Adena Friedman je 23 let delala kot stažistka v Nasdaqu pri izvršnem direktorju in predsedniku. Na poti je bilo nekaj postankov, zlasti v skupini The Carlyle, kjer je bila od leta 2011 do 2014. generalna direktorica in generalna direktorica. Toda 1. januarja 2017 je postala prva ženska v zgodovini, ki je vodila globalno izmenjavo.
Nasdaq je bil prva elektronska borza, ki je svoja virtualna vrata odprla leta 1971. Danes je to globalno tehnološko podjetje, ki kapitalskim trgom in drugim industrijam služi s podatki, analitiko, programsko opremo in storitvami. Vsekakor je še vedno ugledna borza, na kateri kotirajo in trgujejo nekatera najpomembnejša podjetja na svetu.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 do 2.0)
Glede na Friedmanovo bogato zgodovino Nasdaqa in njeno kariero ustvarjanja zgodovine na kapitalskih trgih, sem z njo govoril o prihodnosti borz, trendih investiranja in vplivu nove tehnologije.
Pasivno v primerjavi z aktivnim vlaganjem
Silver: Kako bo pasivni trend vlaganja pomagal oblikovati prihodnost borze? Očitno smo na ta način videli velik premik.
Friedman: V upravljanju imamo približno 200 milijard dolarjev premoženja, vezanega na indeksne izdelke, ki smo jih ustvarili, kar pomeni, da nam je všeč pasivni svet. Zanimivih je 10 let. Kadar trg gre predvsem v eno smer, se aktivni vlagatelji težje ločijo od beta trga. Imeli so 10 let tega izziva. Mislim, da je vprašanje v naslednjih 10 do 20 letih, ali bo obstajal cikel, ki bo omogočil, da se bodo pozitivno ločili od pasivnega sklada? Ali bodo našli nove načine, kako se razlikovati z alternativnimi podatki in uporabo AI - in koliko si tega želimo?
Verjamem, da bo moralo obstajati ravnotežje med aktivnim in pasivnim, ker če je vsak dolar, ki pride na trg, pasiven prodajalec, in ni treba razmišljati o individualnih odločitvah, mislim, da imate čredno miselnost to mi ustvarja ogromno arbitražno priložnost. To bo torej povzročilo aktivne dejavnike, ki bodo prišli in videli popolno dislokacijo. Verjamem, da bo vedno obstajalo ravnovesje. Mislim, da se v tem desetletnem svetu bikov tekoma ravnovesje spreminja in mislim, da bomo v naslednjih 10 do 20 letih, če bomo šli skozi običajne gospodarske cikle, tam verjetno našli več ponovnega ravnotežja.
Aktivni menedžerji morajo ponovno premisliti, kakšno vrednost zagotavljajo in koliko lahko za to zaračunajo. To se zdaj dogaja. Torej, če pridejo do točke, da so bolj učinkovite in cenejše in lahko pokažejo nekaj alfa v ciklu z uporabo naprednejših orodij za vlaganje, potem mislim, da lahko še naprej iščejo nov način, kako se razlikovati.
Umetna inteligenca in trgovanje brez trenja
Silver: Kakšna bo največja razlika v načinu delovanja borz od danes in načinu delovanja od 10 do 20 let? Kakšna je vaša perspektiva glede tega?
Friedman: Mislim, da bodo glavne prednosti izmenjav, ki so osrednje središče, kjer se kupci in prodajalci združijo, še naprej zelo zdrave. Torej boste morda imeli kupca podjetja in prodajalca podjetja in ja, morda se v tistem trenutku ne bodo združili po točni ceni, zato ti posredniki vlagateljem nudijo možnost, da ga najdejo, da lahko kupijo in prodajajo po ceni, ki jo iščejo, v času, ki ga iščejo. In vloga trgov je, da vse to združijo. Mislim, da bo to vztrajalo.
Mislim, da še vedno obstajajo trenja, ko se ugotovi trgovanje. Ta raven trenja povzroča veliko stroškov za posrednike, vse posrednike in vlagatelje, zlasti institucionalne vlagatelje. In vendar je zelo trd oreh, ki ga je treba razpokati. Torej 10 do 20 let, verjamem, da bomo šli po poti do bolj racionaliziranega procesa: od dogovora o nakupu in prodaji do poravnave trgovine ne glede na razred premoženja - naj bo to blockchain ali kakšna druga sodobna tehnologija za upravljanje te informacije na veliko bolj racionaliziran način. Mislim, da je to ključno.
Druga sprememba, za katero menim, da bo na trgu veliko bolj razširjena, je uporaba umetne inteligence in drugih podatkov, s katerimi bomo lahko sprejemali pametnejše naložbene odločitve. In potem se približate temu, čemur pravimo, popolnoma učinkovitim trgom. Ali se bo to zgodilo čez pet, 10 in 20 let, ne vem. Če pa domnevate, da ste nadaljevali korak proti dejanskemu AI, uporabo umetne inteligence za sprejemanje boljših odločitev, množico podatkov s tem, lahko to sintetizirajo in iz njih sestavljajo in sklepajo. Če nato čez 10 do 20 let naberete potencial kvantnega računalništva, potem lahko v nekaj sekundah pogledate na tisoče rezultatov, da razumete, kaj je prava pot in kakšna je prava cena in kako pravilno odločite o nakupu in prodaji določenega podjetja ali premoženja.
Silver: Kako že uporabljate trgovalno tehnologijo in reg tech, kot sta AI in blockchain, ki bosta lahko oblikovala prihodnost Nasdaqa?
Friedman: Najpomembnejše AI delo, ki ga opravljamo, je resnično uporabo pri naših orodjih za spremljanje trga. To je tehnologija, ki jo uporabljamo za nadzor trga na lastnih trgih, vendar to orodje prodajamo tudi 50 drugim borzam, 12 regulatorjem in približno 160 posrednikom. Vsa ta orodja naj bi izkoreninila slabo vedenje, tržne manipulacije, trgovanje z notranjimi informacijami, vse slabo, zaradi česar so trgi nepošteni.
Zelo smo predani uporabi najsodobnejše tehnologije, ki je na voljo, da zagotovimo pravo zaščito in bomo lahko odkrili in odpravili takšno slabo vedenje. Torej je AI ključni del našega načrta tam. AI smo začeli vnašati v lastna orodja za lastni trg. To bomo začeli dajati na voljo na drugih trgih, nato pa bomo to začeli izvajati tudi na platformi za prodajalce posrednikov v prihodnjih mesecih in letih. Zato smo nad tem zelo navdušeni.
Blockchain in borza
Silver: Kaj pa Blockchain? Kako se bo to ujemalo?
Friedman: Javni delniški trg ne bo prvo mesto, ki blockchain moti svet. Glede na to uporabljamo blockchain za proxy glasovanje in pravzaprav smo prišli do točke, ko smo blizu uvedbe tega v eni od držav, v katerih ponujamo tehnologijo. Zadnje območje v blockchainu je nekako stabilno točkovno strukturo. Na tem področju vlagamo v podjetja, ki so resnično osredotočena na stabilne točke. To so področja, za katera mislimo, da bo imel blockchain v naslednjih petih letih največ vpliva.
Srebro: Ali bo trgovanje s sredstvi, kot je digitalna valuta, spremenilo način delovanja Nasdaqa v prihodnosti?
Friedman: Prvo vprašanje je, ali bodo digitalne valute postale dejanski fiat, ki ga bodo ljudje lahko uporabljali za prenos določenih dobrin za določene storitve? Mislim, da porota zares še vedno ni na tem. Verjetno vam ne bom dal napovedovanja tega, ker je to nemogoče vedeti. Trenutno se Bitcoin v ta namen zagotovo ne uporablja holistično. Menim, da ima stabilni kovanec boljšo sposobnost, da sčasoma ustvari okolje za to? Da. Mislim, da zato, ker iščete način trženja vladnega fijata, zato menim, da je to hitrejši način za sprejetje, in je zgolj digitalizacija valute na način, ki trenje odstrani iz sistema in omogoči prenos denar na hitrejši, učinkovitejši način.
Ali bodo IPO-ji še vedno pomembni?
Srebro: Očitno je, da je javno objavljanje in objava Nasdaqa značka časti in verodostojnosti in velik trenutek za veliko podjetij. Kako se bo z vaše perspektive javno podjetje spremenilo v naslednjih 20 letih? Kako pomembno bo imeti ta seznam?
Friedman: Mislim, da je resnično vprašanje, ali bo prišlo do konvergence med zasebnim trgom in javnim trgom v naslednjih 20 letih? Osebno verjamem, da je to neizogibno. Kako se bo to zbližalo, je težko vedeti, ker je regulativno okolje okoli tega kritična komponenta. Trenutno so zasebni trgi na voljo samo pooblaščenim vlagateljem ali kvalificiranim kupcem, tako da so v resnici na voljo samo premožnim. Da bi poskušali ustvariti konvergenco teh vrst trgov, mislim, da bi morali biti številka ena, narediti te zasebne trge bolj dostopne in dostopne širšemu toku vlagateljev. Toda številka dve, resnično morate povečati obveznosti razkritja in številne elemente preglednosti, ki se jih zasebni trgi danes ne lotijo.
Srebro: Katera bi bila Nasdaqova najpomembnejša funkcija v času poceni izdelkov in padajočih cen za trgovino, ko bi bili pozorni desetletje, dve desetletji?
Friedman: Jasno mislimo, da je naša najpomembnejša funkcija zagotoviti tehnologijo, na kateri temeljijo podatki in vpogled, da se omogoči razcvet kapitalskih trgov po vsem svetu. Tako vodimo lastne trge, tehnologijo pa zagotavljamo tudi drugim. Želimo si, da bi naši podatki in vpogledi resnično pomagali vlagateljem moči po vsem svetu na kapitalskih trgih .
