Pristop enakovrednosti tveganja pri gradnji portfelja poskuša kapital v portfelju razporediti na podlagi tveganju prilagojene osnove. Razporeditev sredstev je postopek, s katerim vlagatelj razdeli kapital v portfelju med različne vrste sredstev. Tradicionalna dodelitev portfelja znaša 60% lastniškemu kapitalu in 40% obveznicam. Vendar ta dodelitev ne deluje dobro med črpanjem delnic in gospodarsko nestabilnostjo. S pristopom enakovrednosti tveganja se skuša izogniti tveganjem in napakam tradicionalne diverzifikacije portfelja. Omogoča oblikovanje optimalnega portfelja ob upoštevanju nestanovitnosti sredstev, vključenih v portfelj.
Tradicionalna dodelitev sredstev
Tradicionalna modrost je, da se 60% portfelja dodeli lastniškemu kapitalu in 40% obveznicam in drugim instrumentom s fiksnim dohodkom. Druga skupna naloga je odštevanje starosti vlagatelja od 100, da se določi odstotek, ki naj bi bil dodeljen obveznicam. Čeprav bo to zagotovo ustvarilo bolj raznolik portfelj, kot da bi imeli samo delnice ali samo obveznice, ne moremo vzdržati nestanovitnosti in gospodarske recesije.
Pri tej tradicionalni dodelitvi portfelja lastniški kapital predstavlja 90% portfeljskega tveganja. V preteklosti so lastniški vrednostni papirji imeli trikrat nihanje vrednostnih papirjev s stalnim dohodkom. Večja nestanovitnost lastniškega kapitala presega prednosti diverzifikacije obveznic. Tradicionalna dodelitev portfelja med finančno krizo leta 2008 ni uspela, saj so lastniški kapital v obdobju povečane nestanovitnosti močno padli. Pariteta tveganja se izogne tej koncentraciji tveganja v kapitalu.
Varnostna tržna linija
Teorija razdelitve paritetnih tveganj je usmerjena v pomoč vlagateljem pri oblikovanju dovolj raznolikih portfeljev, ki pa še vedno lahko dosežejo znatne donose. Pariteta tveganja uporablja del koncepta varnostnega trga.
Linija trga vrednostnih papirjev je grafični prikaz razmerja med tveganjem in donosom sredstva. Uporablja se pri metodi določanja cen kapitalskih sredstev (CAPM). Nagib proge je določen z beta trgom. Linija se nagiba navzgor. Večja kot je možnost za donos sredstva, večje je tveganje, povezano s tem sredstvom.
Vgrajena je domneva, da je naklon vrstice na trgu vrednostnih papirjev stalen. Stalen nagib morda dejansko ni točen. Za tradicionalno dodelitev 60/40 morajo vlagatelji tvegati, da dosežejo donosnost. Koristi za diverzifikacijo so omejene, saj so portfelju dodani bolj tvegani lastniški kapitali. Pariteta tveganj rešuje to vprašanje z uporabo finančnega vzvoda za izenačenje višine nestanovitnosti in tveganja med različnimi sredstvi v portfelju.
Uporaba finančnega vzvoda
Pariteta tveganj uporablja vzvode za zmanjšanje in diverzifikacijo lastniškega tveganja v portfelju, hkrati pa še vedno cilja na dolgoročno uspešnost. Preudarna uporaba finančnega vzvoda v likvidnih sredstvih lahko sama zmanjša nestanovitnost lastniških vrednostnih papirjev. Pariteta tveganj išče donosnost, ki je podobna lastniškemu kapitalu, za portfelje z zmanjšanim tveganjem.
Na primer, portfelj s 100-odstotno dodelitvijo lastniškim kapitalom tvega 15%. Predpostavimo, da portfelj uporablja zmerno finančno vzvod, približno 2, 1-kratnik zneska kapitala v portfelju, pri čemer je 35% dodeljeno lastniškim kapitalom in 65% obveznicam. Ta portfelj ima enako pričakovano donosnost kot portfelj z nepridipravi, vendar z letnim tveganjem znaša le 12, 7%. To je 15-odstotno zmanjšanje zneska tveganja.
Uporaba finančnega vzvoda se lahko nadalje uporabi za portfelje, ki vsebujejo druga sredstva. Ključno je, da sredstva v portfelju nimajo popolne korelacije. Finančni vzvod se uporablja za enakomerno porazdelitev tveganja med vse vrste sredstev, vključenih v portfelj. Uporaba finančnega vzvoda bistveno poveča diverzifikacijo portfelja. To zmanjša skupno tveganje portfelja, hkrati pa še vedno omogoča znatne donose.
Vloga korelacije
Korelacija je pomemben koncept pri oblikovanju portfelja paritetnega tveganja. Korelacija je statistično merilo, kako se gibljeta dve ceni med seboj. Mera korelacijskega koeficienta je mera med -1 in +1. Povezava -1 predstavlja popolno obratno razmerje med dvema cenama sredstev. Ko se eno sredstvo poveča, bo drugo premoženje ves čas upadalo. Povezava +1 kaže na popolno linearno razmerje med cenama sredstev. Oba sredstva se bosta premikala v isto smer z enako velikostjo. Ko se eno sredstvo poveča za 5%, se drugo sredstvo poveča za isti znesek. Korelacija 0 kaže, da med cenami sredstev ni statističnega razmerja.
Popolne pozitivne in negativne korelacije je na splošno težko najti v financah. Kljub temu vključevanje sredstev, ki imajo medsebojno negativno povezanost, izboljša raznolikost portfelja. Korelacijski izračuni temeljijo na preteklih podatkih; ni nobenega zagotovila, da se bodo te korelacije nadaljevale tudi v prihodnje. To je ena glavnih kritik tako sodobne teorije portfelja (MPT) kot tudi paritetnosti tveganj.
Zahteve in upravljanje uravnoteženja
Uporaba finančnega vzvoda v pristopu paritetnega tveganja zahteva redno izravnavo sredstev. Naložbe s finančnim vzvodom bodo morda treba izravnati, da bi ohranili izpostavljenost nestanovitnosti za vsako raven sredstev. Strategije paritetnega tveganja lahko uporabljajo izvedene finančne instrumente, zato te pozicije zahtevajo aktivno upravljanje.
Za razliko od delniških delnic je treba v skupinah sredstev, kot so surovine in drugi izvedeni finančni instrumenti, skrbno paziti. Obstajajo lahko klici z maržo, za katere je za vzdrževanje položaja potreben denar. Vlagatelji bodo morda morali pozicionirati pozicije v drugem mesecu in ne imeti pogodb do izteka. To zahteva aktivno upravljanje teh pozicij in denar v portfelju, da se pokrijejo vsi pozivi k kritju. Ob uporabi finančnega vzvoda je tudi večja stopnja tveganja, vključno s tveganjem neplačila nasprotne stranke.
Podobnosti s sodobno teorijo portfelja
MPT in pristop enakosti tveganj imata veliko skupnega. V skladu z MPT je skupno tveganje katerega koli portfelja manjše od zneska tveganja za vsak razred sredstev, če razredi sredstev nimajo popolne korelacije. MPT poskuša sestaviti portfelj vzdolž učinkovite meje z vključitvijo raznolikih sredstev na podlagi korelacij. Tako MPT kot pristop enakosti tveganj gledata na zgodovinsko povezanost med različnimi razredi sredstev v sestavi portfelja. Povečanje diverzifikacije lahko zmanjša skupno tveganje portfelja.
