Vsebine javnih podjetij imajo v bistvu dve možnosti za nakup in prodajo delnic njihovih družb. Prva je izvedba transakcij na odprtem trgu, s katerimi kupujejo ali prodajo vrednostne papirje prek posrednika, tako kot kateri koli drugi maloprodajni vlagatelj. Druga možnost je, da transakcijo vodite sistematično s pomočjo načrta 10b5-1. To pravilo Komisije za vrednostne papirje in borze (SEC) omogoča sistematično obliko trgovanja z notranjimi informacijami. Vendar je trgovalna dejavnost, dovoljena prek 10b5-1, lahko koristna tako za notranje kot za vlagatelje.
Ključni odvzemi
- Notranji ali izvršilni direktorji morajo upoštevati posebna pravila v zvezi z nakupom in prodajo delnic družbe, kot jih določa SEC. Pravilnik SEC je deloma sprejel, da je SEC prepovedal nakup ali prodajo vrednostnih papirjev s strani notranjih oseb na podlagi nejavnih informacij. Leta 2000 je SEC posodobil sodbo, znano kot 10b5-1 ali 10b5-1 (c), ki omogoča obrambo pred pravilom trgovanja z notranjimi informacijami. Sodba 10b5-1 omogoča, da notranji vlagatelji ustvarijo načrt trgovanja pred trgovina, pri čemer se za sprožitev trgovine uporabi vnaprej določen datum ali cena.
Razumevanje pravila 10b5-1
Pravilo 10b5 je prvotno ustanovila SEC leta 1934, zaradi česar je bilo nezakonito prevarjati, zavajati ali delovati na kakršen koli goljufiv način pri izvajanju poslov z vrednostnimi papirji in delnicami na nacionalnih borzah.
Pravilnik 10b5 je bil sprejet tudi za prepoved nakupa ali prodaje vrednostnega papirja na podlagi nejavnih informacij. Vsaka trgovina, opravljena z pomembnimi nejavnimi informacijami, imenovanimi notranji podatki, velja za trgovanje z notranjimi informacijami in je v skladu s pravilom 10b5 nezakonita.
Vendar pa je leta 2000 SEC sprejel upravno odločbo, znano kot 10b5-1 ali 10b5-1 (c), ki omogoča obrambo pred pravilom trgovanja z notranjimi informacijami. Trgovinska dejavnost je dovoljena, dokler posameznik lahko ugotovi, da kot osnova za trgovanje niso bile uporabljene nobene pomembne notranje informacije.
Načrt 10b5-1
Sodba 10b5-1 je ustvarila situacijo, v kateri bi lahko notranji vlagatelji pred trgovino ustvarili trgovalni načrt, če bi določili določen datum ali ceno, po kateri bodo izvedli transakcijo (bodisi nakup bodisi prodaja). Ko se dogodek izteče, se trgovanje sproži. Ti načrti trgovanja so znani kot načrti 10b5-1.
Na primer, vodstveni delavci bodo morda želeli kupiti delnice v koledarskem letu. Načrt 10b5-1 jim omogoča, da na določene datume kupijo določeno število delnic, na primer prvi trgovalni dan v mesecu. Transakcija je avtomatska in izvede posrednik. Notranji ali izvršilni direktor bi bil varen pred kršitvijo družbe SEC, tudi če ima v trenutku prodaje notranje informacije, če je bil načrt pripravljen, ko ni bilo znanih nobenih pomembnih nejavnih informacij.
Včasih lahko izvršni direktor želi razpršiti svoje deleže, vendar ne želi hkrati prodati večjega deleža iz strahu, da bi lahko investicijski skupnosti poslal napačno sporočilo. Vlagatelji nadzirajo nakup in prodajo na podlagi notranjih informacij, saj je nakupna dejavnost pogosto pozitiven znak, da direktorji verjamejo, da bodo zaloge v prihodnosti naraščale. Nasprotno pa je od prodaje na podlagi notranjih informacij vidno, da vodstveni delavci verjamejo, da bo podjetje in njegova delniška cena v prihodnosti slabše.
Kot rezultat tega lahko izvršni organ pripravi načrt, ki v naslednjem letu likvidira 1.000 delnic na mesec. Ponovno so menjave samodejne in potekajo v določenem času.
Koristi za načrte 10b5-1 za notranjce in vlagatelje
Načrti 10b5-1 imajo tako več kot za notranjce in za posamezne vlagatelje.
Izboljša preglednost
Ker je 10b5-1 prednastavljena sistematična metoda kopičenja in prodaje delnic, posedovanje notranjih informacij postane manj pomembno. Sistematični pristop pomaga preprečevati obtožbe o trgovanju z notranjimi informacijami in trgovanju s strankami po končani trgovini. Predhodno vodenje je takrat, ko nekdo sklene trgovino z znanjem zasebnih informacij, ki lahko vpliva na ceno vrednostnega papirja, kar ima za posledico finančni dobiček. Načrt 10b5-1 pomaga voditeljem izboljšati preglednost notranjih transakcij in prepreči pojav neprimernega vedenja.
Windows in obdobja izklopa postanejo manj pomembni
Mnoga podjetja vzpostavijo okna za trgovanje ali časovna obdobja, ko lahko posamezni izvršni direktor izvede transakcijo z zalogami. Podjetja vzpostavijo tudi obdobja prenehanja, ki določajo, da v določenih časovnih obdobjih ni mogoče sklepati nobenih delniških poslov.
Vendar pa 10b5-1 obe strategiji v bistvu upodablja, saj je trgovanje sistematično. Z drugimi besedami, trgovanje poteka ne glede na to, ali ima posameznik notranje informacije (v času transakcije) ali če bo podjetje sporočilo dobre ali slabe novice.
Zmanjša napačno razlago notranjih aktivnosti
Ko notranji trgovec kupuje ali prodaja zaloge na odprtem trgu, zakon določa, da morajo biti podatki o trgovini objavljeni. Ko se podatki o trgovini sporočijo SEC-ju, večje informativne družbe in investicijska podjetja informacije razširijo javnosti.
Ko so podatki objavljeni, je žal mogoče napačno razlagati. Na primer, ko notranji prodaja svoje delnice, lahko nekateri vlagatelji iz transakcije sklepajo, da on ali ona ne stoji več za podjetjem. Rezultat bi lahko bil povečanje prodajne aktivnosti vlagateljev. V resnici je prodaja notranjih informacij lahko nepomembna, kar pomeni le majhen del premoženja posameznika.
Nasprotno pa se majhni nakupi notranjih informacij včasih razumejo kot pokazatelj, da trenutna cena ponuja izjemno priložnost za nakup. Investitorji bi lahko sklepali tudi, da notranji pozna nekaj pozitivnih novic o podjetju, ki bo izšlo, in hitijo z nakupom delnic, da bi izkoristili pričakovane ugodne premike cen. V resnici je bil namen notranjih informacij, da v prihodnosti kupi več tranš delnic po različnih cenah.
Ko pa je sistematičen načrt - kot v primeru načrta 10b5-1 - vlagatelji lahko jasneje vidijo namere notranjih informacij. Na primer, ko notranji ljudje likvidirajo delnice v doslednih točkah skozi vse leto, se vlagatelji zavedajo načrta in bolj znajo razumeti, da notranji posameznik zgolj diverzificira svoje deleže.
Tudi preostali velik položaj v lasti insiderja dokazuje, da ima izvršni direktor še vedno zaupanje v podjetje. Kot rezultat, notranja dejavnost vlagateljev ne povzroča blaznosti trgovanja.
Vlagatelji vedo, kaj pričakovati in kdaj naj to pričakujejo
Znotraj poročanja podatkov lahko pride do časovnega zamika, preden doseže povprečnega vlagatelja. SEC naloži, da je treba vloge v obrazcu 4, ki se opravijo ob spremembah lastništva, vložiti v roku dveh delovnih dni od trgovine. Vendar pa lahko dejavnost včasih traja nekaj dni, preden se o njih poroča vlagateljem prek novic, posrednikov in investicijskih raziskovalnih storitev.
Trgovinska dejavnost lahko vlagatelje obišče tudi ob neprimernih časih, na primer ob petkovem popoldnevu, ko je veliko trgovcev odšlo domov ali ne trguje aktivno. Sistematičnost načrta 10b5-1 pomaga vlagateljem vedeti, kdaj lahko pričakujejo prodajo in nakupe.
