Večina trgovcev z novimi opcijami ne razume v celoti, kako lahko volatilnost vpliva na ceno opcij in kako volatilnost najbolje zajame in spremeni v dobiček. Ker je večina trgovcev začetnikov kupcev opcij, zamudijo priložnost, da bi izkoristili padce visoke nestanovitnosti, kar lahko dosežemo z izgradnjo delte nevtralne pozicije.
Ta članek obravnava deltalen nevtralen pristop k trgovalnim možnostim, ki lahko prinese dobiček iz zmanjšanja implicitne nestanovitnosti (IV), tudi brez premika osnovnega sredstva.
Skrajšanje Vege
Tukaj je predstavljen pristopno-delta pristop, ki dobi kratko vego, ko je IV visok. Skrajšanje vege z visoko stopnjo IV daje možnosti delta strategije nevtralnega položaja, da izkoristijo padec IV, ki se lahko hitro pojavi od ekstremnih ravni. Seveda, če se bo volatilnost dvignila še višje, bo položaj izgubil denar. Praviloma je zato najbolje določiti kratke veta delta-nevtralne položaje, kadar je implicitna nestanovitnost na ravneh, ki so v 90. odstotni lestvici (na podlagi šestih let preteklega obdobja IV). To pravilo ne bo zagotovilo preprečevanja izgub, vendar zagotavlja statistično prednost pri trgovanju, saj se bo IV sčasoma vrnil na svojo zgodovinsko sredino, čeprav bi lahko prej presegel.
Strategija, predstavljena spodaj, je podobna povratnemu koledarskemu razponu (diagonalni povratni koledarski razpon), vendar ima nevtralno delto, določeno s prvo nevtralizacijo gama in nato prilagoditvijo položaja na delta nevtralno. Kljub temu ne pozabite, da bodo kakršni koli pomembni premiki v spodnjem sloju spremenili nevtralnost izven spodnjih razponov (glej sliko 1). Glede na navedeno ta pristop omogoča veliko večji razpon cen osnovne vrednosti, med katero je približno nevtralnost do delte, kar trgovcu omogoča, da počaka na potencialni dobiček od morebitnega padca IV.
S&P povratna diagonala koledarja
Oglejmo si primer, da ponazorimo svoje stališče. Spodaj je funkcija dobička / izgube te strategije. Z junijskimi termini S&P 500 na 875 bomo prodali štiri klice 8. septembra in kupili štiri klice junija 950. Način izbire stavke je naslednji: Prodamo denar za možnosti oddaljenega meseca in kupimo višjo stavko bližnjih mesečnih možnosti, ki imajo ujemajočo se gamo. V tem primeru je gama skoraj enaka za oba udarca. Uporabljamo štiri sklope, ker je delta položaja za vsak namaz približno negativna delta, -0, 25, kar pomeni -1, 0, če to storimo štirikrat.
Z delto negativnega položaja (-1, 0) bomo zdaj kupili junijske terminske termine za nevtralizacijo te delte položaja, pri čemer bomo zapustili skoraj popolno nevtralno gama in nevtralno delto. Naslednji grafikon dobička / izgube je bil ustvarjen z uporabo programske opreme za analizo možnosti OptionVue 5 za ponazoritev te strategije.
Kot lahko vidite na sliki 1, je črtkana črta T + 27 (spodnja ploskev levo od navpičnega označevalca cen) skoraj popolna živa meja vse do 825 in kjer koli na zgornji strani (na katero kaže zgornja ploskev desno od navpični označevalec cen), ki je viden nekoliko višje, ko se cena giblje vse do razpona 949-50. Zgornje je označeno z navpičnim označevalcem na 875. Vendar bodite pozorni, da se bo ta nevtralnost spremenila, ko bo čas čez en mesec prešel v trgovanje, kar je mogoče opaziti tudi na drugih ploskvah in na trdni črti dobička / izgube (ki prikazuje dobičke in izgube ob poteku veljavnosti).
Čakam na strnitev
Namen tega je, da ostanejo mesec dni nevtralni in nato poiščejo propad nestanovitnosti, na katerem bi lahko trgovino zaprli. Določiti je treba časovni okvir, ki je v tem primeru 27 dni, da bi imeli načrt "varščine". Vedno znova lahko znova vzpostavite položaj z novimi stavkami, meseci pa bi morali spremeniti nestanovitnost. Navzgor je rahlo pozitiven delta in se obrne navzdol. Zdaj pa poglejmo, kaj se zgodi s padcem nestanovitnosti.
V času te trgovine je bila implicitna volatilnost pri terminskih opcijah S&P 500 na 90. odstotnem rangu, tako da imamo zelo visoko stopnjo volatilnosti pri prodaji. Kaj se zgodi, če zaznamo padec implicitne nestanovitnosti iz zgodovinskega povprečja? Ta primer bi pomenil padec 10 odstotnih točk z implicitno nestanovitnostjo, ki jo lahko simuliramo.
Dobiček
Na zgornji sliki 2 je spodnja ploskev ploskve T + 27 s slike 1, ki kaže nevtralnost skoraj delte nad širokim razponom cen za osnovni del. Toda poglejte, kaj se zgodi z našim padcem implicirane nestanovitnosti s šestletnega zgodovinskega povprečja. Pri vsaki ceni osnovne vrednosti imamo pomemben dobiček v širokem cenovnem razponu, približno med 6.000 in 15.000 dolarjev, če smo med cenami od 825 do 950. Pravzaprav bi, če bi bil grafikon večji, pokazal dobiček do konca na manj kot 750 in potencial za dobiček kjer koli na koncu znotraj T + 27 časovnega okvira.
Potrebe po neto marži za vzpostavitev te trgovine bi znašale približno 7500 dolarjev in se ne bi spremenile preveč, dokler delta položaja ostane blizu nevtralnosti in nestanovitnost ne bo še naprej naraščala. Če se implicirana nestanovitnost še naprej povečuje, je mogoče utrpeti izgube, zato je vedno dobro imeti načrt varščine, znesek izgube v dolarju ali vnaprej določeno omejeno število dni, da ostanejo v trgovini.
Spodnja črta
Ta napredna strategija za zajemanje terminskih opcij S&P z visoko implicirano volatilnostjo z izgradnjo obratne diagonalne razpredelnice koledarja se lahko uporabi na katerem koli trgu, če je mogoče najti enake pogoje. Trgovina je zmagala zaradi padca nestanovitnosti tudi brez premika osnovne vrednosti; vendar pa je v primerjavi z osnovnim zneskom večji dobiček. Če pa theta deluje proti vam, bo pretekel čas privedel do postopnih izgub, če bodo ostale stvari enake. Ne pozabite s to strategijo uporabiti upravljanja izgube v dolarju ali prenehati s časom.
