V začetku leta 2019 so se delnice nekoliko upokojile glede na pričakovanja, da bo svetovno gospodarstvo doseglo dno in da se bodo pozneje v letu opustile. Med vidnejšimi skeptiki je bil tudi Michael Wilson, glavni ameriški kapitalski strateg in glavni direktor za naložbe (Morgan Stanley). "Nismo se strinjali s to pripovedjo, ki nakazuje, da svetovno gospodarstvo najverjetneje ne bo doseglo dna v prvem četrtletju, " piše Wilson v ediciji poročila Nedeljskega starta Morgan Stanley v 1. septembru 2019.
"Trdili smo, da bodo dobički podjetij razočarali, s tem pa tudi kapitalna poraba in sčasoma druga korporativna dejavnost, ki vpliva na gospodarstvo, vključno z najemom in povečanjem plač, " nadaljuje Wilson. "Hitro naprej, danes pa je varno reči, da je svetovno gospodarstvo letos razočaralo večino pričakovanj, tudi naša, " dodaja.
Pomen za vlagatelje
Wilson še pojasnjuje: "Od lanskega oktobra sem vztrajen pri pozivu k recesiji dobička v ZDA letos in skeptičen do velikega okrevanja v drugi polovici, ki so ga obljubljale vodstvene ekipe podjetja v prvem četrtletju. Z zaslužkom sezone v drugem četrtletju mečemo hladno voda v drugi polovici okrevanja rasti dobička, pričakovanja S&P 500 3Q EPS se zdaj znižajo na -2, 7%, kar je precej pod -0, 5-odstotno rast v prvi polovici leta."
"Bikovska pripoved danes govori o tem, da je ameriški industrijski / proizvodni del gospodarstva šibek, potrošnik v ZDA pa ostaja močan, zato se lahko ameriško gospodarstvo izogne nadaljnji upočasnitvi ali recesiji, " pravi Wilson. Izdatki za osebno potrošnjo (PCE) trenutno predstavljajo približno 68% ameriškega BDP na Federal Bank of St. Louis. Vendar pa bo poslabšanje dobička podjetij neizogibno omejilo rast plač, kar bo na koncu upočasnilo stopnjo povečanja potrošnje. Lahko bi bilo še slabše od tega.
"Široka recesija dobička, če se kmalu ne bo izboljšala, je ravno tisto, kar bi lahko povzročilo odpuščanje. Očitno bi takšen izid negativno vplival na potrošnika v ZDA in je resnično vse, kar ločuje ameriško gospodarstvo od recesije. Če opazimo, podjetja že delujejo na področju delovne sile, saj zmanjšajo število delovnih ur in zaposlijo precej počasneje kot lani, «opozarja Wilson.
Zvezne rezerve so medtem zvenele optimistično noto. "Trg dela ostaja močan, " je zapisano v izjavi FOMC, objavljenem junija. "Število delovnih mest je bilo v zadnjih mesecih v povprečju solidno, stopnja brezposelnosti pa ostaja nizka, " so dodali.
Pogled naprej
Wilson ne napoveduje, da so na obzorju široka odpuščanja, a verjame, da je "tveganje večje." Pričakuje, da bo dobiček v tretjem četrtletju 2019 še naprej šibek, kar je delno posledica novih tarif, ki so začele veljati 1. septembra, in da bo S&P 500 potonil na vrednost 2700, kar je 7, 1% manj kot v tretjem septembru.
Wilson svetuje vlagateljem, da imajo prekomerno težo v obrambnih zalogah, kot so komunalna oprema in sponke potrošnikov. "Bodite previdni pri dragih zalogah sekularne rasti, ki niso cene za potencialno šibkejši trg dela in večje tveganje za recesijo, " dodaja.
