Zavarovalnice ponujajo izdelke, ki jih večina od nas potrebuje in pri tem prevzamejo številna tveganja, ki jih ne želimo. Na zavarovalnice se običajno gleda kot na velike, razmeroma dolgočasne finančne institucije, vendar se dejansko ukvarjajo z zaščito drugih pred finančno škodo in obvladovanjem tveganj. (Več o tem glej: Kako deluje zavarovalniški sektor? )
V preteklosti so bile zavarovalnice strukturirane kot vzajemne družbe, ki so bile v lasti zavarovancev in so delovale le v korist zavarovancev. Po drugi strani so delniške družbe v lasti delničarjev in si prizadevajo za čim večjo donosnost delničarjev. V zadnjih letih se je veliko vzajemnih družb pretvorilo v delniške družbe v procesu, imenovanem demutualizacija. Ker vzajemne družbe ne izdajajo delnic javnosti, lahko v delniške naložbe vlagajo samo delniške družbe.
Zavarovalnice prodajajo police, ki obljubljajo, da bodo zavarovancem izplačale ugodnost, če se v času trajanja police zgodi zakrita prireditev. Z življenjskim zavarovanjem bi bil zavarovani primer smrt zavarovanca. Z zavarovanjem lastnikov stanovanj, ki bi lahko bil požar v hiši, poškodba neurja ali tatvina.
Zavarovanec v zameno za zavarovalno kritje plača premije zavarovalnici, ki jih naložijo za dobiček družbe, dokler niso potrebne za izplačilo škod
Vlaganje v zavarovalnice
Zavarovalnice imajo edinstvene okoliščine, zaradi katerih se njihova analiza razlikuje od drugih finančnih institucij, kot so banke ali posojilodajalci.
Vse zavarovalnice imajo nabor prihodnjih obveznosti, ki jih morajo pogodbeno izplačati glede na kvalificirani dogodek. Posledično morajo vlagati premije, prejete konzervativno, da imajo na voljo pripravljeno rezervo likvidnih sredstev za poplačilo teh terjatev. Upravljavci portfelja zavarovalnic uporabljajo upravljanje premoženja (ALM), tako da sredstva uskladijo z obveznostmi; namesto bolj znanega upravljanja samo za sredstva, ki si prizadeva za čim večji donos, hkrati pa zmanjša tveganje portfelja.
Portfelji zavarovalnic zato v veliki meri sestavljajo vrednostne papirje s fiksnim dohodkom, kot so visokokakovostne obveznice, ki jih je izdala ameriška vlada ali obveznice z oceno AAA velikih korporacij.
Na splošno obstajata dve splošni vrsti zavarovalnic zunaj zdravstvenega sektorja: življenjsko in premoženjsko ter nezgodno zavarovanje. Vsak ima posebne pomisleke, ki bi jih morali upoštevati vlagatelji.
Življenjske zavarovalnice
Pri ocenjevanju življenjskih zavarovalnic je pomembno vedeti, da jih vladna uredba usmerja k ohranjanju rezerve za vrednotenje premoženja (AVR) kot blažitev bistvenih izgub vrednosti portfelja ali dohodka od naložb. Zato imajo te družbe manj finančnega vzvoda pri delu kot druge finančne institucije. To predstavlja morebitne težave pri vrednotenju, saj pomeni, da zavarovalnice vrednotijo sredstva po tržni vrednosti, vendar obveznosti po knjigovodski vrednosti.
Aktuarska znanost je razvila tabele umrljivosti, ki v povprečju zelo dobro določajo, kdaj bodo zapadli zahtevki za življenjsko zavarovanje, ko bodo zavarovanci minili. Velikost teh obveznosti je znana tudi vnaprej, ker so police življenjskega zavarovanja izdane z navedenimi smrtnimi dajatvami, ki se ne prilagajajo inflaciji. Ker sta tako znesek kot pričakovana časovna razporeditev obveznosti dokaj dobro znana, ta podjetja poskušajo vlagati v portfelje, ki ustrezajo velikosti in trajanju teh obveznosti. Znesek presežka donosa ali znesek preseganja obveznosti se imenuje presežek. Največja presežna vrednost in stabilnost sta glavna cilja portfelja življenjskih zavarovanj. Ker police življenjskega zavarovanja običajno dolgoletno ne izplačujejo dajatev, naložbeni portfelj teh podjetij ponavadi sestoji iz visokokakovostnih obveznic z ročnostjo več let.
Življenjske zavarovalnice morajo razmisliti tudi o nenamernosti tveganje, ko zavarovanci dvignejo denarno vrednost (vzamejo posojila proti tej denarni vrednosti) iz trajnih polic, kar povzroča povečano povpraševanje po likvidnosti iz portfelja. To se običajno zgodi v obdobjih visokih obrestnih mer. Hkrati visoke obrestne mere povzročajo upad portfelja zavarovateljev, saj se večinoma vlagajo v obveznice, cene obveznic pa se z višanjem obrestnih mer znižujejo. Ta kombinacija dejavnikov lahko v obdobjih visokih obrestnih mer privede do večje nestanovitnosti donosov in večjega tveganja. (Več o tem glej: 20 Naložbe: Življenjsko zavarovanje .)
Nekatere največje javne življenjske zavarovalnice so: MetLife (MET), bonitetni (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) in Aegon (AEG).
Vlaganje v podjetja za nepremičnine in nezgode
Upravljanje odgovornosti je ključno tudi za premoženjska in nezgodna podjetja, vendar pa so izpostavljenosti tveganju teh družb na številnih področjih različne od življenjskih zavarovalnic. Medtem ko so ponudbe izdelkov bolj raznolike - dom, avtomobili, motorna kolesa, jadrnica, odgovornost, krovna, poplava itd., - trajanje teh obveznosti je precej krajše: na splošno je leto ali manj za posamezno politiko. Zato bodo naložbeni portfelji teh podjetij sestavljeni iz visokokakovostnih obveznic z ročnostjo od nekaj mesecev do enega leta.
Poleg tega lahko zahtevki rešijo in izplačajo dolgo časa. Postopek odškodninskih zahtevkov je lahko sporen in po možnosti traja leta v pravdnem postopku, preden se zahtevek plača - če je sploh plačan.
Mnoge neživljenjske politike nosijo tudi inflacijsko tveganje, saj politike obljubljajo, da bodo v celoti nadomestile vrednost postavke, tudi če je ta v prihodnosti zaradi inflacije nominalno dražja. Skupaj sta časovna in višina obveznosti bolj negotova kot za življenjska podjetja.
Zavarovalnice premoženjskih in nezgodnih zavarovanj prav tako opravijo cikel zavarovanja ali donosnosti, ki običajno traja 3-5 let. V obdobju intenzivne poslovne konkurence se cene zavarovalnih polic znižajo, da ohranijo poslovanje in zajamejo tržni delež (pomislite na vse, ki trdijo, da znižajo stroške avtomobilskega zavarovanja). Cene vrednostnih papirjev v portfelju zavarovalnice pogosto padejo pod trajnostne ravni in vodijo do izgub, saj se terjatve do polic izplačajo. Družba mora nato likvidirati premoženje portfelja, da dopolni denarni tok, cene delnic pa lahko padejo. Zavarovalnice so prisiljene zvišati cene polic in dobičkonosnost začne znova rasti, kar odpira vrata za ponovno konkurenco. Zaradi tega bodo zavarovalnice za nezgodno premoženje v obdobju cikla vlagale v portfelj obdavčljivih obveznic, v katerih nastanejo izgube in v obdobjih pozitivnega dobička preidejo na neobdavčene obveznice, kot so občinske obveznice. (Več o tem glej: Zaslužek cikličnost izpostavlja dobičkonosne trende .)
Nekatere največje zavarovalnice za nepremičnine in nezgode, ki kotirajo na borzah, kjer lahko vlagatelji kupijo delnice, so: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (ki ima v lasti Geico in številne druge zavarovalnice), Travellers (TRV), in Zürich (ZURVY: OTC).
Spodnja črta
Poznavanje posebnih okoliščin, v katerih delujejo zavarovalnice, pomaga pri oceni, ali je zavarovalnica, ki kotira na borzi, dobra naložba ali ne, in ali gospodarske razmere prispevajo k dobičkonosnosti teh družb.
Okolje z visokimi obrestnimi merami lahko škoduje podjetjem za življenjsko zavarovanje, saj se soočajo s tveganjem neomejenosti. Zavarovalnice premoženjskih in nezgodnih zavarovanj so podvržene zmanjšanju in pretoku cikla dobičkonosnosti. Če lahko prepoznate, kdaj se ekonomija teh panog spreminja, bi lahko bilo primerno za nakup ali prodajo signalov. Upoštevanje trajanja in ročnosti obveznic v portfeljih različnih vrst zavarovalnic lahko pomaga ugotoviti, kako bo vplivala sprememba obrestnih mer.
