Kaj je ponudba vrat?
Določba o prehodu se nanaša na izjavo v ponudbenih dokumentih sklada, ki določa pravico upravljavca sklada, da omeji ali ustavi unovčenje. Prospekt ali ponudbeni dokumenti lahko vsebujejo več podrobnosti o prehodu, kot so scenariji, pri katerih bi bil odkup v celoti omejen ali zaustavljen. Določbe o vratih so namenjene zaustavitvi upravljanja sklada, zlasti kadar sredstva, ki jih ima sklad, nelikvidna in jih je težko pravočasno obrniti na denar za odplačilo. Tudi pri scenarijih in smernicah se odločajo, da bodo izvajalci zagotovili sredstva.
Pojasnjene določbe vrat
Določbe o vratih omejujejo izplačila in pomagajo preprečiti, da bi se sredstva začela izvajati. Če ima sklad, zlasti hedge sklad, zapletene naložbene produkte, lahko traja nekaj časa. Rezerva za vgradnjo je vgrajena v ponudbo skladov za preprečevanje razmer, ko zahteve za odkup stanejo sklad dodatno s prisilitvijo v likvidacijo v neugodnih tržnih razmerah.
Določba o vratih v praksi
Upravljavci skladov morajo ob sklicevanju na prehodno zavarovanje vlagatelje pisno obvestiti. V obvestilu bo običajno navedena potreba po rezervaciji in opisano, koliko bo vlagateljev, če obstajajo, lahko prejeli, ko bodo zahtevali odkup. Kljub temu, da so del večine dokumentov o skladih, je sklicevanje na določitev vrat resno podjetje in običajno vključuje posvetovanje z odvetnikom. Ker se po lastni presoji upravljavca sklada sklicuje na določbo o prehodu, vlagatelji, ki najdejo svoj denar zaklenjen, razumljivo dvomijo v presojo upravitelja sklada.
Zanimivo je, da določba o prehodu ne vpliva vedno na vse vlagatelje enako. Institucionalni vlagatelji in prednostne stranke imajo lahko stranski dopis - ločen sporazum s skladom, ki navaja, da njihov denar ne bo nikoli zaprt. Zaradi tega so nekateri hedge skladi v celoti odpravili rezervacije, ker dejansko ne pokrivajo večine kapital v skladu.
Znan primer določbe o vratih
Kadar sklad sprejema določbo o prehodu na vrata, se to na splošno obravnava kot negativni dogodek. Vendar pa so bili primeri, ko je upravljavec sklada določil prehod, da bi zagotovil, da je kapital nedotaknjen za izvajanje kritične faze strategije. Ena takih razmer se je popularizirala v filmu "The Big Short", ko se je Michael Burry skliceval na določitev vrat za zaustavitev odplačil, tako da njegova stava proti stanovanjskemu trgu ne bi bila likvidirana, dokler ne bi prišlo do rušenja hipoteke. Njegovi vlagatelji so uživali velik dobiček po uveljavljanju ponudbe. Vendar je bilo po vseh računih za vse vpletene ob napovedi določitve vrat izredno neprijetno.
