Kaj so spodbujevalne pravice do distribucije?
Pravice spodbujevalne distribucije (IDR) dajo splošnemu partnerju vse večji delež naraščajočega denarnega toka delniškega kapitala, ki ga je mogoče deliti. Uporabljeni pri vodilnih partnerskih družbah (MLP), IDR-ji oris distribucije na enoto povečajo za omejene partnerje. Delež splošnega partnerja pri inkrementalnem razdelljivem denarnem toku se običajno začne pri 2% in se povzpne na višje ravni, na primer 20% ali 50%. IDR se uporabljajo za uskladitev interesov vseh strank v partnerstvu.
Pojasnjene pravice spodbujevalne distribucije
Načrt IDR glavnega partnerja z omejeno odgovornostjo je ponavadi strukturiran tako, da spodbudi splošnega partnerja k spodbujanju rasti distribucije za omejene partnerje. Če izplačila za omejene partnerje dosežejo vnaprej določeno raven, splošni partner prejme čedalje višje plačilo, ki temelji na prirastnem denarnem toku družbe. Pravice spodbujevalne distribucije se običajno določijo na podlagi četrtletnih podatkov o distribuciji.
Vlagatelji MLP pogosto ne razumejo IDR-jev, ker so lahko zapleteni in so razmeroma redki. Nekateri splošni partnerji zlorabljajo mehanizem IDR, kar vodi do neomejenih plačil zanje. Vsak IDR znotraj MLP je strukturiran drugače, zato bodo potencialni partnerji z omejenim MLP dobro služeni z analizo te strukture v morebitnih naložbah. Nekatere strukture lahko spodbujajo ali zavirajo rast distribucije za omejene partnerje.
Pravice spodbujevalne distribucije: Kaj je treba gledati
Nekatere pravice do distribucijske spodbude so strukturirane na način, da nepravično koristi splošnemu partnerju (GP). Bob Coble, vodja portfelja in analitik, ki piše za sklade Oppenheimer, ponuja nekaj primerov mehanike IDR znotraj MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) je na prilagojeni osnovi distribuiral 0, 63 dolarja na enoto v svojih LP-jih v letu 1995 in 2, 1 milijona dolarjev na GP-ju prek IDR-jev. Leta 2013 je pred uvedbo KMP-ja, ki ga je sprožil GP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI) je KMP plačeval 5, 33 dolarja na enoto svojih LP-jev in 1, 6 milijarde USD letno na KMI prek IDR-jev. Za majhne dodatne naložbe je KMI doživel 75 000-odstotno povečanje denarnega toka IDR, kar je predstavljalo 52% skupni denarni tok se porazdeli s KMP."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). Leta 1999 je PAA na prilagojeni osnovi distribuirala 0, 92 USD na enoto, LPR pa 230 000 USD na svoj GP. Zadnje četrtletje, pred prestrukturiranjem IDR, PAA je distribuiral 2, 80 dolarja na enoto na LP-jev in 615 milijonov dolarjev na leto na GP-ju prek IDR-jev. Za majhne dodatne naložbe je generalni partner PAA doživel 250 000-odstotno povečanje denarnega toka IDR in je predstavljal 34% celotnih denarnih tokov, ki jih je razdelil PAA.."
Kot je poudaril Coble, je splošna partnerska spodbuda lahko ogromna. To na splošno pomeni, da je tudi omejeni partner v daljšem obdobju storil dobro. In če bi uspešnost MLP padla, bi moral omejeni partner zaradi strukture IDR videti, da je njihov denarni tok manj drastičen kot splošni partner. Pogodba za omejene partnerje je, da trgujejo z nekaterimi (ali veliko) naokoli za bolj stabilen, zanesljiv denarni tok. Toda denarni tok in vidiki tveganja IDR pogosto vodijo v sporne odnose med omejenimi partnerji in splošnim partnerjem. Nekateri splošni zdravniki zlorabljajo mehanizem IDR in ustvarjajo pogoje, ki jim drastično dajejo prednost pred omejenimi partnerji.
