazi, da je strategija odkupa dobra dolgoročna stava, podatki za to pa sežejo vsaj toliko časa, dokler imajo vlagatelji vzajemne sklade.
Logika vlaganja v nakup in zadrževanje
"Nakup in zadrži" nima določene definicije, vendar je osnovna logika strategije lastniškega nakupa dokaj enostavna. Kapitalske naložbe so bolj tvegane naložbe, toda vlagatelj v daljših obdobjih zadrževanja večja donosnost v primerjavi z drugimi naložbami. Z drugimi besedami, trg gre pogosteje navzgor, kot se zmanjšuje, in povečanje donosov v dobrih časih prinaša višji skupni donos, dokler ima naložba dovolj časa, da zre.
Raymond James je objavil 85-letno zgodovino trgov z vrednostnimi papirji, da je preučil hipotetično rast naložbe v vrednosti 1 dolar med letoma 1926 in 2010. vrednost dolarja, zato je leta 2010 potreboval 12 ameriških dolarjev za enako kupno moč kot 1 dolar leta 1926. Kljub temu je leta 1926 za zaloge z velikimi kapitlami tržna vrednost znašala 2982 dolarjev; številka je bila 16.055 dolarjev za zaloge z majhnimi pokrovčki. Isti 1 dolar, vložen v državne obveznice, bi bil v letu 2010 vreden le 93 USD; Zakladne menice (zakladne menice) so bile ob slabših 21 dolarjih še slabše.
Obdobje med letoma 1926 in 2010 vključuje recesijo 1926-1927; Velika depresija; kasnejše recesije v letih 1949, 1953, 1958, 1960, 1973-75, 1981 in 1990; kriza dot-com; in velika recesija. Kljub seznamu perila, ki so ga povzročili peruti, so trgi vrnili skupno 9, 9-odstotno letno rast velikih pokrovčkov in 12, 1% majhnih kapic.
Volatilnost in prodaja na padajoče trge
Za preživetje medvedjih trgov je prav tako pomembno, da dolgoročni vlagatelj preživi kot tudi izkoriščanje na trgih bikov. Vzemimo primer IBM-a, ki je med majem 2008 in majem 2009 izgubil skoraj petino (19%) svoje tržne vrednosti. Toda upoštevajte, da je Dow v istem obdobju padel za več kot tretjino, na 36%, kar pomeni, da delničarjem IBM-a ni bilo treba izterjati skoraj toliko, da bi videli vrednost predračuna. Zmanjšana nestanovitnost je sčasoma glavni vir moči.
Načelo je očitno, če primerjate Dow in IBM med majem 2008 in septembrom 2011, ko so se trgi spet začeli ustavljati. IBM je porasel za 38%, Dow pa še vedno 12%. Sestavljena, tovrstna vrnitev v več desetletij in razlika je lahko eksponentna. To je razlog, zakaj večina zagovornikov nakupov in nakupov poseže po zalogah modrega čipa.
Delničarji IBM-a bi se zmotili s prodajo v letih 2008 ali 2009. Veliko podjetij je v času velike recesije opazilo, da tržne vrednosti izginjajo in si jih ni več opomoglo, vendar je IBM modri čip z razlogom; podjetje ima desetletja močno upravljanje in dobičkonosnost. Predpostavimo, da je vlagatelj januarja 2007 kupil 500 USD vrednih delnic IBM-a, ko so bile cene delnic približno 100 USD na delnico. Če bi novembra 2008 v paniki trčil v paniko in prodal v globino tržne nesreče, bi prejel le 374, 40 USD, kapitalska izguba več kot 25%. Zdaj naj domnevamo, da je zdržal ves čas nesreče; IBM je v začetku marca 2012 le pet let kasneje prestopil prag za delnico v višini 200 dolarjev, kar bi podvojilo.
Nizka volatilnost Vs. Visoka volatilnost
Ena študija Harvard Business School iz leta 2012 je proučevala donose, ki bi jih hipotetični vlagatelj leta 1968 dosegel z naložbo 1 USD v 20% ameriških zalog z najnižjo nestanovitnostjo. Študija je te rezultate primerjala z drugačnim hipotetičnim vlagateljem iz leta 1968, ki je v 20% ameriških zalog vložil 1 dolar v najvišjo volatilnost. Vlagatelj z nizko volatilnostjo je videl, da je njegov 1 dolar zrasel na 81, 66 dolarja, medtem ko je vlagatelj z visoko volatilnostjo videl, da bo njegov 1 dolar zrasel na 9, 76 dolarja. Ta rezultat so poimenovali "anomalija z nizkim tveganjem", ker naj bi ovrgla splošno citirano premijo na lastniški kapital.
Vendar rezultati ne bi smeli biti presenetljivi. Zelo nestanovitne zaloge se pogosteje spreminjajo kot zaloge z nizko nestanovitnostjo, zelo nestanovitne zaloge pa so manj verjetno, da bodo sledile splošnemu trendu na širšem trgu, saj imajo več let bikov kot medvedja leta. Čeprav je res, da bo visoko tvegana zaloga kadar koli ponudila večji donos kot delnice z nizkim tveganjem, je veliko bolj verjetno, da visoko tvegane zaloge ne preživijo 20-letnega obdobja v primerjavi z zalogami z majhnim tveganjem.
Zato so modri žetoni najljubši vlagatelji v nakup. Zaloge modrega čipa bodo verjetno preživele dovolj dolgo, da bo zakon povprečja igral v njihovo korist. Na primer, obstaja zelo malo razloga, da verjamemo, da bo podjetje Coca-Cola ali Johnson & Johnson, Inc. poslalo do leta 2030. Tovrstna podjetja običajno preživijo večje nazadovanje in opazijo, da se cene delnic oživijo.
Predpostavimo, da je vlagatelj kupil delnice Coca-Cole januarja 1990 in jo zadržal do januarja 2015. V tem 26-letnem obdobju bi doživela recesijo 1990–91 in celoten štiriletni diapozitiv v zalogah Coca-Cole od leta 1998 do 2002 Tudi ona bi doživela veliko recesijo. Kljub temu bi do konca tega obdobja njena skupna naložba narasla za 221, 68%.
Če bi namesto tega v istem obdobju vlagala v delnice Johnson & Johnson, bi njena naložba narasla za 619, 62%. Podobne primere lahko prikažemo z drugimi najljubšimi zalogami, kot so Google, Inc., Apple, Inc., JPMorgan Chase & Co., Nike, Inc., Bank of America Corp, Visa, Inc. in Sherwin- Williamsove družbe. Vsaka od teh naložb je doživela težke čase, vendar so to le poglavja v knjigi odkupa. Prava lekcija je, da strategija odkupa odraža dolgoročni zakon povprečja; gre za statistično stavo o zgodovinskem trendu trgov.
