Delovni denarni tok (OCF) je življenjska doba podjetja in zagotovo najpomembnejši barometer, ki ga imajo vlagatelji za presojo korporativnega počutja. Čeprav mnogi vlagatelji gravitirajo k neto dohodku, se denarni tok iz poslovanja pogosto vidi kot boljša meritev finančnega zdravja podjetja iz dveh glavnih razlogov. Prvič, denarni tok je v sistemu GAAP težje manipulirati kot čisti dohodek (čeprav je to mogoče storiti do določene mere). Drugič, "gotovina je kralj" in podjetje, ki dolgoročno ne ustvarja gotovine, je na smrtni postelji.
Toda poslovni denarni tok ne pomeni iste stvari kot EBITDA (dobiček pred obrestmi, davki, amortizacijo in amortizacijo). Čeprav se EBITDA včasih imenuje "denarni tok, " je to resnično dobiček pred učinki odločitev o financiranju in kapitalskih naložbah. Ne zajame sprememb obratnega kapitala (zalog, terjatev itd.). Realni denarni tok iz poslovanja je število, izpeljano v izkazu denarnih tokov.
Pregled izkaza denarnih tokov
Izkaz denarnih tokov za nefinančna podjetja je sestavljen iz treh glavnih delov:
- Operativni tokovi - Neto denarna sredstva, ustvarjena iz poslovanja (čisti dohodek in spremembe obratnega kapitala). Investicijski tokovi - Neto rezultat kapitalskih izdatkov, naložb, prevzemov itd. Finančni tokovi - Neto rezultat zbiranja denarnih sredstev za financiranje drugih tokov oz. odplačevanje dolga.
Z upoštevanjem neto dohodka in prilagoditvami, da se odražajo spremembe na obračunih obratnega kapitala v bilanci stanja (terjatve, obveznosti, zaloge) in drugi tekoči računi, razdelek o denarnih tokovih prikazuje, kako je bilo denar ustvarjeno v obdobju. Zaradi tega postopka prevajanja iz obračunavanja nastanka poslovnega dogodka v obračunavanje gotovine je izkaz denarnega toka tako pomemben.
Poslovni denarni tok
Računovodstvo z nastankom poslovnega dogodka proti denarnim tokom
Ključne razlike med obračunavanjem nastanka poslovnega dogodka in dejanskim denarnim tokom se kažejo v konceptu denarnega cikla. Denarni cikel podjetja je postopek, ki pretvori prodajo (na podlagi obračunavanja nastanka poslovnega dogodka) v gotovino na naslednji način:
- Denar se uporablja za izdelavo zalog. Zaloga se prodaja in pretvori v terjatve do računov (ker je strankam na voljo 30 dni za plačilo). Poplačilo se prejme, ko stranka plača (kar zmanjšuje tudi terjatve).
Obstaja veliko načinov, da se denar iz zakonite prodaje lahko ujame v bilanci stanja. Najpogostejša dva sta, da stranke zamujajo s plačilom (kar povzroči kopičenje terjatev) in da se raven zalog zviša, ker se izdelek ne prodaja ali vrača.
Na primer, podjetje lahko upravičeno beleži prodajo v višini 1 milijon dolarjev, a ker je ta prodaja kupcu omogočila plačilo v roku 30 dni, prodani milijon dolarjev ne pomeni, da je podjetje zaslužilo milijon dolarjev gotovine. Če se datum plačila pojavi po koncu četrtletja, bo obračunani dobiček večji od denarnega toka iz poslovanja, ker je milijon dolarjev še vedno v terjatvah.
Težje je zamajati obratovalne denarne tokove
Računovodstvo na podlagi nastanka poslovnega dogodka ne samo da lahko precej začasno poročilo o dobičkonosnosti podjetja, ampak pod GAAP omogoča upravljanju vrsto izbire za beleženje transakcij. Ta prilagodljivost je potrebna, vendar omogoča tudi manipulacijo z zaslužkom. Ker bodo vodje na splošno knjižili poslovanje na način, ki jim bo pomagal zaslužiti bonus, je običajno varno domnevati, da bo izkaz poslovnega izida precenil dobiček.
Primer manipulacije z dohodkom se imenuje "polnjenje kanala." Za povečanje prodaje lahko podjetje prodajalcem zagotovi spodbude, kot so podaljšani pogoji ali obljubo, da bodo prevzeli nazaj zalog, če ta ni prodan. Zaloge se bodo nato preselile v distribucijski kanal, prodaja pa bo knjižena. Časovni prihodek se bo povečal, vendar gotovine dejansko nikoli ne bodo prejeli, ker stranka lahko vrne inventar. Čeprav lahko to poveča prodajo v enem četrtletju, gre za kratkotrajno pretiravanje in na koncu "ukrade" prodajo iz naslednjih obdobij (ko se zaloge pošljejo nazaj). (Opomba: Medtem ko liberalne politike vračanja, kot je prodaja pošiljk, ni dovoljeno zabeležiti kot prodaja, je znano, da podjetja to pogosto počnejo med tržnim mehurjem.)
Izkaz poslovnega denarnega toka bo ujel te trikove. Kadar je poslovni denarni tok manjši od čistega dohodka, je z denarnim ciklom nekaj narobe. V skrajnih primerih ima lahko podjetje zaporedne četrtine negativnega denarnega toka iz poslovanja in v skladu z GAAP upravičeno poroča o pozitivnem EPS-u. V tej situaciji bi morali vlagatelji določiti vir denarne krvavitve (zaloge, terjatve itd.) In ali je to stanje kratkoročna ali dolgoročna težava. (Če želite več o manipulaciji z denarnim tokom, glejte Denarni tok na steroidih: Zakaj podjetja varajo .)
Denarna pretiravanja
Medtem ko je izkaz denarnih tokov iz poslovanja težje manipulirati, obstajajo načini, da podjetja začasno povečajo denarne tokove. Nekatere pogostejše tehnike vključujejo: zamudo pri plačilu dobaviteljem (podaljševanje obveznosti); prodaja vrednostnih papirjev; in razveljavitev stroškov, opravljenih v prejšnjih četrtletjih (kot so rezerve za prestrukturiranje).
Nekateri vidijo prodajo terjatev za gotovino - običajno s popustom - kot način, da podjetja manipulirajo z denarnimi tokovi. V nekaterih primerih je to dejanje lahko manipulacija z denarnim tokom; lahko pa je tudi legitimna strategija financiranja. Izziv je, da lahko določite namen poslovodstva.
Cash je kralj
Podjetje lahko živi le od EPS le za določen čas. Sčasoma bo potreboval dejanski denar za plačilo piperja, dobaviteljev in, kar je najpomembneje, bankirjev. Obstaja veliko primerov nekoč cenjenih podjetij, ki so bankrotirala, ker niso mogla ustvariti dovolj denarja. Nenavadno kljub vsem tem dokazom vlagatelji EPS in tržni zagon nenehno hipnotizirajo in ignorirajo opozorilne znake.
Spodnja črta
Vlagatelji se lahko izognejo številnim slabim naložbam, če analizirajo denarni tok podjetja. Ni težko storiti, a to boste morali storiti, ker so govorilne glave in analitiki prepogosto usmerjeni v EPS. (Za povezano branje glejte "Ali je mogoče imeti pozitiven denarni tok in negativni čisti dohodek?")
