Zdi se, da je ameriško gospodarstvo v redu. Rast se večinoma giblje navzgor, čeprav počasi; trg dela še naprej sije; in inflacija postaja vse manj skrb za Zvezne rezerve. Vendar pa en kazalnik kaže, da vse ni tako rožnato, kot se zdi, in recesija bi lahko bila za vogalom.
Krivulja donosa je razmik med kratkoročnimi in dolgoročnimi donosnosti obveznic (obrestne mere). Normalna krivulja donosa je tam, kjer so kratkoročne stopnje nižje od dolgoročnih, vlagatelji pa menijo, da se gospodarstvo širi. Obrnjena krivulja donosnosti je tam, kjer so kratkoročne stopnje višje od dolgoročnih. To je slab znak, saj kaže, da želijo vlagatelji za kratek čas zagotoviti svoj denar in iskati dolgoročne donose. Večina analitikov gleda na obdobje 1010: razmik med dveletnim in 10-letnim donosom. (Za več glej: Razumevanje stopenj krivulje donosnosti zakladnice .)
Obrnjena krivulja donosa kot napovedovalec recesije
Obrnjena krivulja donosa je napovedovala zadnjih sedem recesij, ki segajo v šestdeseta leta prejšnjega stoletja. Najnovejše je bilo leta 2006, ko sta Alan Greenspan in Zvezne rezerve povečala stopnjo sredstev za Fed za 400 bazičnih točk, desetletni donos pa se je povečal za manj kot 50 bazičnih točk. Takrat so ekonomisti to zavrnili in rekli, da je "tokrat drugače", gospodarstvo pa v boljši formi. "Ne razumem, da obstaja kakšna panika, ker so se podjetja od leta 2000 veliko naučila, da so preudarni, " je dejal analitik pri Celentu leta 2005. Oh, kako so se motili.
Trdimo, da so danes stvari slabše, kot so bile leta 2006. Vodilni BDP v ZDA je bil v letu 2006 močan, od leta 2003 do 2006 je bil nad 3 odstotki, medtem ko je danes zadnje poročilo o BDP pokazalo, da je ameriško gospodarstvo raslo na dobrih 1, 6 odstotka in politična nestabilnost v Washingtonu DC je Trumpu v trgovini dala dozo resničnosti.
Decembra, mesec dni po izvolitvi Trumpa, so se njegova fiskalna spodbuda in poslovne dejavnosti povečale, pričakovanja rasti pa so se razmahnila v obdobju 2s10 in dosegla 1, 33 odstotka. Vendar pa se je razpoloženje znižalo na raven decembra. Tudi po sovražni izjavi Feda v juniju se je krivulja še naprej poravnala in potiskal na 0, 83, kar je le 7 baznih točk od najnižje ravni iz leta 2016, kar je najnižja stopnja od novembra 2007, v mesecih pred veliko recesijo.
Kaj bi torej lahko ustavilo krivuljo donosa, da se ne obrne? Prvi odgovor je preprost; gospodarstvo narašča, rast se vrača proti trem odstotkom, inflacija pa je višja od 2-odstotne ciljne stopnje Feda. Vsi so veseli. Če se to ne zgodi, ima Fed na svoji strani nekaj: na videz neomejeno bilanco stanja. Obstaja primer, da če bi gospodarstvo padlo nazaj v recesijo, bi lahko Fed zagnal tiskarno in se vrnil k agresivni politiki popuščanja, kar se je pred nekaj leti zdelo zelo malo verjetno. Morda pa bo tokrat okoli tega kaj drugače in leto 2006 je bilo anomalija - tako kot 2000, 1989 in 1989 itd. (Za povezano branje glejte "Čas za skrb za inverzije krivulje donosa?")
Ne glede na to, obrnjena krivulja donosa začne pogovor, ki ga nihče ne želi imeti. Ali je za vogalom recesija?
