Kaj je Howey test?
Zakon o vrednostnih papirjih iz leta 1933 in zakon o borzi vrednostnih papirjev iz leta 1934 narekujeta velik del pristopa vlade ZDA k finančni ureditvi, tudi skoraj 100 let po ustanovitvi. V skladu s temi akti se transakcije, ki spadajo med "naložbene pogodbe", štejejo za vrednostne papirje, kar pomeni, da zanje veljajo tudi posebne zahteve v zvezi z razkritjem in registracijo.
Predvidljivo to pomembno vpliva na to, kako finančni svet gleda in deluje s temi vrednostnimi papirji, zato je treba imeti dosleden in temeljit način ugotavljanja, ali je transakcija v resnici primer "naložbene pogodbe". Howey test je standardna metodologija, ki jo je uvedlo vrhovno sodišče ZDA za to odločitev.
Pojasnil Howey test
Preprosto povedano, Howey test vpraša, ali je vrednost transakcije za enega od udeležencev odvisna od dela drugega. Howey test natančneje določa, da transakcija predstavlja investicijsko pogodbo, če "oseba vloži svoj denar v skupno podjetje in se pričakuje, da pričakuje dobiček samo od prizadevanj predlagatelja ali tretje osebe",
Test Howey se nanaša na primer iz leta 1946, ki je prišel do Vrhovnega sodišča, SEC proti WJ Howey Co. , tožbo, ki vključuje Howey Company s Floride. Ta družba je bila kmetija citrusov, ki je delovala na velikem kopnem zemlje v južnem delu države.
Ko se je podjetje odločilo oddati v najem polovico svoje velike nepremičnine, da bi "financiralo dodaten razvoj", se je začelo postavljati vprašanje, ali je mogoče samo zemljišče razumeti kot varščino ali ne. Kupci zemlje Howey, ki sami niso imeli nobenega "znanja, spretnosti in opreme, potrebne za nego in gojenje citrusov", so bili špekulanti. Zemljišče so kupili na podlagi domneve, da bo zaradi prizadevanja nekoga drugega ustvarila dobiček zanje.
Družba Howey Co. se je spopadla z zakonodajo, ko ni uspela registrirati transakcij. Ameriška komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) je odgovorila z odredbo, da blokira prodajo zemljišča, zadeva pa se je na koncu pritožila in končno prispela na vrhovno sodišče ZDA.
Mnenje Sodišča v zadevi Howey je nakazovalo, da "transakcije v tem primeru očitno vključujejo naložbene pogodbe, kot je tako opredeljeno. Tožena podjetja ponujajo nekaj več kot plačilo preprostih obresti na zemljišču… ponujajo priložnost za prispevek denarja in deliti dobiček velikega podjetja za agrume."
V primeru podjetja Howey Co so vlagatelji na floridskem zemljišču transakcijo ocenili kot dragoceno le zaradi dela, ki bi ga drugi opravili na zemljišču. Po standardih Howey testa to transakcijo razvrsti kot investicijsko pogodbo. Tako je bilo treba transakcijo registrirati, zato je bilo ugotovljeno, da je Howey Co. kršil zakon, če tega ni storil.
Howey test se uporablja za kripto trg
Howeyjev test je že desetletja pomemben dejavnik regulativnega nadzora. V zadnjih nekaj letih je to postavilo pod vprašaj, najpogosteje v povezavi z razpravami o kripto valutah in tehnologiji blockchain.
Ker je aktivnost vlagateljev v prostoru kripto valute rasla, je SEC vedno bolj zainteresiran za opredelitev kripto valut.
Digitalne valute, kot je bitcoin, je težko razvrstiti na ta način; so decentralizirani in zasnovani tako, da se na več načinov izognejo regulaciji. Kljub temu vlagatelji, ki so se v upanju na dobiček hitro pomaknili k nakupu najnovejše digitalne valute, nedvomno posegajo v vedenje, ki bi ga lahko označili kot špekulacije.
Z vidika Howey testa je v tem primeru operativno vprašanje, ali vlagatelji v kripto valute sodelujejo v špekulativnem podjetju ali ne, in če je tako, če je dobiček, ki si ga vlagajo upi, v celoti odvisen od dela tretjine zabava.
Če SEC ugotovi, da je določen žeton kripto valute razvrščen kot vrednostni papir, to povzroči številne posledice za to kripto valute. Učinkovito pomeni, da lahko SEC ugotovi, ali se žeton lahko proda zakonitim vlagateljem ali ne; Ameriške vlagatelje tudi prisiljava, da svoje SEC-jeve deleže registrirajo pri SEC.
Obstajajo vzporednice med svetom kripto valut in prvotno situacijo Howey Co., vendar je tudi veliko razlik. Kritično je, da so kripto valute avtonomna in distribuirana omrežja, ki so zasnovana tako, da so decentralizirana. Razvrstitev kripto valute kot vrednostne papirja verjetno ostro nasprotuje ciljem ustvarjalcev te digitalne valute.
Toda glede na to, kako pomemben je prostor za kripto valute, ima SEC vse večje zanimanje za spremljanje in nadziranje transakcij s kripto valutami na način, ki se mu zdi primeren. Ne glede na dokončno regulativno odločitev zagotovo pomembno vpliva na svet virtualne valute in vlagatelje v tem prostoru.
