Kaj je izdaja visoko donosnih obveznic?
Ko morajo korporacije zagotoviti financiranje, imajo veliko možnosti. Obstajajo tradicionalne možnosti, kot je na primer zaprosilo za posojilo pri banki, vendar se mnoga podjetja obrnejo na obveznice - v primerjavi z izdajo lastniškega kapitala ali prevzemom bančnih posojil, ker imajo obveznice določene prednosti.
- Obveznice imajo prednosti pred drugimi možnostmi, na primer posojila, za zagotovitev financiranja. Varnost mora biti registrirana pri SEC, preden začne banke zbirati strategije in cene pri izdaji obveznic in cenovnih ponudb javnosti, znanih kot začetna javna ponudba (IPO). Zaradi različnih vrst prospektov različnih bank je splošen oris informacij, ki jih navajajo banke, ki so vključene in niso omejene na povzetke, naložbene premisleke, pregled industrije, finančno modeliranje, podrobno spodaj. Pritisk za preglednost na trgu in oblikovanje cen sta privedla do dveh organizacijskih organov, motorja za poročanje in skladnost trgovine (TRACE) in finančnega Regulativni organ za industrijo (FINRA), ki bo poročal o trgovanju z obveznicami.
Kako delujejo izdaje visoko donosnih obveznic
Izdaja dolga v obliki podjetniških obveznic namesto lastniškega kapitala lahko prinese davčne ugodnosti. Prav tako lahko obveznice očitno koristijo z vidika lastništva. Skratka, obveznica je IOU napisano iz podjetja nekomu, ki jim posoji denar.
Obveznice se izplačajo ob vnaprej določenem času, ki se imenuje datum zapadlosti. Za podjetja, ki so nižja od naložbe, te obveznice običajno ponujajo visoko obrestno mero, ki lahko privabi potencialne vlagatelje v vesolje s fiksnim dohodkom.
Po mnenju Standard & Poor's-a, ko korporacije nameravajo zagotoviti finančna sredstva prek visoko donosnih obveznic, sledijo osnovnemu načrtu v treh korakih:
- Osnutek prospekta ponudbe ali predloga, ki ga uporabljajo za pogajanje o stopnjah in pogojih z vlagatelji. Ko so vsi pogoji te ponudbe dokončni, imetniki obveznic zanje dodelijo ali sindicirajo vrednostne papirje. Visoko donosne obveznice postanejo na voljo za nakup na sekundarni ali poprodajni trg, od pooblaščenih trgovcev ali posrednikov.
Po padcu borze leta 1929 je Komisija za vrednostne papirje (SEC) naložila zahtevo, da se vsi javno ponujeni vrednostni papirji registrirajo po postopku odobritev pred prodajo javnosti.
Primarna izdaja obveznic visoke donosnosti vs. Poprodajna trgovina
Prva izdaja obveznic za javnost se šteje za primarni trg (v nasprotju s sekundarnim ali poprodajnim trgom). To pomeni, da prodaja na tem primarnem trgu povzroči sredstva neposredno izdajatelju. Na sekundarnem ali poprodajnem trgu lahko vlagatelji prodajo obveznice. V tem primeru sredstva od prodaje gredo prodajalcu, ne izdajatelju.
To bankam omogoča, da si sami prisvojijo popust (bruto razlike) tako, da dejansko prodajo obveznice v višjem znesku, kot so jim plačale.
Posebna vprašanja
Motor poročanja in skladnosti trgovanja (TRACE) je „razvito vozilo, ki omogoča obvezno poročanje o transakcijah na sekundarnem trgu, ki se prodajajo na trgu, z ustreznimi vrednostnimi papirji s stalnim donosom. Vsi posredniki / trgovci, ki so podjetja, ki so člani FINRA, morajo poročati transakcije s korporativnimi obveznicami TRACE po naboru pravil, ki jih je odobril SEC. "Poročilo razširja (1) datum in čas, (2) količino, (3) določanje cen, (4) donos in še podrobnejše informacije o poslih ali prodaji, ki vključujejo visoko donosne in likvidne kredite FIPS 50—50.
Z vidika trgovca se je tem ukrepom za povečanje preglednosti močno odporil. Trdijo, da ti ukrepi zmanjšujejo dobičke ob vsaki menjavi vrednostnih papirjev. Na splošno vlagatelji raje trgujejo z papirjem izključno na ravneh, na katerih so se izvedle najnovejše usmrtitve.
Regulatorji na drugi strani opozarjajo, da so vse večje informacije, ki so na voljo vlagateljem o orodjih, kot je TRACE, dolgoročno pozitivne. Vztrajajo, da naj ne bi bili samo podrobnejši in hitrejši pretok informacij institucionalni vlagatelji, ampak tudi maloprodajni vlagatelji.
Zahteve za izdaje visoko donosnih obveznic
Po Zakonu o vrednostnih papirjih iz leta 1933 je treba vse javno ponujene vrednostne papirje najprej registrirati pri Komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC). V registraciji morajo biti vsebovane naslednje informacije:
- Vrsta ali narava posla. Celovit profil upravljanja družbe. Seznam glavnih vlagateljev. Vse posebnosti ponudbe vrednostnega papirja. Vsa / vsa naložbena tveganja. Finančni zapisi in izjave, ki jih pripravi pooblaščeni javni računovodja (CPA) v skladu s splošno sprejetimi računovodskimi načeli ZDA (GAAP).
Dejanski postopek registracije vrednostnih papirjev pri SEC poteka v dveh delih. Najprej mora podjetje pripraviti javno distribuiran prospekt in izbrane dodatne informacije, ki jih je mogoče dati na voljo na zahtevo. Potem lahko družba po odobritvi registracije s strani SEC začne odobriti varščino za prodajo javnosti.
Predlog ponudbe
Ko se vrednostni papirji registrirajo pri SEC, je naslednji korak pri izdaji obveznice priprava predloga ponudbe ali prospekta. To vključuje postopek zbiranja konkurenčnih ponudb različnih bank ali organizatorjev. V poskusu, da bi podelil mandat, bo vsaka banka izdajatelju predstavila oris svoje strategije za obveznico, vključno s sindikacijo in cenovno ponudbo. Banke bodo v tem postopku pripravile prospekt / memorandum o ponudbi (včasih imenovan tudi rdeči sled), da bi izdajatelju prikazale svojo strategijo.
Prospekta je več ločenih. Čeprav vsi ne vsebujejo vseh teh delov, kot je opisano tukaj, ponavadi imajo odseke v skladu z naslednjim:
- Povzetek : Večina vključuje odsek s povzetkom, ki običajno vključuje ključne finančne podatke, opise izdajatelja, preglede ponudbe in utemeljitev, celo dejavnike tveganja. Ti dejavniki tveganja so pogosto precej podrobni, čeprav so ponavadi formular ali pogodbeni jezik. Investicijski premisleki: Običajno je razdelek, v katerem so navedeni predhodni pogoji. To vključuje stvari, kot so struktura, zavarovanje, cene, zaveze ali drugi pogoji kreditiranja in podobno. Pregled industrijske industrije: To je ponavadi opis panoge, v kateri je podjetje, ter kritične informacije o njihovem položaju na trgu v primerjavi z podobna podjetja. Pregled pomaga pri izobraževanju vlagateljev, ki niso tako poznani v panogi, zakaj bi morda želeli kupiti obveznico. Finančni model: Čeprav dejanski pogoji obveznice na tej stopnji še niso dokončani, je v prospektih običajno, da vključijo profesionalno Obrestna mera kuponov kot neke oblike finančnega modeliranja. To vključuje podrobne izkaze zgodovine izdaje podjetja, predvidene finančne podatke in drugo. V nekaterih primerih lahko nekatere vrste javnih informacij manjkajo. Ta model bo uporabljen za merjenje ravni obresti vlagateljev za obveznico, ki se bo na koncu uporabljal za obveščanje vlagateljev o trženju posla.
Večina tega procesa poteka znotraj - na sestankih med bankirji, ki svoje ideje predložijo prodajni ekipi. Potekajo razprave o ponudbi ter njenem namenu in pogojih. Poleg tega bo vodstvo podjetja zagotovilo vizijo ponudbe, transakcij in posodobitev. Lahko se zgodi tudi klic vlagateljev, kjer vodstvo nagovori in opravi nekaj vprašanj in odgovorov s potencialnimi vlagatelji.
Ta postopek lahko traja nekaj dni ali le nekaj ur. Časovni okvir se še naprej skrajšuje s pojavom interneta, da bi olajšali predstavitve na cestah, predstavitve in vprašanja in vprašanja vlagateljem.
Obvezni trg obveznic
Ko je ta postopek končan in so pogoji obveznice dejansko dokončani in dodeljena dodelitev, bo izdaja na voljo na sekundarnem ali poprodajnem trgu.
Ta poprodajna trgovina je dobro uveljavljen in zelo aktiven trg. V nekaterih primerih obstajajo celo kazalci "sivega trga" posla, preden se dokončno določijo pogoji. Sivi trg se nanaša na posrednike, ki sklepajo pogodbe, preden se obveznica "sprosti v trgovanje". To je vodilo k večji preglednosti cen, kar je povzročilo mehanizem za poročanje in skladnost trgovanja (TRACE) in regulativni organ finančne industrije (FINRA) sistem poročanja za trgovanje z obveznicami.
FINRA je bila ustanovljena, ko se je Nacionalno združenje trgovcev z vrednostnimi papirji (NASD) združilo z izvršilno vejo NYSE. SEC je to združitev odobril julija 2007. FINRA obstaja kot zasebna, samoregulativna korporacija (SRO).
