Najboljše stvari v življenju so brezplačne, kar velja tudi za denarni tok. Pametni vlagatelji imajo radi podjetja, ki proizvajajo veliko prostega denarnega toka (FCF). To nakazuje zmožnost podjetja, da odplačuje dolg, izplačuje dividende, odkupi zaloge in olajša rast poslovanja. Kljub temu da je prosti denarni tok veliko merilo za zdravje podjetja, vendar ima svoje meje in ni imun na računovodstvo.
Kaj je prost denarni tok?
Z določitvijo, koliko denarja ima podjetje po plačilu računov za tekoče dejavnosti in rast, je FCF ukrep, katerega cilj je preseči samovoljnost in ugibanja, ki so vključena v prijavljeni dobiček. Ne glede na to, ali se izdatki za denar upoštevajo kot odhodek pri izračunavanju dohodka ali se v bilanci stanja spremenijo v sredstvo, prosti denarni tok sledi denarju.
Za izračun FCF lahko vlagatelji uporabijo izkaz denarnih tokov in bilanco stanja. Tam boste našli denarni tok izdelka iz operacij (imenovan tudi "operativna denarna sredstva"). Od tega števila odštejemo ocenjene kapitalske izdatke, potrebne za tekoče poslovanje:
Сігналы абмеркавання FCF = CFO - Kapitalski izdatki drugje:
Na drugi način lahko vlagatelji uporabijo izkaz poslovnega izida in bilanco stanja. Začnite z neto dohodkom in dodajte povratne stroške za amortizacijo. Naredite dodatno prilagoditev sprememb obratnega kapitala, ki se izvede z odštevanjem tekočih obveznosti od obratnih sredstev. Nato odštejte kapitalske izdatke. Formula je naslednja:
Сігналы абмеркавання FCF = čisti dohodek + kapitalski izdatki DA-CC-CC: DA = amortizacija in amortizacija
Morda se zdi čudno dodati nazaj amortizacijo, ker predstavlja kapitalno porabo. Razlog za prilagoditev pa je, da je prost denarni tok namenjen merjenju porabljenega denarja, ne pa transakcijam, ki so se zgodile v preteklosti. Zaradi tega je FCF koristen instrument za prepoznavanje rastočih podjetij z visokimi vnaprejšnjimi stroški, ki lahko zdaj postanejo dobički, vendar se lahko pozneje izplačajo.
Kaj kaže prosti denarni tok?
Rastoči prosti denarni tokovi so pogosto uvod v povečan zaslužek. Podjetja, ki doživljajo naraščajoči FCF - zaradi rasti prihodkov, izboljšanja učinkovitosti, zmanjšanja stroškov, odkupov delnic, delitve dividend ali odprave dolgov - lahko jutri nagradijo vlagatelje. Zato mnogi v investicijski skupnosti cenijo FCF kot merilo vrednosti. Kadar je cena delnic podjetja nizka in prosti denarni tok narašča, je velika verjetnost, da bodo dobiček in vrednost delnic kmalu narasli.
Nasprotno pa krčenje FCF signalizira težave pred nami. Če ni dostojnega prostega denarnega toka, podjetja ne morejo vzdrževati rasti dobička. Nezadostna finančna stopnja FCF za rast dobička lahko prisili podjetje, da poveča raven dolga. Še huje je, da podjetje brez dovolj FCF morda nima likvidnosti, da bi ostalo v poslu.
Zametke prostega denarnega toka
Čeprav ponuja veliko dragocenih informacij, ki jih vlagatelji resnično cenijo, FCF ni nezmotljiv. Zgodna podjetja imajo še vedno prost prostor, ko gre za računovodske vitke roke. Brez regulativnega standarda za določanje FCF se vlagatelji pogosto ne strinjajo, katere postavke bi morale biti in ne bi smele biti obravnavane kot kapitalski odhodki.
Vlagatelji morajo zato paziti na podjetja z visokimi stopnjami FCF, da bi videli, ali ta podjetja premalo poročajo o kapitalskih odhodkih, pa tudi za raziskave in razvoj. Podjetja lahko začasno povečajo tudi FCF z raztezanjem svojih plačil, poostritvijo usmeritev pobiranja plačil in izčrpavanjem zalog. Te dejavnosti zmanjšujejo tekoče obveznosti in spremembe obratnega kapitala. Toda učinki bodo verjetno začasni.
Trik skrivanja terjatev
Drug primer norice FCF vključuje premišljene izračune kratkoročnih terjatev. Ko podjetje poroča o prihodkih, evidentira terjatev na računu, ki predstavlja denar, ki ga je še treba prejeti. Prihodki nato povečujejo čisti dohodek in denarna sredstva iz poslovanja, vendar se povečanje navadno izravna s povečanjem kratkoročnih terjatev, ki se nato odštejejo od denarnih sredstev iz poslovanja. Ko podjetja zabeležijo svoje prihodke kot take, bi moral biti čisti vpliv na denar iz poslovanja in prosti denarni tok enak nič, saj denarja niso prejeli.
Kaj se zgodi, ko se podjetje odloči zabeležiti prihodke, čeprav gotovine ne bodo prejeli v enem letu? Terjatve za zamudo pri denarni poravnavi so zato „dolgoročne“ in se lahko zakopajo v drugo kategorijo, kot so „druge naložbe“. Prihodki se še vedno beležijo, denarna sredstva iz poslovanja pa se povečujejo, vendar se ne prikažejo terjatve za tekoči račun, ki bi nadomestile prihodke. Denarna sredstva iz poslovanja in prosti denarni tokovi tako uživajo velik, vendar neupravičen zagon. Trike, kot je ta, je težko ujeti.
Spodnja črta
Žal pa je iskanje vsestranskega orodja za preizkušanje temeljev podjetja še vedno težko. Kot vse meritve uspešnosti ima tudi FCF svoje meje. Po drugi strani pa je prosti denarni tok zelo dobro mesto za začetek lova, če investitorji ohranjajo skrbništvo.
