Vas zanima dobiček od trgovanja z zalogami, ki sestavljajo novice o združitvah in prevzemih? Arbitraža o tveganjih je pot.
Znano tudi kot združitev arbitražnega trgovanja, tveganje arbitraža je dogodek usmerjena v špekulativno strategijo trgovanja. Dobiček poskuša ustvariti z dolgim položajem v zalogi ciljne družbe in ga po želji kombinirati s kratkim položajem v zalogi prevzemne družbe, da ustvari varovanje pred tveganjem. (Povezano: Zaloge za prevzem trgovine z arbitražno združitvijo )
Arbitraža tveganj je trgovinska strategija napredne ravni, ki jo običajno izvajajo hedge skladi in količinski strokovnjaki. To lahko izvajajo posamezni trgovci, priporočljivo pa je za izkušene trgovce zaradi visoke stopnje tveganja in negotovosti.
Z uporabo podrobnega primera ta članek razlaga, kako deluje arbitražno trgovanje s tveganji, profil tveganja in donosa, verjetni scenariji možnosti arbitraže za tveganje in kako lahko trgovci izkoristijo arbitražo o tveganju.
Primer trgovanja z arbitražnim tveganjem
Recimo, da se je TheTarget, Inc. včeraj zvečer zaprl po 30 dolarjev za delnico, potem pa je TheBigAcquirer, Inc. dal odprto ponudbo za nakup z 20-odstotno premijo, in sicer 36 dolarjev na delnico. Ta novica se v hipu odraža na jutranjih otvoritvenih cenah TheTarget, njegove delnice pa bodo dosegle nekje okoli 36 dolarjev.
V transakcijah združitev in prevzemov (M&A) vedno obstaja tveganje posla. Dogovora morda ne bo šlo iz različnih razlogov: regulativni izzivi, politična vprašanja, gospodarski razvoj, ciljno podjetje zavrne ponudbo ali prejme nasprotne ponudbe drugih ponudnikov. Zaradi tega bo cena TheTarget-a nižja od ponudbene cene 36 dolarjev, recimo pri 33, 34, 35, 50 dolarja in tako naprej. Čim bližja je ponudbena cena, tem večja je verjetnost sklenitve posla.
Obstaja tudi možnost, da se bo trgovalna cena dvignila nad ponujeno ceno 36 dolarjev. To se zgodi, kadar je več zainteresiranih kupcev in obstaja velika verjetnost, da lahko nekateri drugi ponudniki ponudijo višjo ponudbo. Kljub temu bi se cena verjetno poravnala na ravni, ki je nekoliko nižja od končne najvišje ponudbe. Nadaljujmo s prejšnjim primerom, saj je trgovalna cena nižja od 36 USD.
Predpostavimo, da se cena TheTarget začne gibati od 30 USD proti ponudbeni ceni 36 USD. Trgovec s tveganji tvega, da pravočasno izkoristi delnice za 33 dolarjev. Posel se v treh mesecih konča s 36 dolarji, potem ko so vsi obvezni regulativni postopki končani. Trgovec v treh mesecih zasluži 3 USD na delnico ali 9, 09% ali približno 37% letnega dobička.
Zaloga družbe za pridobivanje žive meje
V resnici skupaj s skokom cen družbe TheTarget običajno opazimo tudi znižanje tečaja delnic družbe TheBigAcquirer. Obrazložitev je v tem, da bo družba prevzemnica krila stroške financiranja nakupa, plačila cenovne premije in omogočila vključitev ciljne družbe v večjo enoto. V bistvu ciljna korist koristi na račun prevzemnika.
Če cena delnice TheBigAcquirer po predložitvi te ponudbe pade z 50 na 48 USD, lahko trgovec na primer prevzame kratko pozicijo pri 49 USD. Koristi z dobičkom za 1 dolar na delnico ali 2% v treh mesecih ali približno 8% letnega dobička.
Če seštejete dobiček iz dolgih in kratkih transakcij, bo v treh mesecih prišlo do (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% ali 19, 51% letnega dobička na splošno.
Drugi trgovinski scenariji za arbitražo o tveganjih
Razen M&A obstajajo še druge možnosti arbitražnih tveganj v primerih odtujitve, odprodaje, izdaje novih delnic (izdaja pravic ali delitev delnic), vložitev stečaja, prodaje stiske ali zamenjave delnic med dvema podjetjema.
Arbitraži tveganj so v takšnih situacijah pogosto v prednosti, saj na trgu zagotavljajo zadostno likvidnost za trgovanje z delnicami. Kupujejo tisto, kar drugi, običajni vlagatelji, obupajo prodati, in obratno. Izkušenim arbitražam za tveganje pogosto uspe pridobiti premijo pri takšnih poslih za zagotavljanje prepotrebne likvidnosti. (Povezano: trgovanje s kvotami z arbitražo )
Takšne spremembe na ravni podjetja ali posli trajajo dovolj časa, da se uresničijo v razponu mesecev, četrtletja ali celo več kot eno leto, kar ponuja priložnost strokovnim trgovcem, ki lahko na istih zalogah trgujejo in dobivajo večkrat.
Tveganja pri arbitražnem trgovanju
Arbitraža tveganj ponuja potencial visokega dobička, vendar je sorazmerna tudi velikost tveganja. Tu je nekaj scenarijev tveganja, ki so lahko posledica trgovinskih operacij in drugih dejavnikov:
- Združitve, prevzemove in druge korporativne spremembe je težko redno spremljati. Učinkovita tržna hipoteza se v veliki meri uporablja pri trgovanju v resničnem življenju, vpliv novic ali govoric o možnih M&A pa se takoj odrazi na cenah delnic. Trgovci lahko na koncu zavzamejo položaj na neugodnih in ekstremnih cenah, kar ostane malo prostora za dobiček. Dajatve za posredovanje tudi prinašajo dobiček. Tveganje tveganja, ki kaže na neuspeh posla, ima več posledic, tvegani arbitražni trgovci pa ga morajo realno oceniti. To lahko vključuje tudi svetovanje pravnim strokovnjakom, kar poveča stroške. Če se pogodba ne bo uspela, se cene povrnejo na prvotne ravni - 30 dolarjev za cilj in 50 dolarjev za pridobitelja. Trgovec bo izgubil 3 in 1 dolar, kar vodi v izgubo v višini 4 dolarjev. V odstotkih: (3 $ + 1 $) / (33 $ + 49 $) = 4, 87% v treh mesecih ali 19, 51% letne izgube na splošno. Pogosto se zgodi, da prevzemnik / ponudnik previsoko ceni ceno in posledično cena delnice pade. Ko posla ne uspe, trg razveseli izogibanje slabemu poslu kupcu, njegova delniška cena pa se nato dvigne, kar je morda celo višje od njegovih prejšnjih ravni. To lahko privede do povečane izgube za trgovca, ki primanjkuje nakupnih delnic. Isti scenarij neuspeha posla negativno vpliva na ciljne cene delnic. Njegove cene lahko padejo na precej nižje ravni kot v času pred dogovorom, kar povzroči nadaljnje izgube. Negotov časovni razpon je še en dejavnik tveganja za trgovanje na poslovnem nivoju. Trgovinski kapital je v trgovini vsaj nekaj mesecev zaklenjen, kar vodi do priložnostnih stroškov. Kar nekaj trgovcev poskuša izkoristiti tudi z vnosom kompleksnih pozicij z uporabo izvedenih finančnih instrumentov. Izvedeni finančni instrumenti pa so določeni z datumi izteka roka veljavnosti, ki lahko dolgotrajno potrjujejo pogodbo kot izziv. Arbitražni posli za tveganje so običajno na vzvodu, kar močno poveča dobiček in izgubo.
Spodnja črta
Svet združitev in prevzemov je poln negotovosti, toda za izkušene trgovce, ki so spretni v upravljanju kapitala in so sposobni hitro in učinkovito ukrepati v realnem razvoju, je arbitraža o tveganjih lahko zelo donosna strategija.
