Ravnatelj

Kazalo

• Uredba / razkritje
• Številne pristojbine
• Številna tveganja
• Druga tveganja
• Možni scenariji naložb
• Spodnja črta

Glavne zaščitene menice (PPN) so vrednostni papirji s fiksnim donosom, ki zagotavljajo, da bodo vrnili najmanj vso naloženo glavnico. To jamstvo donosa začetne naložbe je njihova značilnost. Imena, ki se uporabljajo za opisovanje PPN-jev ali "opomb", so različna. Na ameriškem trgu jih imenujemo strukturirani vrednostni papirji, strukturirani proizvodi ali nekonvencionalne naložbe. V Kanadi jih poznamo kot lastniške vrednostne papirje in tržno povezane GIC. Obstajajo tudi strukturirani naložbeni produkti in strukturirane opombe, ki so podobni PPN, vendar brez glavnega jamstva.

PPN lahko z ugodnimi tržnimi pogoji pridobijo privlačne donose. Ta članek ponuja pregled tveganj in zahtev skrbne skrbnosti, povezanih z nakupom note. Vzorčni izračuni so za opombo z osemletnim obdobjem, prodajna provizija 4%, letna stopnja inflacije 2% in letna obrestna mera 5%. Zgovarjanje se zgodi vsako leto.

Ključni odvzemi

• Glavne zaščitene menice (PPN) so vrsta zavarovanja s fiksnim dohodkom, v katerega vam je zagotovljeno, da boste dobili vsaj prvotni znesek, ki ste ga vložili. V ZDA se PPN imenujejo strukturirani vrednostni papirji, strukturirani izdelki ali ne -konvencionalne naložbe, medtem ko jih v Kanadi imenujemo s kapitalskimi obveznicami ali tržno povezanimi GIC. Pojasnila so zapletene finančne naložbe v primerjavi z delnicami in obveznicami; zato je pomembno, da se zavedate tveganj in pristojbin, povezanih z njihovim nakupom. Stroški vključujejo zavarovalno premijo, provizije, provizije za upravljanje, pristojbine za izvedbo, strukturirane pristojbine, operativne provizije, pristojbine za priklopnike in predčasne odkupnine. Tveganja vključujejo spremembe v obrestne mere, ki vplivajo na vrednost, tveganje ničelne donosnosti, tveganje višjih ali nihajočih pristojbin ter tveganja primernosti in likvidnosti.

Uredba / razkritje

V primerjavi z delnicami in obveznicami so menice kompleksne naložbe, ki vsebujejo vgrajene možnosti, njihova uspešnost pa je odvisna od povezane naložbe. Te lastnosti lahko otežijo določitev uspešnosti note in zapletejo njeno vrednotenje.

Zaradi tega so regulatorji izrazili zaskrbljenost, da vlagatelji na drobno, zlasti manj zapleteni, morda ne cenijo tveganj, povezanih z nakupom note. Regulatorji, kot sta Nacionalno združenje trgovcev z vrednostnimi papirji (NASD) in kanadski skrbniki vrednostnih papirjev, so prav tako poudarili potrebo po skrbni presoji, tako s strani prodajalca kot kupca menice.

Medtem ko poleg PPN obstajajo tudi drugi strukturirani naložbeni produkti in strukturirane opombe, drugi izdelki ne zagotavljajo vračila začetne naložbe - zaščitni znak PPN.

Številne pristojbine

Opomba je izdelek z upravljanimi naložbami in tako kot za vse upravljane izdelke obstajajo pristojbine. Smiselno je, da bodo pristojbine, povezane z notami, višje kot z delnicami, obveznicami ali vzajemnim skladom, ker je glavna garancija res nakup zavarovanja. Zavarovalna premija dejansko izgubi obresti z nakupom menice in ne z obrestno garancijo.

Poleg zavarovalne premije obstajajo številne druge izrecne ali implicitne pristojbine. Sem spadajo provizije za prodajo, provizije za upravljanje, pristojbine za izvedbo, strukturirane pristojbine, obratovalne pristojbine, pristojbine za priklopnike in predčasne odkupe.

Malo se je treba osredotočiti na vsako pristojbino, vendar je poznavanje skupnega zneska denarja za provizije pomembno, saj bo ob vašem potencialnem donosu izpuhtel. Ironično je, da skupne pristojbine ni vedno mogoče vedeti. Na primer z blagovno opombo, ki temelji na strategiji stalnega proporcionalnega zavarovanja portfelja (CPPI), so provizije za trgovanje odvisne od nestanovitnosti blaga. To je ena od dodatnih težav pri investiranju z notami.

Glavno jamstvo, povezano s PPN, je v bistvu nakup zavarovanja; pristojbine za PPN so kot zavarovalna premija in so zato višje od vseh pristojbin za naložbe v vrednostne papirje, ki ne nudijo garancije.

Številna tveganja

Vse naložbe so izpostavljene tveganju. Tveganja, povezana s pojasnili, vključujejo tveganje obrestne mere, tveganje ničelne donosnosti, tveganje provizij, tveganje primernosti in tveganje likvidnosti.

Tveganje obrestne mere

Spremembe obrestnih mer lahko pomembno vplivajo na neto vrednost sredstva (NAV) note. Za opombo, ki temelji na strukturi ničelnih kuponskih obveznic, obrestna mera, ki velja ob izdaji, določa stroške zavarovanja; torej ničelna kuponska obveznica.

Za opombo, izdano z osemletnim rokom, ko je letna obrestna mera 5%, bi stroški obveznice brez kupona znašali 67, 68 USD na 100 USD nominalne vrednosti, pri čemer bi 4, 3% po proviziji zapustili 28, 32 USD ($ 100 - $ 4 - 67, 68 $) za nakup možnosti. Če bi obrestna mera znašala 3%, bi obveznica z ničelnimi kuponi stala 78, 94 USD na 100 USD nominalne vrednosti, pri čemer bi za nakup zapustili 17, 06 USD ($ 100 - $ 4 - 78, 94 $). Po nakupu ničelne kuponske obveznice lahko spremembe obrestnih mer vplivajo na NAV menice, saj se vrednost ničelne kuponske obveznice spremeni.

Za opombo, na podlagi strukture CPPI je učinek spreminjanja obrestnih mer bolj zapleten in ni odvisen od obrestne mere, ki je veljala v času izdaje. Stroški zavarovanja so odvisni od tega, kdaj se obrestna mera spremeni, koliko se stopnja spremeni in vpliva spremembe tečaja na povezano osnovno sredstvo. Na primer, če se obrestne mere na začetku obdobja občutno znižajo, se bodo stroški obveznice brez kupona zvišali in s tem zmanjšali blazino. Če zvišanje obrestne mere povzroči tudi zmanjšanje vrednosti osnovnega sredstva, bo blazina še dodatno zmanjšala.

Tveganje brez vračanja

Tveganje ničelne donosnosti je izguba kupne moči in resničnega donosa. Višina vsakega od njih je odvisna od razlike med obrestno mero in povprečno stopnjo inflacije, ki prevladuje v času veljavnosti sporočila. Če želite ohraniti kupno moč, kadar inflacija znaša 2% letno, mora naložba v višini 100 dolarjev do konca osmih let narasti na 117, 17 dolarja, ob predpostavki, da se bo letno povečevala. Naložba v višini 100 dolarjev, ki bi prejela 5-odstotno obrestno mero, bi v osmih letih zrasla na 147, 75 dolarja. V tem primeru investitor odpove skupno donosnost v višini 47, 75 USD, od tega je 30, 58 dolarja dejanski donos (147, 75 - 117, 17 dolarja = 30, 58 dolarja). Če pa stopnja inflacije v osemletnem obdobju znaša 3%, je za ohranitev kupne moči potreben donos v višini 126, 68 dolarjev in realni donos bo znašal 21, 07 USD. Kot kažejo izračuni, višja stopnja inflacije, kot je bilo pričakovano, povečuje izgubo kupne moči ob zmanjšanju realnega donosa.

Tveganje provizije

Tveganje provizije je tveganje, da bodo zaračunane pristojbine višje od pričakovanih, s čimer se bo zmanjšala donosnost. Tveganje je najbolj uporabno za dinamično varovane zapise; tisti, ki uporabljajo strategijo CPPI. Sčasoma se bodo kumulativni stroški trgovanja povečali, če se poveča volatilnost povezanega sredstva. Hkrati pa je verjetno, da bo uspešnost bankovca natančno spremljala uspešnost njenega osnovnega, povezanega sredstva. To je ena od dodatnih zapletov.

Primernost in likvidnostno tveganje

Tveganje primernosti je tveganje, da niti svetovalec niti vlagatelj ne razumeta strukturiranega izdelka, da bi ugotovil njegovo primernost za vlagatelja. Likvidnostno tveganje je tveganje, da bo treba likvidacijo likvidirati pred datumom dospelosti, verjetno manjše od svoje NAV zaradi tankega ali odsotnega sekundarnega trga. Pri predčasni likvidaciji ni nobenega glavnega jamstva.

Druga tveganja

V večini primerov menice niso primerne naložbe za dohodkovno naravnane vlagatelje, ker je samo eno izplačilo in se zgodi ob zapadlosti. Poleg tega obstaja tveganje, da ne boste dobili dohodka in hkrati povzročili izgubo kupne moči.

Možni scenariji naložb

Vlagatelj lahko razmišlja o nakupu note, če ima trdno mnenje, da sredstvo, povezano z noto, ponuja možnost preseganja donosa, ki je na voljo od naložbe s stalnim dohodkom. Če se vlagatelju s tveganjem vrnitve ne bo vrnil, nakup novice ponuja izpostavljenost tej priložnosti brez tveganja izgube glavnice naložbe.

Nepokritni vlagatelj lahko kupi noto z donosom, povezanim z donosom nadomestne naložbe, kot je hedge sklad, za izogibanje regulativnim omejitvam, ki omejujejo neposredne naložbe v alternativne naložbe za akreditirane vlagatelje. To je mogoče, ker regulativni organi sporočilo vidijo kot dolžniško naložbo ali polog.

Prefinjen vlagatelj lahko namesto neposrednega zastopa v špekulativnem položaju uporabi opombo za pridobivanje izpostavljenosti. Opomba je zaščitna stran od spodaj, zagotavlja minimalno donosnost in ščiti naloženo glavnico.

Spodnja črta

Pojasnila so zapletene naložbe, ki zahtevajo upoštevanje številnih tveganj in pristojbin. Upoštevajte, da se z zniževanjem stroškov zavarovanja, torej z zvišanjem obrestnih mer, tržijo delniški trgi. Ko pa so stroški zavarovanja višji, so obrestne mere nižje in delniški trgi so boljši.

Za doseganje višjih donosov je običajna praksa povečati izpostavljenost portfelja tveganjem s povečanjem deleža lastniških vrednostnih papirjev v portfelju na račun denarnih sredstev ali deležev s stalnim dohodkom. Če želite pridobiti višjo donosnost, si dodate dodatne stroške glavnega jamstva. Pred nakupom sporočila ugotovite, ali je potencialni donos sorazmeren s tveganji in dodatnimi stroški.

Na koncu razmislite o naložbi v note v portfelju z vidika portfelja, kar pomeni, da upoštevate njegovo pričakovano donosnost glede na tveganje, ki ga doda portfelju. Če je primerno, bo imela nota višji pričakovani donos na enoto tveganja kot obstoječi portfelj, ki ga trenutno ponuja.