Kazalo
- Manipuliranje obrestnih mer
- Operacije na odprtem trgu
- Zahteva po rezervi
- Vpliv na dojemanje trga
- Posojilo za vrednostne papirje
- Spodnja črta
Gospodarstva prostega trga, puščena na lastne naprave, so navadno nestanovitna zaradi individualnega strahu in pohlepa, ki se pojavljajo v obdobjih nestabilnosti. Zgodovina je polna primerov finančnega razcveta, vendar so se s poskusi in napakami gospodarski sistemi razvijali na tej poti. Toda glede na zgodnji del 21. stoletja vlade ne le urejajo gospodarstva, ampak uporabljajo tudi različna orodja za ublažitev naravnih vzponov in padcev gospodarskih ciklov.
V ZDA Zvezna banka (Fed) obstaja za ohranjanje stabilnega in rastočega gospodarstva s cenovno stabilnostjo in polno zaposlenostjo - svoja dva zakonsko določena mandata. Zgodovinsko gledano je Fed to storil z manipuliranjem kratkoročnih obrestnih mer, vključevanjem v operacije odprtega trga (OMO) in prilagoditvijo obveznih rezerv. Fed je razvil tudi nova orodja za boj proti gospodarski krizi, ki so se pojavila med krizo naddružbe leta 2007. Kaj so ta orodja in kako pomagajo ublažiti recesijo? Oglejmo si arzenal Feda.
Ključni odvzemi
- Fed, ameriška centralna banka, je odgovorna za vodenje denarne politike. Osnovno orodje, ki ga uporablja Fed, je določanje obrestnih mer in operacij na odprtem trgu (OMO). Fed lahko spremeni tudi obvezne rezerve za poslovne banke ali reši propadle banke, saj posojilo v zadnjem primeru, med drugimi manj običajnimi orodji.
Manipuliranje obrestnih mer
Prvo orodje, ki ga uporablja Fed, pa tudi centralne banke po vsem svetu, je manipulacija s kratkoročnimi obrestnimi merami. Preprosto povedano, ta praksa vključuje zvišanje / znižanje obrestnih mer za upočasnitev / spodbuditev gospodarske aktivnosti in nadzor nad inflacijo.
Mehanika je relativno enostavna. Z znižanjem obrestnih mer postane ceneje izposojati denar in manj donosno varčevati, s čimer spodbuja posameznike in korporacije k porabi. Ko se obrestne mere znižujejo, prihranki upadajo, več denarja se zadolžuje in porabi se več denarja. Poleg tega se s povečevanjem zadolževanja povečuje skupna ponudba denarja v gospodarstvu. Končni rezultat znižanja obrestnih mer je torej manj prihrankov, več denarja, več porabe in večja skupna gospodarska aktivnost - dober stranski učinek.
Po drugi strani pa zniževanje obrestnih mer običajno povečuje inflacijo. To je negativen stranski učinek, ker je skupna ponudba blaga in storitev kratkoročno v bistvu omejena - in z več dolarjev, ki lovijo ta končni nabor izdelkov, se cene dvignejo. Če inflacija postane previsoka, se z gospodarstvom zgodijo vse vrste neprijetnih stvari. Zato trik pri manipulaciji z obrestnimi merami ni pretiravati in nehote ustvariti spiralno inflacijo. To je lažje reči kot storiti, a čeprav je ta oblika monetarne politike nepopolna, je še vedno boljša kot sploh nobena akcija.
Zvezni rezervni sistem (FRS)
Operacije na odprtem trgu
Drugo pomembno orodje, ki je na voljo Fedu, so operacije na odprtem trgu (OMO), ki vključujejo nakup ali prodajo državnih zakladnih obveznic na odprtem trgu. Ta praksa je podobna neposredni manipulaciji z obrestnimi merami, saj OMO lahko poveča ali zmanjša skupno ponudbo denarja in vpliva tudi na obrestne mere. Ponovno je logika tega postopka precej preprosta.
Če Fed kupuje obveznice na odprtem trgu, poveča ponudbo denarja v gospodarstvu z zamenjavo obveznic v zameno za gotovino širši javnosti. Če pa Fed proda obveznice, zmanjšuje ponudbo denarja, tako da denar odstrani iz gospodarstva v zameno za obveznice. Zato OMO neposredno vpliva na denarno ponudbo. OMO vpliva tudi na obrestne mere, ker če Fed kupuje obveznice, se cene spodbudijo višje in se obrestne mere znižajo; če Fed proda obveznice, spodbudi cene in se zvišajo.
OMO ima torej enak učinek kot znižanje obrestnih mer / povečanje ponudbe denarja ali zvišanje stopenj / zmanjšanje denarne ponudbe kot neposredno manipuliranje z obrestnimi merami. Resnična razlika pa je, da je OMO bolj orodje za natančno nastavitev, saj je velikost ameriškega trga državnih zakladnic izjemno velika in OMO se lahko uporablja za obveznice vseh ročnosti, da vplivajo na ponudbo denarja.
Zahteva po rezervi
Zvezne rezerve imajo tudi možnost prilagoditve obveznih rezerv bank, kar določa višino rezerv, ki jih mora imeti banka v primerjavi z določenimi obveznostmi po depozitu. Na podlagi zahtevanega količnika rezerve mora banka imeti odstotek določenih depozitov v trezorskih gotovinah ali vlogah pri bankah zveznih rezerv.
S prilagoditvijo količnikov rezerv, ki se uporablja za depozitarne institucije, lahko Fed učinkovito poveča ali zmanjša znesek, ki ga te posojila lahko posojajo. Na primer, če je obveznost rezerve 5% in banka prejme depozit v višini 500 USD, ji lahko izposodi 475 dolarjev depozita, saj mora imeti le 25 dolarjev ali 5%. Če se količnik rezerv poveča, bo banki ostalo manj denarja za posojanje za vsak odložen dolar.
Vpliv na dojemanje trga
Končno orodje, ki ga uporablja Fed za vpliv na trge, vpliva na zaznavanje trga. To orodje je nekoliko bolj zapleteno, saj temelji na konceptu vplivanja na zaznavanje vlagateljev, kar glede na preglednost našega gospodarstva ni lahka naloga. Praktično gledano to vključuje kakršno koli javno objavo Feda glede gospodarstva.
Fed lahko na primer reče, da gospodarstvo prehitro raste in ga skrbi inflacija. Če bi bil Fed resničen, bi logično to pomenilo, da bo prišlo do zvišanja obrestnih mer za ohlajanje gospodarstva. Ob predpostavki, da trg verjame tej izjavi Feda, bodo imetniki obveznic prodali svoje obveznice, preden bodo obrestne mere zvišane in bodo imeli izgube. Ko so vlagatelji prodali obveznice, bi se cene zniževale in obrestne mere rasle. To bi dejansko doseglo cilj Feda, da zviša obrestne mere za ohlajanje gospodarstva, vendar brez tega, da bi dejansko kaj storil.
Na papirju se to sliši odlično, v praksi pa je nekoliko težje. Če opazujete trge obveznic, se premikajo v tandemu z vodstvom Feda, tako da ta praksa dejansko vpliva na gospodarstvo.
Naročni aukcijski instrument / Sklep za posojanje vrednostnih papirjev
V letih 2007 in 2008 se je Fed soočil z drugim dejavnikom, ki močno vpliva na gospodarstvo - kreditnimi trgi. Ob nedavnih zvišanjih obrestnih mer in poznejšem znižanju vrednosti dolžniških zavarovanj s premoženjskim zavarovanjem (CDO), ki so bili pod nadomestnim premoženjem, so vlagatelji dobili nepričakovan in oster opomin na potencialno slabost kreditnega tveganja. Čeprav večina naložb, ki temeljijo na kreditih, ni videla resne erozije osnovnih denarnih tokov, pa so vlagatelji kljub temu začeli zahtevati višje premije za donosnost teh naložb, kar ni povzročilo le višjih obrestnih mer za posojilojemalce, temveč tudi zaostrovanje skupnih dolarjev, posojenih s strani finančnih institucij, kar je na kreditnih trgih povzročilo krč.
Zaradi resnosti krize je bilo potrebno nekaj inovacij s strani Feda, da bi zmanjšali njegov vpliv na širše gospodarstvo. Naloga FED je bila, da krepi kreditne trge in dojemanje vlagateljev ter spodbuja institucije k posojilom kljub slabšim razmeram na gospodarstvu in na kreditnih trgih. Da bi to dosegel, je Fed ustvaril termin za dražbe in pogoje za posojanje vrednostnih papirjev. Oglejmo si podrobneje ta dva predmeta:
1. Začasna avkcija
Izraz dražbeni mehanizem je bil zasnovan kot način, da se finančnim institucijam omogoči dostop do ameriških dolarjev za ublažitev kratkoročnih potreb po gotovini in zagotovitev kapitala za posojanje, vendar anonimno. Razlog, da so ga razpisali na dražbi, je, da bi podjetja oddala ponudbe za obrestno mero, ki bi jo plačevali za izposojo gotovine. To se razlikuje od diskontnega okna, zaradi česar so institucije potrebne po javnih informacijah po gotovini, kar lahko vodi do vprašanj v zvezi s plačilno sposobnostjo s strani vlagateljev, kar le še poslabša pomisleke o gospodarski stabilnosti.
2. Dolgoročni instrument za posojanje vrednostnih papirjev
Kot dodatno orodje za boj proti bilančnim težavam je Fed uvedel posojilo za posojanje vrednostnih papirjev, ki je institucijam dovolil, da v zameno za ameriške državne blagajne zamenjajo hipotekarne CDO. Ker so ti CDO-ji padali na vrednosti, so bili resni premisleki o bilanci stanja, saj so vrednosti premoženja podjetij padle zaradi močne izpostavljenosti hipotekarnim CDO. Če ostanejo brez nadzora, bi padanje vrednosti CDO lahko bankrotiralo finančne institucije in povzročilo sesutje zaupanja v ameriški finančni sistem. Vendar bi lahko z zamenjavo padajočih CDO z državnimi blagajnami pomisleke glede bilance stanja ublažili, dokler se pogoji za likvidnost in cene teh instrumentov ne izboljšajo. S tem na novo izumljenim orodjem je bil leta 2007 omogočen orkestrirani prevzem Bear Stearnsa.
Spodnja črta
Na splošno je denarna politika nenehno v toku, vendar se še vedno opira na osnovni koncept manipuliranja z obrestnimi merami in s tem denarne ponudbe, gospodarske aktivnosti in inflacije. Pomembno je razumeti, zakaj Fed uvaja določene politike in kako bi se te politike lahko uresničile v gospodarstvu. Razlog za to je, da odmiki in tokovi gospodarskih ciklov ponujajo priložnost z ustvarjanjem dobičkonosnih obdobij za objem ali preprečevanje naložbenega tveganja. Zato je dobro razumevanje denarne politike ključnega pomena za prepoznavanje dobrih priložnosti na trgih.
