Glavni premik
Zaloge so se danes mešale, ko so se vlagatelji pripravljali na najbolj naporen teden sezone zaslužka v prvem četrtletju. Do konca tedna bo več kot 45% S&P 500 poročalo o svojih zaslužkih in imeli bomo dobro predstavo o trendu poslovanja podjetja.
Tveganja so se danes nekoliko otežila po novicah, da bo predsednik Trump naredil še en korak, da bo zmanjšal izvoz nafte iz Irana. Trenutno nekateri uvozniki nafte, kot so Kitajska, Južna Koreja in Turčija, od ZDA odpuščajo, da se ne bodo soočili z negativnimi posledicami poslovanja z Iranom.
Predsednik Trump namerava ne obnoviti teh opustitev, ki se iztečejo 2. maja. Uprava je domnevala, da lahko Savdska Arabija in druge države Organizacije držav izvoznic nafte (OPEC) utrdijo tržni delež Irana, ki bodo povečale proizvodnjo. Jasno je, da ZDA ne morejo narekovati ravni proizvodnje OPEC, vendar je smiselno domnevati, da bo Savdska Arabija, če se bo iranski izvoz zmanjšal, želela povečati lastno proizvodnjo, da bi izravnala svoje zaskrbljujoče fiskalne primanjkljaje.
Kljub zagotovilom, da bodo pomanjkanje oskrbe prevzele druge države proizvajalke, so cene nafte danes močno povišale. V spodnjem grafikonu sem za prikaz presenetljive reakcije uporabil ceno West Texas Intermediate (WTI).
Prekinitve pri dobavi nafte je težko natančno napovedati, zato je na trgu običajno, da takšen dogodek preceni. Menim, da se miting verjetno ne bo nadaljeval. Raven proizvodnje iz ZDA, OPEC in drugih proizvajalcev bo trg kmalu spet spravil v ravnovesje.
Menim, da je velika verjetnost, da bodo cene obravnavale trenutno vrtenje blizu 65, 80 dolarja kot razpon upora. Če se strinjam, lahko danes nepričakovani dobički kratkoročno prenehajo zgubljati izgube, saj vlagatelji dobivajo dobičke iz svojih dolgih pozicij v nafti in naftnih zalogah.
S&P 500
Zaslužek je bil "manj slab" od pričakovanega. Ocene so se v zadnjih tednih znižale na pričakovano znižanje -2% ali več v celotni S&P 500. Vendar so do zdaj zaslužki v primerjavi z istim četrtletjem lani nižji, prihodki pa manjši od pričakovanih.
To je v veliki meri posledica presenečenj velikih bank. Ne pričakujem, da bodo zaslužki ostali pozitivni, vendar bodo bančna presenečenja še vedno držala povprečje nad pričakovanji. Kljub boljšim rezultatom, kot so pričakovali, poročila doslej niso bila dovolj za premik S&P 500 zunaj njegovega vzpona konsolidacije klina. Na tej točki ne pričakujem, da se bodo indeksi z veliko zgornjo mejo prebili na nove najvišje vrednosti, dokler se ne izboljšata zmogljivost majhnih omejitev in donosnost obveznic.
:
Kako proizvodnja OPEC (in zunaj OPEC) vpliva na cene nafte
Procter & Gamble poroča o zaslužku kot "napihnjenem paraboličnem mehurčku"
Boeing v obrambi pred zaslužkom
Kazalniki tveganja - visoko donosne obveznice
Že več tednov večina kazalnikov tveganja nakazuje pozitiven ali nevtralen vidik. Poleg inverzije krivulje donosnosti so vlagatelji pokazali malo znakov stresa. Ta teden bo verjetno ključnega pomena za ključni kazalnik, ki bi lahko preusmeril na bolj negativne napovedi: visoko donosne (AKA "junk") obveznice.
V prejšnjih izdajah Chart Advisor sem omenil, da junk obveznice delujejo podobno kot zaloge, vendar ti instrumenti pogosto signalizirajo upad prej, kot ga je mogoče zaznati v borznih indeksih. Na primer, junk obveznice so že prekinile podporo približno teden dni, preden so se cene delnic 10. oktobra 2018 zrušile.
Čeprav so bile cene delnic z velikimi kapitli v zadnjem tednu razmeroma stabilne, indeksi neželene obveznice opazno oslabijo. Če sestavite lestvico iShares visoko donosnih obveznic ETF (HYG), morda res ne cenite, kako razširjene neželene obveznice so trenutno v resnici. Večina platform za grafikone napačno obračunava izplačilo dividend, zaradi česar je grafikon neželenih obvezniških skladov videti, da so le blizu najvišjih najvišjih vrednosti.
Naslednji grafikon pa pravilno prilagaja dividende, da je razvidno, kako razširjen je postal razred sredstev. Moja glavna skrb je, da so v zadnjih dveh zasedanjih visoko donosne obveznice zaključile medvedjo razhajanje MACD. Medvedje razlike med oscilatorji nimajo najboljših rezultatov na trgu bikov, toda po mojem mnenju si ta zasluži pozornost, če upoštevamo obseg prejšnjega mitinga pred decembrskimi najnižjimi.
Če bodo junk obveznice še naprej upadale, bi morali vlagatelji načrtovati veliko večjo verjetnost, da bodo sledili delniški indeksi z veliko kapico. Ne bi pričakoval, da bo tak signal sprožil medvedji trg, vendar popravek (-5% do -7%) ne bi bil nenavaden.
:
Trgovanje z divergenco MACD
Vse, kar morate vedeti o neželenih obveznicah
Kimberly-Clark odstopa po ocenah zaslužka
Bottom Line - Poiščite vrednost, če trg popusti
S tehničnega vidika je trg še vedno v porastu in si zasluži dvom v korist. Osnove so od drugega četrtletja 2018 oslabele, vendar sta najem in gospodarska rast še vedno pozitivna. Čeprav bi ta teden zahteval previdne napovedi, mislim, da bi morali vlagatelji vsako zmanjšanje izkoristiti kot priložnost, da poiščejo vrednost.
