Kaj je zamenjava kreditne zadolžitve (LCDS)?
Zamenjava kreditnih kreditnih zamenjav (LCDS) je vrsta kreditnega izvedenega finančnega instrumenta, pri katerem se dve kreditni izpostavljenosti osnovnega posojila izmenjata. Struktura zamenjave posojila posojila je enaka navadni zamenjavi kreditnih neplačil (CDS), le da je osnovna referenčna obveznost strogo omejena na sindicirana zavarovana posojila, ne pa na katero koli vrsto podjetniškega dolga. Zamenjave kreditnih zamudnikov posojila se imenujejo tudi "zamenljive kreditne zamenjave samo za posojila".
Razumevanje zamenjave privzetega kreditnega kredita (LCDS)
LCDS je bil na trg predstavljen leta 2006. Takrat je vroči trg zamenjav kreditnih neplačil pokazal, da je še vedno apetit za več kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, LCDS pa je bil v veliki meri viden kot CDS z referenčno obveznostjo, ki se je preusmerila na sindicirani dolg namesto dolga podjetja. Mednarodno združenje za zamenjave in izvedene finančne instrumente (ISDA) je pomagalo pri standardizaciji pogodb, ki se uporabljajo hkrati, ko se je povečevalo tudi ustvarjanje sindiciranih zavarovanih posojil za odkupe z zadolženimi sredstvi.
Zamenjava posojila (LCD) uporablja sindicirana varna posojila kot referenčno obveznost, ne pa dolg podjetja.
LCDS je na voljo v dveh vrstah. Preklicni LCD-ji se pogosto imenujejo ameriški LCD-ji in so na splošno zasnovani kot trgovalni izdelek. Kot pove že ime, je možno preklicati LCD-jev preklicati na dogovorjen datum ali v prihodnosti brez kazenskih stroškov. LCD, ki ni mogoče preklicati, ali evropski LCDS, je zaščitni izdelek, ki v svoj način vključuje tveganje predplačila. Neodločljivi LCD zasloni ostajajo v veljavi, dokler se glavni sindicirani posojili ne poplačajo v celoti (ali pa sproži kreditni dogodek). Ker imajo ameriški LCD-ji možnost preklica, se te zamenjave prodajo po višji ceni kot primerljive neodložljive zamenjave.
Zamenjava kreditnih privzetih zamenjav v primerjavi s zamenjavami kreditnih privzetih
Kot pri običajnih CDS se lahko tudi ti izvedeni finančni instrumenti varujejo pred kreditno izpostavljenostjo, ki jo ima kupec, ali za pridobitev kreditne izpostavljenosti do prodajalca. LCDS se lahko uporablja tudi za stave na kreditno kakovost osnovnega subjekta, do katerega stranke niso bile predhodno izpostavljene.
Največja razlika med LCD-zaslonom in CDS je stopnja obnovitve. Dolg, na katerem temelji LCD, je zavarovan do sredstev in ima prednost v vseh postopkih likvidacije, medtem ko je dolg, ki temelji na CDS, višji od delnic, manjši od zavarovanih posojil. Torej, višja referenčna obveznost kakovosti za LCD zaslon vodi do višjih vrednosti izterjave, če to posojilo ne izpolni. Kot rezultat, LCD-ji običajno trgujejo z večjimi razmiki.
Zanimivo je, da so študije pokazale, da so LCD-ji in CDS-ji iz istih podjetij z enako zapadlostjo in klavzulami trgovali s pariteto med finančno krizo 2007–2008, vendar so bili izplačila plačil LCD skoraj v vsakem primeru višja. V resničnem smislu je držanje LCD-a v tem scenariju nudilo močno, brez tvegano premijo nad primerljivimi CDS.
