Na trgih se dogaja močan preobrat, ko Zvezne rezerve ta teden ponovno odtehtajo znižanje obrestnih mer, da bi spodbudile gospodarstvo in trge, ki trgujejo blizu zgodovinskih najvišjih vrednosti. "Razkorak med ameriškim lastniškim skladom v zadnjih 12 mesecih je največji od obveznic in denarnih skladov, ki je največji od leta 2008, " pravi Goldman Sachs v zadnjem poročilu ameriškega tednika Kickstart.
Goldman pravi, da je še bolj streznitev, da je trg v letu 2019 zabeležil drugi največji čisti odliv iz ameriških lastniških vrednostnih papirjev v 15 letih.
"Upočasnjujoča gospodarska rast ZDA, trgovinska in geopolitična negotovost in skoraj rekordno visoke začetne dodelitve lastniškega kapitala so verjetno prispevali k prehodu iz lastniškega kapitala v obveznice in gotovino v letošnjem letu, " piše v poročilu. "Čeprav je S&P 500 že skoraj rekordno visok, se zdi, da je apetit za vlagatelje tveganje nižji kot pred letom dni."
Pomen za vlagatelje
Ameriški lastniški vzajemni skladi in ETF-ji so se od leta do 24. oktobra 2019 skupaj odšteli v višini približno 100 milijard dolarjev, pravi Goldman. Najtežje so bili aktivno upravljani ameriški lastniški vzajemni skladi z neto odlivi v višini 217 milijard dolarjev. Delno je to izravnalo neto znesek 117 milijard dolarjev pasivnih sredstev.
Ključni odvzemi
- Vlagatelji bežijo iz ameriških lastniških skladov za obveznice in gotovino. Razporeditve delnic so še vedno na visoki ravni. Največji odlivi imajo dejansko upravljani lastniški skladi. Vendar pa kapitalski skladi uživajo prilive.
Medtem so obvezniški skladi vložili 353 milijard dolarjev dodatnih sredstev, denarni skladi pa 436 milijard dolarjev čiste nove naložbe. Zasuka od delnic do gotovine morda še zdaleč ni končana, na podlagi preteklih dodelitev, ugotavlja Goldman.
Sprememba finančnih tokov se zdi z zgodovinskega vidika manj skrajna. Medtem ko se je skupni delež lastniških vrednostnih papirjev v portfeljih vlagateljev zmanjšal s 46% pred enim letom na 44% danes, se še vedno uvršča v 81. odstotek od leta 1990. Skupna dodelitev obveznicam se je povečala s 24% pred letom na 26% danes, vendar se od leta 1990 še vedno uvršča le v 50. pertiletil. Skupna dodelitev denarnih sredstev zdaj znaša 12%, vendar je to še vedno relativno nizka, samo v zgodovini 5. petilcev.
Goldman opaža, da so vse glavne kategorije vlagateljev v zadnjih 12 mesecih povečale dodelitev denarnih sredstev, kar vključuje gospodinjstva (maloprodajne vlagatelje), vzajemne sklade, pokojninske sklade in tuje vlagatelje. Skupno te kategorije predstavljajo 84% delniškega trga.
Kljub temu Goldman ugotavlja, da "izpostavljenosti iz naslova lastniških vrednostnih papirjev niso ekstremne", zato pričakujejo, da bodo dodelitve lastniškega kapitala v letu 2020 ostale "razmeroma stabilne". Predvidevajo, da bodo družbe, gospodinjstva, tuji vlagatelji in ETF v letu 2020 neto kupci delnic, toda vzajemni skladi in pokojninski skladi, da so neto prodajalci.
Ključni dejavnik trga bikov so bili odkupi delnic, največji vir povpraševanja po delnicah v desetletju. Goldmanovi projekti, katerih neto odkupi delnic se bodo v letu 2020 zmanjšali za 2%, na 470 milijard ameriških dolarjev, in sicer zaradi upada denarnih bilanc v podjetjih, upočasnjevanja rasti EPS in vse večjega političnega nadzora.
Pogled naprej
Zagotovo se je S&P 500 v letu 2019 povečal za 21%, toda dobički so bili večinoma v prvih štirih mesecih leta, indeks pa ostaja v ozkem območju trgovanja od začetka leta 2018, ugotavlja Wall Street Journal. Zaključek 25. oktobra je bil le 5, 2% nad najvišjo točko pri trgovanju znotraj dneva 26. januarja 2018. Še več, v petek je indeks minil 64 trgovalnih dni, ne da bi postavil nov rekordni, peti najdaljši tovrstni suši v zadnjih petih letih.
"Ob prvih znakih težav bi se lahko spustili nižje, ker imamo zelo trden trgovinski pakt, " je za Journal dejala Meghan Shue, glavna strategija naložb v Wilmington Trustu. Adam Phillips, direktor strategije portfelja pri EP Wealth Advisors, se strinja. "Resnično potrebujemo napredek v trgovini. To bo resnično obnovilo poslovne občutke in obnovilo kapitalsko porabo, " je pripomnil za Journal.
