Kaj je obrnjen trg?
V okviru terminskih trgov pride do obrnjenega trga, kadar so promptne cene in pogodbene pogodbe skoraj blizu ročnosti. Položaj se lahko pojavi iz več razlogov, vključno s kratkoročnim zmanjšanjem ponudbe, zaradi katerega so cene kratkoročno višje. Lahko pa bi bilo kratkoročno povpraševanje kratkoročno veliko, kar bi vodilo do višjih cen, vendar se pričakuje, da bo povpraševanje v poznejših mesecih upadlo, kar bo v prihodnosti znižalo cene.
Ključni odvzemi
- Invertirani trg je tisti, na katerem so promptne cene in kratkoročne ročne terminske pogodbe višje kot bolj oddaljene ročne pogodbe. Običajni trg je obratno, kjer se terminske cene povečujejo z naraščanjem časa do zapadlosti. Naraščajoča cena odraža pričakovano promptno ceno plus stroške, povezane z obrestmi, skladiščenjem in zavarovanjem za držanje sredstva do zapadlosti. Pogoji obrnjenega in običajnega trga se nanašajo na primerjavo terminskih cen med seboj pri različnih ročnostih. Pogoji contango in zaostalosti nanašajo se na to, kako se terminska pogodba premika (narašča ali pade) v smeri neposrednega dviga, ko se pogodba premika proti poteku veljavnosti.
Razumevanje obrnjenega trga
Obrnjen trg vidimo, če pogledamo statične terminske cene z različnimi ročnostmi. Če je spot cena višja od pogodbe, ki poteče v enem mesecu, in je višja od pogodbe, ki poteče v štirih mesecih, se krivulja terminske pogodbe obrne.
Primerjajte to z običajno terminsko krivuljo ali trgom, kjer je spot cena nižja od cene pogodbe, ki poteče v enem mesecu, in je pod pogodbo, ki poteče v štirih mesecih. Prihodnje cene so višje, kolikor bolj gledate v prihodnost.
Obrnjeno ali normalno se lahko pojavi tudi pri nekaterih ročnostih, pri drugih pa ne. Na primer, terminske pogodbe se lahko obrnejo, če pogledamo nekaj ročnosti (cene se postopoma znižujejo), vendar pa gledamo dlje, kot da cene naraščajo, kar odraža običajni trg.
Vzroki za obrnjene trge
Najpogostejši razlog, da se trg obrne, so kratkoročne motnje v oskrbi z osnovnimi sredstvi. Za prihodnosti s surovo nafto bi to lahko bila politika OPEC za omejevanje izvoza ali orkan, ki bi poškodoval pristanišče surove nafte na zalivski obali. Zato so dobave zdaj bolj dragocene kot dobave pozneje.
Zaradi vremenskih vplivov lahko kmetijske surovine primanjkuje. Zaradi sprememb v trgovinski politiki, davkih ali obrestnih merah bodo finančne terminske pogodbe lahko povzročile kratkoročne pritiske na cene.
Na rednih trgih ali na trgu, ki niso obrnjeni, se prikažejo skoraj mesečne dobavne pogodbe, katerih cena je nižja od pogodb o dobavi, ki so bile kasneje mesečne. To je posledica stroškov, povezanih s prevzemom osnovnega blaga in njegovo zadrževanje ali prenašanje do poznejšega datuma. Stroški prevoza vključujejo obresti, zavarovanje in skladiščenje. Vključujejo tudi priložnostne stroške, saj denar, povezan z blagom, ne more drugje zaslužiti z obrestnim kapitalom.
Če so stroški terminske pogodbe enaki neposredni ceni in celotnemu strošku prenosa, naj bi bil ta trg v celoti porabljen.
Contango in zaostalost
Včasih se izraz "zaostalost" uporablja namesto "obrnjenega trga." Vendar to ni natančno, saj se nanašajo na različne stvari. Obrnjen trg ali običajen trg se nanaša na to, kako se terminske cene primerjajo med seboj pri različnih ročnostih. Na obrnjenem trgu so videti terminske cene, ki so sčasoma nižje, medtem ko običajni trg vidi terminske cene, ki so sčasoma višje.
Zaostalost in contango se nanašata na to, kako se terminska pogodba premakne proti promptni ceni, ko se približa izteku.
Če se terminska cena spusti, da bi dosegla promptno ceno, je trg v kontaktu. Če se terminska cena zviša, da doseže promptno ceno, je to normalno zaostajanje. (Za dodatno branje glejte Contango vs. Normal Backwardation.)
Pomembno
Obrnjen trg se lahko pojavi bodisi na zastoju bodisi na trgu contango.
Inverzija in zaostalost se pogosteje vidita skupaj, zato se včasih, zmotno, dva izraza uporabljata zamenljivo.
Primeri obrnjenega trga z blagom
Obrnjeni trgi niso "običajni", čeprav so precej pogosti. Ni redko, da so kratkoročne cene terminskih pogodb višje kot v bolj oddaljenih mesecih zapadlosti. Trg je morda obrnjen le za nekaj ročnosti, dlje ko boste gledali, bodo terminske cene spet postale normalne (bolj oddaljene ročnosti so višje) ali obratno.
Spodnji posnetek prikazuje dve ali tri različne ročnosti za juhe z zlatom, srebrom, bakrom, platino in paladijem.
Futuresne cene, ki prikazujejo normalne in obrnjene pogoje. BarChart.com
Črne puščice tržijo normalne pogoje, saj se cena povečuje za bolj oddaljene ročnosti. Na primer, pogodba o zlatu decembra 2019 je višja od oktobrske, ki je višja od avgustovske.
Rdeče puščice kažejo, ko je določen trg obrnjen. Pogodba za baker iz julija 2019 znaša 2.7045, septembrska pogodba pa stane manj, 2.7035. To je inverzija. Upoštevajte, da je decembrska pogodba 2, 7060, kar je spet večji strošek. Trg je torej obrnjen v kratkoročni, dolgoročni pa normalno.
Paladij je tudi obrnjen, saj je pogodba decembra 2019 cenovno nižja od bližje septembrske pogodbe.
