Kadar koli industrija zaide v zastoj - bodisi zaradi upada poslovnih priložnosti, gospodarskih šokov ali preprosto poslovnega cikla -, se bo večina vlagateljev trudila, da bi se odločila za ponovno vlaganje v težaven sektor. Čeprav je špekulantom in vrednostnim vlagateljem lahko zelo donosen podvig, bi moralo vlaganje v oblegana podjetja prihajati s prilagojenim naborom pravil.
Glede na stotine panog, ki delujejo v našem sodobnem gospodarstvu, je seveda razlog, da bodo občasno nekateri trpeli zaradi statičnih ali celo padajočih prihodkov. Nedavni primeri vključujejo letalsko industrijo kmalu po terorističnih napadih na Svetovni trgovinski center in Pentagon septembra 2001 in propadu stanovanjskih in hipotekarnih trgov leta 2007.
V zadnjih desetletjih so poslovni cikli opaženi in opredeljeni kot naravni cikli poslovanja, ki se pojavljajo v povprečju vsakih tri do sedem let. V skladu s tem vzorcem dobiček podjetij sledi tudi širokim trendom, z nenehnim naraščajočim dobičkom, ki mu sledijo planote ali osipi. Padci so lahko zelo strmi, zato lahko številni delničarji izgubijo velik del svojih naložb.
Ta članek bo osvetlil nekaj korakov za uspešno iskanje poti nazaj v naložbe v težaven sektor.
1. Pričakujte, da se bodo slabe novice nadaljevale
Običajno, ko panoga postane negativna, do neke mere vpliva na vsakega igralca, cene delnic pa skoraj vedno padejo pred dejanskim dobičkom. Sčasoma bo zaslužek dosegel korito, po katerem se bo uspešnost tečaja delnic postopoma izboljševala, skupaj s poslovnimi rezultati.
Na začetku pomaga domnevati, da slabe novice ne bodo prispele in da lahko pride do več zadetkov do cene delnic. To bo pomagalo preprečiti dejavnik pohlepa - misel "Moram vstopiti, preden se bo vse začelo".
Redko se zaloge okrepijo od izrazitega upada tako hitro, da ni dovolj časa, da se ponovno vloži, zato ne skrbite, da bi našli popolno časovno razporeditev. Poiščite globoke popuste pri vrednotenju, knjigovodski vrednosti in drugih osnovnih metrikah. To, da zaloga nižja za 25-30 odstotkov od svoje višine, še ne pomeni, da gre za kričeče nakupe. Še vedno bi lahko padel, še več, zato ne pretiravajte z velikim začetnim položajem.
Ta pristop k investiranju je v bistvu kombinacija naložbe v vrednost (ki temelji na vrednotenju in drugih metrikah) in agresivne naložbe. Agresivni del se dogaja po padcu noža, ki ima negativne občutke in morda nima jasne poti do okrevanja. Del naložbe z vrednostjo je v iskanju podjetij, ki lahko trgujejo z globokimi popusti na zgodovinske tržne norme za metrike, kot so cena / knjiga, cena / prihodek in cena / dobiček.
2. Kopite globoko v izkazih
Čas je, da zavihate rokave in zakopate v te suhe vložke Komisije za vrednostne papirje in borzo (SEC). Običajno dobijo investitorji najobsežnejši vir informacij.
Ugotovite natančno, kaj je v bilanci stanja. Dolgovanja podjetja je treba strogo preučiti. To pomeni, da gremo daleč od poznavanja zavez - želeli boste natančno vedeti, kateri del dolga zapade in kdaj. Primerjajte to z operativnim denarnim tokom podjetja, da hitro preverite izvedljivost njegove sposobnosti odplačevanja dolgov.
Nato razmislite o boniteti podjetja in dostopu do kreditnih trgov. Bo potrebna denarna infuzija v naslednjih 12-18 mesecih? Če bo tako, ali bo podjetje našlo cenejši ali dražji dolg od tistega, kar ima trenutno? To lahko močno vpliva na odločitve o dodelitvi kapitala družbe. Poleg tega, če podjetje dostopa do vira kapitala, za katerega trg meni, da je predrag, se lahko vlagatelji odzovejo s prodajo ali zmanjševanjem svojih delniških pozicij.
Ali težave v sodnih sporih zavirajo zaloge (ali celotno industrijo)? Poiščite komentarje poslovodstva o situaciji, skupaj z morebitnimi neporavnanimi sodnimi primeri, ki jih morajo družbe razkriti v četrtletnih in letnih poročilih (10-Qs in 10-Ks).
3. Analizirajte gibanja cene delnic
Če si ogledate zgodovino in grafikone delnic v obdobju, v katerem so se zgodili negativni dogodki, lahko boljše občutite, kako slabe novice vplivajo na ceno delnic.
Bodite posebno pozorni na dneve, ko so bila v javnost objavljena opozorila o zaslužku ali druge negativne novice, in iščete obseg padcev v teh dneh, pa tudi reakcijo skupnosti analitikov; slednje lahko pogosto najdemo v novicah, medijskih objavah in poročilih o nadgradnji / znižanju stopnje nadgradnje, izdanih v nekaj dneh po negativnem dogodku.
Gotovo ni nobenega dokončnega grafikona ali grafa, ki bi natančno določil, koliko bo zaloga padla glede na začetek določenega negativnega dogodka ali trenda, kot je široko znižanje prihodkov v panogi. Poiščite pozitivne trende, kot je manjša prodaja po zadnjih slabih novicah, v nasprotju s prejšnjimi slabimi poročili. To bi lahko bil znak, da so trgi večino slabih novic ocenili v trenutno ceno delnic.
4. Pripravite se počakati
Vlaganje v strupene panoge pogosto pomeni, da se držite pozneje nad točko, ko se slabe novice ustavijo. Verjetno boste morali počakati, da se spet začnejo pojavljati dobre novice, in to bi lahko trajalo nekaj let. Številna tehnološka podjetja niso opazila hitrejšega rasti prihodkov in zaslužka do začetka leta 2004 ali celo kasneje po padcu Nasdaqa 2000–2002. Vendar pa je imelo veliko zalog tehnologij kumulativne donose v obdobju med 2000 in 2005, kar je hitro preseglo širši trg. Bistvo tukaj je, da četudi dno zamudite za 10–20 odstotkov, bi pripravljenost, da počakate na upad, dolgoročno prinesla višje donose.
Bodite pripravljeni na nenavadna presenečenja, ki bodo prišla počasi. Za vodenje podjetja je potreben čas, da se po industrijski katastrofi počuti v poslovnem okolju in morda ne bo natančno napovedoval prihodnjih četrtletnih zaslužkov na podlagi čustvenih ali drugih nepodjetniških dejavnikov. Pregledi kanalov in poročila v industriji pogosto ne vrnejo zanesljivih informacij šele dolgo po tem, ko je najslabše konec, ker prevladujoča psihologija ("posel je slab") še nekaj časa ostane.
5. Začnite z manjšim položajem
Vprašajte vsakogar, ki je to poskušal storiti že večkrat, in hitro boste ugotovili, da je zelo težko izbrati dno popolnoma. Številni zelo pametni vlagatelji so verjeli, da so našli dno v zalogah, kot so Kmart, Worldcom in Tyco, veliko preden so te cene strgale tla. Zaloge so lahko zelo nestanovitne v primeru poslabšanja, ko so novice slabe, še bolj, če ima zaloga beta večjo od tržnega povprečja 1.
Razmislite samo o nakupu položaja (na primer polovico ali celo tretjino) zneska, v katerega bi običajno investirali. Vzpostavite časovni razpored za zapolnitev pozicije na podlagi posebnih smernic, kot so četrtletna poročila o dobičku, kjer podjetje izpolnjuje vnaprej določene smernice za rast prihodkov, marže ali rast denarnega toka. Tako bo vaša pozornost usmerjena v trenutne vire novic, začetek manjših pa bo pomagal preprečiti izpostavljenost velikim izgubam, če se bo izkazalo, da ste pištolo skočili malo prej.
Spodnja črta
Vsaka panoga je v težkih časih, vendar lahko ti upadi ustvarijo solidne naložbene priložnosti za tiste, ki lahko uravnotežijo potrpljenje in agresivnost.
Zaloga, ki dobro popusti, lahko hitro postane priljubljena v vašem portfelju, vendar ne pozabite biti pristranski zaradi kratkoročne pridobitve. Vzpostavitev ciljev za skupno donosnost in druge meritve podjetij, kot so prihodek, dobiček in marže, bo pomagala uokviriti naložbo in omogočila izravnavo kratkoročnega tržnega hrupa.
