Določitev vzroka finančnega zloma so iskali vsi, od Kongresa do lastnika malih podjetij. To vprašanje je pripeljalo ljudi do sklepov, ki segajo od pohlepa na Wall Streetu do slabo urejenega sistema. Odzivi temeljijo predvsem na mnenju, saj je bilo zelo malo preverjenih dejstev, ki jih lahko navedemo kot vzrok. To je lahko zato, ker je odgovor, da je zrušitev dejavnikov, med katerimi je veliko slabo razumljenih, povzročila propad. Eden izmed teh dejavnikov je finančna inovacija, ki je ustvarila izvedene vrednostne papirje, ki so domnevno proizvajali varne instrumente z odstranjevanjem ali diverzifikacijo povezanih tveganj, povezanih z osnovnimi sredstvi. Vprašanje je: ali so ti instrumenti res zmanjšali osnovno tveganje ali ga dejansko povečali? (Več o izvedenih finančnih instrumentih najdete v Osnove izvedenih finančnih instrumentov v Barnyardu in ali so izvedeni finančni instrumenti varni za male vlagatelje? )
Izvedeni finančni instrumenti: pregled Izvedeni finančni instrumenti so bili ustvarjeni po sedemdesetih letih prejšnjega stoletja kot način za obvladovanje tveganja in ustvarjanje zavarovanja pred zmanjšanjem. Nastali so kot odgovor na nedavne izkušnje z naftnim šokom, visoko inflacijo in 50-odstotnim padcem na ameriškem borznem trgu. Kot rezultat tega so bili izumljeni instrumenti, kot so možnosti, ki lahko izkoristijo prednost, ne da bi imeli lastništvo jamstva ali zaščitili pred padcem s plačilom majhne premije. Cene teh izpeljanih finančnih instrumentov so bile sprva težka naloga do nastanka modela Black Scholes. Drugi instrumenti vključujejo zamenjave kreditnih zamudnikov, ki ščitijo pred neplačilom nasprotne stranke, in dolžniške obveznosti, ki so predmet zavarovanja, kar je oblika listinjenja, pri katerem se posojila z osnovnim zavarovanjem (na primer hipoteke) združijo. Cenovanje je bilo s temi instrumenti tudi težko, vendar za razliko od možnosti, zanesljiv model ni bil razvit.
2003–2007 - Resnična uporaba (ali prekomerna uporaba!), Prvotni namen je bil zaščititi pred tveganjem in zaščititi pred negativno stranjo. Vendar pa so izvedeni finančni instrumenti postali špekulativna orodja, ki se pogosto uporabljajo za večjo tveganje, da bi povečali dobiček in donos. Pri delu sta se pojavljali dve prepleteni vprašanji: listinjeni proizvodi, ki jih je bilo težko ceniti in analizirati, so se trgovali in prodali, veliko pozicij pa je bilo namenjenih izkoriščanju največjega možnega dobička.
Slaba kakovost
Banke, ki niso želele zadrževati posojil, so to premoženje združile v vozila, da bi ustvarile listinjene instrumente, ki so jih prodali vlagateljem, kot so pokojninski skladi, ki so morali doseči vse težje dosegljivo stopnjo ovire v višini 8-9%. Ker je bilo posojilo vedno manj in manj dobrih komitentov, ki so vredni kreditne sposobnosti (ker so se te stranke že zadolžile za izpolnitev svojih potreb), so se banke obrnile na posojilojemalce, ki so prejemale subvencije, in ustanavljale vrednostne papirje s slabimi osnovnimi posojili, ki so bila nato predana vlagateljem. Vlagatelji so se sklicevali na bonitetne agencije in potrdili, da so listinjeni instrumenti visoke kreditne kakovosti. To je bila težava.
Izvedeni finančni instrumenti resnično preprečujejo tveganje ob pravilni uporabi, vendar ko se zapakirani instrumenti tako zapletejo, da jih posojilojemalec ali bonitetna agencija ne razumeta ali tvegata, prvotna predpostavka ne uspe. Vlagatelji, kot so pokojninski skladi, niso le obdržali vrednostnih papirjev, ki so se v resnici izkazali za enako tvegane kot posojilo, tudi banke. Banke so imele v svojih poslovnih knjigah veliko teh instrumentov kot sredstvo za izpolnjevanje zahtev s fiksnim donosom in uporabo teh sredstev kot zavarovanje. Ker pa so finančne institucije utrpele odpise, je postalo očitno, da imajo manj sredstev od potrebnih. Ko je povprečna stopnja izterjave za "visokokakovostni" instrument znašala približno 32 centov za dolar, mezaninski instrument pa je v resnici vrnil le pet centov za dolar, so vlagatelji in institucije, ki imajo te "varne" instrumente, občutili veliko negativnega presenečenja. (Več o tem v padcu trga v jeseni 2008. )
Izposojeni skladi Banke so izposojale sredstva za posojanje, da bi ustvarile vse več listinjenih izdelkov. Kot rezultat tega je bilo veliko teh instrumentov ustvarjenih z uporabo marže ali izposojenih sredstev, tako da podjetjem ni bilo treba zagotoviti celotnih izdatkov kapitala. Ogromna količina finančnega vzvoda, uporabljenega v tem času, je težavo še poslabšala. Kapitalske strukture bank so se gibale med količniki vzvoda 15: 1 do 30: 1. Na primer, do sredine leta 2008 je trg zamenjav kreditnih neplačil presegel celotno svetovno gospodarsko proizvodnjo za 50 bilijonov dolarjev. Kot rezultat se je povečal dobiček ali izguba. In v sistemu, ki je imel zelo slabo regulacijo ali nadzor, bi lahko podjetje hitro zašlo v težave. To ni bilo bolj očitno kot pri podjetju AIG, ki je v svoji knjigi imelo približno 400 milijard dolarjev zamenjav kreditnih neplačil, znesek, ki ga presenetljivo ni imel za pokrivanje kapitala. (o AIG v Falling Giant: Študija primera AIG .)
Zaključek Argumenti vzroka finančnega zloma lahko trajajo dlje časa in nikoli ne bo mogoče doseči soglasja. Vemo pa, da je uporaba izpeljanih vrednostnih papirjev igrala ključno vlogo v propadu sistema; vrednostni papirji, katerih resnični izum je zmanjšal tveganje, so ga v resnici poslabšali. In ko so v mešanico dodali maržo, je bil opredeljen recept za katastrofe. (Več o finančnem zlomu v finančni krizi 2007–08 v pregledu .)
