Notranja stopnja donosa (IRR) je temeljna sestavina kapitalskega proračuna in financ podjetij. Podjetja ga uporabljajo za določitev, po kateri diskontni stopnji je sedanja vrednost prihodnjih denarnih tokov po obdavčenju enaka začetnim stroškom kapitalske naložbe.
Ali poenostavljeno: kakšna diskontna stopnja bi povzročila, da bo neto sedanja vrednost (NPV) projekta 0 USD? Če bo za naložbo potreben kapital, ki bi ga bilo mogoče uporabiti drugje, je IRR najnižja stopnja donosa iz projekta, ki je sprejemljiva za utemeljitev naložbe.
Če se pričakuje, da bo imel projekt IRR večji od stopnje, ki se uporablja za diskontiranje denarnih tokov, potem projekt doda vrednost za podjetje. Če je IRR manjši kot diskontna stopnja uniči vrednost. Postopek odločitve za sprejem ali zavrnitev projekta je znan kot pravilo IRR.
Ključni odvzemi
- Notranja stopnja donosa omogoča analiziranje naložb donosnosti z izračunom pričakovane stopnje rasti donosnosti naložbe in je izražena v odstotkih. Notranja stopnja donosa se izračuna tako, da neto sedanja vrednost naložbe prinese nič, zato omogoča primerjava uspešnosti edinstvenih naložb v različnih časovnih obdobjih. Pomanjkljivosti notranje donosnosti izhajajo iz predpostavke, da bodo vse prihodnje naložbe potekale po isti stopnji kot začetna stopnja. Spremenjena notranja stopnja donosa omogoča primerjavo sklada, kadar se za začetno naložbo in kapitalski stroški ponovnega investiranja izračunajo različne stopnje, ki se pogosto razlikujejo. Kadar imajo naložbe denarni tokovi, ki se v različnih obdobjih leta gibljejo navzgor in navzdol, zgornji modeli vrnejo netočne številke, funkcija XIRR znotraj excela pa omogoča notranjo stopnjo donosa, da upošteva izbrana časovna obdobja in vrne natančnejši rezultat.
Ena prednost uporabe IRR, ki je izražen kot odstotek, je ta, da normalizira donose: vsi razumejo, kaj pomeni 25-odstotna stopnja v primerjavi s hipotetičnim ekvivalentom dolarja (način izražanja NPV). Žal obstaja tudi več kritičnih pomanjkljivosti pri uporabi IRR za vrednotenje projektov.
Projekt bi morali vedno izbrati z najvišjim NPV , ne nujno najvišjim IRR, ker se finančna uspešnost meri v dolarjih. Če se soočate z dvema projektoma s podobnimi tveganji, s projektom A s 25% IRR in s projektom B s 50% IRR, vendar ima projekt A višji NPV, ker je dolgoročen, bi izbrali projekt A.
Druga velika težava pri analizi IRR je, da domneva, da lahko še naprej vlagate kakršen koli naraščajoči denarni tok v isti IRR, kar morda ni mogoče. Bolj konzervativen pristop je spremenjeni IRR (MIRR), ki predvideva ponovno vlaganje prihodnjih denarnih tokov z nižjo diskontno stopnjo.
Formula IRR
IRR ni mogoče enostavno izpeljati. Edini način, da ga izračunate ročno, je poskus in napaka, ker poskušate doseči poljubno hitrost, zaradi katere je NPV enak nič. Zaradi tega bomo začeli z izračunom NPV:
Сігналы абмеркавання NPV = t = 0∑n (1 + r) tCFt, kjer: CFt = neto denarni prilivi po obdavčitvi v enem obdobju tr = notranja stopnja donosa, ki bi jo lahko pridobili pri naključni naložbi = denarni tok v časovnem obdobju je prejeto = število posameznih denarnih tokov
Ali pa bi ta izračun lahko razdelili po posameznih denarnih tokovih. Sledi formula za projekt, ki ima začetni kapitalski tok in tri denarne tokove:
Сігналы абмеркавання NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (današnja vrednost pričakovanih prihodnjih denarnih tokov) - (današnja vrednost vloženega denarja)
Razčlenjeno, se denarni tok vsakega obdobja po obdavčitvi v času t diskontira po neki stopnji, r . Vsota vseh diskontiranih denarnih tokov se nato izravna s prvotno naložbo, ki je enaka trenutni NPV. Če želite najti IRR, morate "obrniti inženir", kaj je potrebno r , tako da je NPV enak nič.
Finančni kalkulatorji in programska oprema, kot je Microsoft Excel, vsebujejo posebne funkcije za izračun IRR. Če želite določiti IRR za določen projekt, morate najprej oceniti začetni znesek (stroški kapitalskih naložb) in nato vse naslednje prihodnje denarne tokove. Skoraj v vsakem primeru je prihajanje do teh vhodnih podatkov bolj zapleteno od dejanskega izračuna.
Izračun IRR v Excelu
Obstajata dva načina za izračun IRR v Excelu:
- Uporaba ene od treh vgrajenih formul IRRRazporedite sestavni denarni tok in izračunajte vsak korak posebej, nato pa uporabite te izračune kot vhode v formulo IRR - kot smo podrobneje opisali zgoraj, ker je IRR izpeljanka, ni enostavnega načina prekinite z roko
Druga metoda je zaželena, ker je finančno modeliranje najbolje, če je pregledno, podrobno in enostavno za revidiranje. Težava pri kopičenju vseh izračunov v formulo je v tem, da ne morete enostavno videti, kje gredo številke ali katere številke so uporabniški vnosi ali trdo kodirane.
Tu je preprost primer analize IRR z denarnimi tokovi, ki so znani in dosledni (eno leto narazen).
Predpostavimo, da podjetje ocenjuje dobičkonosnost projekta X. Projekt X zahteva 250.000 dolarjev financiranja in naj bi prvo leto ustvaril 100.000 dolarjev denarnih tokov po obdavčenju in se bo v naslednjih štirih letih povečal za 50.000 dolarjev.
Urnik lahko razčlenite na naslednji način (kliknite sliko za razširitev):
Začetna naložba je vedno negativna, ker predstavlja odtok. Zdaj nekaj porabite in kasneje pričakujete vrnitev. Vsak naslednji denarni tok je lahko pozitiven ali negativen - odvisno je od ocene, kaj projekt prinaša v prihodnosti.
V tem primeru je IRR 56, 77%. Glede na predpostavko o tehtanem povprečnem strošku kapitala (WACC) 10%, projekt doda vrednost.
Upoštevajte, da IRR ni dejanska vrednost dolarja projekta, zato smo izračun NPV ločeno pripravili. Ne pozabite tudi, da IRR predvideva, da lahko nenehno vlagamo in dobimo 56, 77% donos, kar je malo verjetno. Zaradi tega smo predvideli, da se bodo donosnost povečala po stopnji brez tveganja 2%, kar nam je dalo MIRR v višini 33%.
Zakaj je IRR pomemben
IRR pomaga upravljavcem določiti, kateri potencialni projekti dodajo vrednost in jih je vredno vložiti. Prednost izražanja vrednosti projekta kot stopnje je jasna ovira, ki jo ponuja. Projekt dodaja vrednost, dokler so stroški financiranja nižji od stopnje potencialne donosnosti.
Pomanjkljivost tega orodja je, da je IRR le tako natančen kot glede na predpostavke, ki ga poganjajo, in da višja stopnja ne pomeni nujno projekta najvišje vrednosti v dolarjih. Več projektov ima lahko isti IRR, vendar dramatično različne donose zaradi časovnega razporeda in velikosti denarnih tokov, količine uporabljenega finančnega vzvoda ali razlik v predpostavkah o donosu. Analiza IRR predvideva tudi konstantno stopnjo reinvestiranja, ki je lahko višja od konzervativne stopnje ponovnega vlaganja.
