Kazalo
- Zakaj vrednotijo zasebna podjetja?
- Zasebno v primerjavi z javnim lastništvom
- Zasebno in javno poročanje
- Zbiranje kapitala
- Primerljivo vrednotenje podjetij
- Meritve vrednotenja zasebnega kapitala
- Ocena diskontiranega denarnega toka
- Izračun beta za zasebna podjetja
- Določitev kapitalske strukture
- Težave s vrednotenjem zasebnih podjetij
- Spodnja črta
Določitev tržne vrednosti družbe, s katero se trguje na borzi, se lahko izvede tako, da se njena delnica pomnoži z neporavnanimi delnicami. To je dovolj enostavno. Vendar postopek za zasebna podjetja ni tako preprost ali pregleden. Zasebna podjetja ne poročajo o svojih finančnih virih javno, in ker na borzi ni delnic, je pogosto težko določiti vrednost podjetja. Nadaljujte z branjem, če želite izvedeti več o zasebnih podjetjih in nekaterih načinih, kako jih cenite.
Ključni odvzemi
- Določitev vrednosti javnih podjetij je veliko lažje kot zasebna podjetja, ki svojih financ ne dajo na voljo javnosti. Uporabite lahko primerljiv pristop analize podjetij, ki vključuje iskanje podobnih javnih podjetij. Z uporabo ugotovitev najbližjih javnih konkurentov zasebnega podjetja lahko določite njegovo vrednost z uporabo večkratne vrednosti EBIDTA ali podjetja. Metoda diskontiranega denarnega toka zahteva oceno rasti prihodka ciljnega podjetja s povprečjem stopenj rasti prihodkov podobnih podjetij. Vsi izračuni temeljijo na predpostavkah in ocenah in morda niso natančni.
Zakaj vrednotijo zasebna podjetja?
Vrednotenja so pomemben del poslovanja, za podjetja, pa tudi za vlagatelje. Za podjetja lahko vrednotenja pomagajo meriti njihov napredek in uspeh ter jim pomagajo slediti uspešnost na trgu v primerjavi z drugimi. Vlagatelji lahko z vrednotenjem pomagajo ugotoviti vrednost potencialnih naložb. To lahko storijo z uporabo podatkov in informacij, ki jih podjetje objavi. Ne glede na to, kdo je vrednotenje, v bistvu opisuje vrednost podjetja.
Kot smo že omenili, je določanje vrednosti javnega podjetja v primerjavi z zasebnimi podjetji relativno enostavnejše. To je zaradi količine podatkov in informacij, ki jih dajo na voljo javna podjetja.
Zasebno v primerjavi z javnim lastništvom
Najbolj očitna razlika med zasebnimi in javno trgovanimi podjetji je, da so javna podjetja prodala vsaj del lastništva podjetja med prvotno javno ponudbo (IPO). IPO zunanjim delničarjem daje možnost nakupa deleža v družbi ali lastniškega kapitala v obliki delnic. Ko podjetje opravi svoj IPO, se delnice nato prodajo na sekundarnem trgu splošnemu skladu vlagateljev.
Lastništvo zasebnih podjetij pa ostaja v rokah izbranih nekaj delničarjev. Seznam lastnikov običajno vključuje ustanovitelje podjetij, družinske člane v primeru družinskega podjetja, skupaj z začetnimi vlagatelji, kot so angelski vlagatelji ali tvegani kapitalisti. Zasebna podjetja nimajo enakih zahtev kot javna podjetja za računovodske standarde. To olajša poročanje, kot če bi podjetje šlo javno.
Vrednotenje zasebnih podjetij
Zasebno in javno poročanje
Javna podjetja se morajo držati računovodskih in računovodskih standardov. Ti standardi - ki jih je določila Komisija za vrednostne papirje (SEC) - vključujejo poročanje delničarjev o številnih vlogah, vključno z letnimi in četrtletnimi poročili o dobičku in obvestili o trgovanju z notranjimi informacijami.
Zasebna podjetja niso zavezana tako strogim predpisom. To jim omogoča, da poslujejo, ne da bi se morali tako skrbeti za politiko SEC in zaznavanje javnih delničarjev. Pomanjkanje strogih zahtev po poročanju je eden glavnih razlogov, da zasebna podjetja ostajajo zasebna.
Zbiranje kapitala
Javni trg
Največja prednost javnosti je možnost izkoriščanja javnih finančnih trgov za izdajo javnih delnic ali podjetniških obveznic. Dostop do takega kapitala lahko javnim podjetjem omogoči zbiranje sredstev za nove projekte ali širitev poslovanja.
Lastništvo zasebnega kapitala
Čeprav zasebna podjetja običajno niso dostopna povprečnemu vlagatelju, so v zasebnih podjetjih morda treba zbrati kapital. Zaradi tega bodo morda morali prodati del lastništva v podjetju. Na primer, zasebna podjetja se lahko odločijo, da bodo zaposlenim ponudila priložnost za nakup delnic v podjetju kot nadomestilo, tako da bodo na voljo delnice za nakup.
Zasebna podjetja lahko kapital iščejo tudi iz naložb iz zasebnega kapitala in tveganega kapitala. V takem primeru morajo tisti, ki vlagajo v zasebno podjetje, imeti možnost, da ocenijo vrednost podjetja, preden sprejmejo naložbeno odločitev. V naslednjem razdelku bomo raziskali nekatere metode vrednotenja zasebnih podjetij, ki jih uporabljajo vlagatelji.
Primerljivo vrednotenje podjetij
Najpogostejši način za oceno vrednosti zasebnega podjetja je uporaba primerljivih analiz podjetij (CCA). Ta pristop vključuje iskanje javnih delniških podjetij, ki najbolj spominjajo na zasebno ali ciljno podjetje.
Proces vključuje raziskave podjetij iste industrije, v idealnem primeru neposrednega konkurenta, podobne velikosti, starosti in stopnje rasti. Običajno je opredeljenih več podjetij v panogi, ki so podobna ciljnemu podjetju. Ko se ustanovi industrijska skupina, se lahko izračuna povprečje njihovih ocen ali večkratnikov, da se ustvari občutek, kje se zasebno podjetje prilega svoji panogi.
Če bi na primer želeli ovrednotiti lastniški delež v srednje velikem prodajalcu oblačil, bi s ciljno družbo iskali javna podjetja podobne velikosti in rasti. Ko je skupina vrstnikov ustanovljena, bi izračunali povprečja panoge, vključno z operativnimi maržami, prostim denarnim tokom in prodajo na kvadratni meter - pomembna metrika pri prodaji na drobno.
Meritve vrednotenja zasebnega kapitala
Zbrati je treba tudi meritve vrednotenja lastniškega kapitala, vključno s ceno do zaslužka, ceno do prodaje, ceno do knjige in denarnim tokom brez cen. Večkratnik EBIDTA lahko pomaga pri iskanju vrednosti podjetja (EV) ciljnega podjetja - zato se imenuje tudi večkratna vrednost podjetja. To zagotavlja veliko bolj natančno vrednotenje, saj v izračun vrednosti vključuje dolg.
Večkratnik podjetja se izračuna tako, da se vrednost podjetja deli z dobičkom podjetja pred obdavčitvijo obresti, amortizacijo in amortizacijo (EBIDTA). Vrednost podjetja je vsota tržne kapitalizacije, vrednosti dolga (manjšinski delež, prednostne delnice, odštete od njegovih denarnih sredstev in njihovih ustreznikov.
Če ciljno podjetje deluje v panogi, v kateri so bile nedavno pridobljene, korporativne združitve ali IPO, lahko za izračun vrednotenja uporabimo finančne informacije iz teh transakcij. Ker so investicijski bankirji in skupine za finančna podjetja že določili vrednost najbližjih konkurentov cilja, lahko njihove ugotovitve uporabimo za analizo podjetij s primerljivim tržnim deležem, da lahko ocenimo oceno vrednosti podjetja.
Čeprav nobeni dve podjetji nista enaki, lahko s konsolidacijo in povprečjem podatkov iz primerljive analize podjetij ugotovimo, kako se ciljno podjetje primerja z javno-trgovalno skupino vrstnikov. Od tam smo v boljšem položaju za oceno vrednosti ciljne družbe.
Ocena diskontiranega denarnega toka
Metoda diskontiranega denarnega toka za vrednotenje zasebnega podjetja, diskontirani denarni tok podobnih podjetij v skupini enakovrednih podjetij se izračuna in uporabi za ciljno podjetje. Prvi korak vključuje oceno rasti prihodkov ciljnega podjetja s povprečjem stopenj rasti prihodkov podjetij v skupini vrstnikov.
Za zasebna podjetja je to lahko pogosto izziv zaradi stopnje podjetja v njegovem življenjskem ciklu in računovodskih metod vodstva. Ker se zasebna podjetja ne držijo enakih strogih računovodskih standardov kot javna podjetja, se računovodski izkazi zasebnih podjetij pogosto močno razlikujejo in lahko vključujejo tudi nekatere osebne stroške, skupaj s poslovnimi stroški - niso redki v manjših družinskih podjetjih - skupaj s plačami lastnikov, ki bo vključevalo tudi izplačilo dividend lastništvu.
Ko je prihodek ocenjen, lahko ocenimo pričakovane spremembe obratovalnih stroškov, davkov in obratnega kapitala. Nato se lahko izračuna prosti denarni tok. To zagotavlja operativna denarna sredstva, ki ostanejo po odbitku kapitalskih odhodkov. Prosti denarni tok vlagatelji običajno uporabljajo za določitev, koliko denarja so na voljo delničarjem, na primer v obliki dividend.
Izračun beta za zasebna podjetja
Naslednji korak bi bil izračun povprečnih razmerij beta, davčnih stopenj in razmerja med dolgom in lastniškim kapitalom (D / E) skupine vrstnikov. Na koncu je treba izračunati tehtane povprečne stroške kapitala (WACC). WACC izračuna povprečne stroške kapitala, ne glede na to, ali se financira z dolgom in lastniškim kapitalom.
Stroške lastniškega kapitala je mogoče oceniti z uporabo modela določanja cene kapitala (CAPM). Stroški dolga bodo pogosto določeni s preučitvijo ciljne kreditne zgodovine za določitev obrestnih mer, ki se podjetju zaračunajo. V izračune WACC je treba upoštevati tudi podatke o kapitalski strukturi, vključno z utežmi dolga in lastniškega kapitala ter stroški kapitala iz skupine enakovrednih strank.
Določitev kapitalske strukture
Čeprav je določitev ciljne kapitalske strukture lahko težavna, lahko pri izračunih pomagajo povprečne vrednosti industrije. Verjetno pa bodo stroški lastniškega kapitala in dolga za zasebno podjetje višji od njegovih kolegov, s katerimi se trguje na javnem trgu, zato bodo za povečanje teh napihnjenih stroškov morda potrebne majhne prilagoditve povprečne strukture podjetja. Pogosto se stroškom lastniškega kapitala zasebnega podjetja doda premija, s katero se nadomesti nadomestilo za pomanjkanje likvidnosti pri vodenju lastniškega kapitala v podjetju.
Ko je ocenjena ustrezna kapitalska struktura, se lahko izračuna WACC. WACC zagotavlja diskontno stopnjo za ciljno podjetje, tako da lahko z diskontiranjem ocenjenih ocenjenih denarnih tokov ugotovimo pošteno vrednost zasebnega podjetja. Kot je bilo že omenjeno, se premiji za nelikvidnost lahko doda tudi diskontna stopnja za nadomestilo zasebnim naložbam.
Ocenjevanje zasebnih podjetij morda ni natančno, saj se opirajo na predpostavke in ocene.
Težave s vrednotenjem zasebnih podjetij
Čeprav lahko obstaja nekaj veljavnih načinov, kako lahko cenimo zasebna podjetja, to ni natančna znanost. To je zato, ker ti izračuni temeljijo le na številnih predpostavkah in ocenah. Poleg tega lahko pride do določenih enkratnih dogodkov, ki lahko vplivajo na primerljivo podjetje, ki lahko vplivajo na vrednotenje zasebnega podjetja. Takšne okoliščine so pogosto težko upoštevati in na splošno zahtevajo večjo zanesljivost. Ocene javnih podjetij pa so po drugi strani precej bolj konkretne, saj njihove vrednosti temeljijo na dejanskih podatkih.
Spodnja črta
Kot vidite, je vrednotenje zasebnega podjetja polno predpostavk, najboljših ugibanj in ocen v panogi. Ker v zasebnih podjetjih ni preglednosti, je težka naloga, da takšnim podjetjem dodelimo zanesljivo vrednost. Obstaja več drugih metod, ki jih v industriji zasebnega kapitala uporabljajo in svetovalne skupine za financiranje podjetij, da določijo vrednotenja zasebnih podjetij.
