V približno dveh letih bodo ameriška podjetja nenadoma postala veliko bolj zadolžena, vsaj glede na svoje bilance. Trenutno podjetja prevzemajo približno tri bilijone dolarjev zunajbilančne obveznosti v obliki obveznosti poslovnega najema. Vendar bodo morali ti operativni najemi kmalu zabeležiti v bilanci stanja po novih računovodskih pravilih, ki bodo začela veljati leta 2019, poroča Bloomberg.
Skriti dolg
Petrobras je daleč največji uporabnik operativnih najemov s skupno 97, 8 milijard dolarjev. Sledijo Sinopec s 54, 0 milijarde dolarjev, Walgreens Boots (WBA) s 34, 1 milijarde dolarjev, AT&T (T) in Petrochina z 29, 7 milijarde dolarjev ter CVS Health Corp (CVS) z 27, 2 milijarde dolarjev. Za vsa podjetja, ki jih je pogledal Bloomberg, so poslovni najemi ustrezali četrtini njihovega dolgoročnega (bilančnega) dolga.
Mnoga podjetja za financiranje uporabe sredstev, kot so nepremičnine, letala ali druga oprema z dolgo življenjsko dobo, uporabljajo operativne najeme, ki predstavljajo najemno pogodbo sredstva najemodajalca. Kot najemna pogodba lahko najemnik izkoristi sredstvo, ne da bi mu moral v bilanco stanja dodati sredstvo in z njim povezane obveznosti za najem. Kljub temu so najemne obveznosti še vedno obveznosti, ki zahtevajo plačilo v prihodnosti, zato se ne razlikujejo od dolga. (Več o tem glej: Odkrivanje skritega dolga. )
Nova računovodska pravila
Za tiste, ki nimajo navade brati pojasnil k računovodskim izkazom podjetja, lahko te najemne obveznosti ostanejo popolnoma neopažene. Vendar bodo nova računovodska pravila, imenovana MSRP 16, ki se bodo začela izvajati leta 2019, podjetja morala izrecno obračunati za poslovne najeme v bilanci stanja s preostankom dolga in sredstev.
Ko se to zgodi, bo veliko podjetij nenadoma videti veliko bolj vzvodno. Medtem ko bo razlika pomembna za podjetja v sektorjih, kot so zdravstveno varstvo, telekomunikacije in letalske družbe, bo najbolj dramatičen učinek na področju maloprodaje, kjer bo srednja rast zadolženosti podjetij zaradi novih računovodskih pravil skoraj 100-odstotna.
Čeprav ne gre za dejansko povečanje finančnih obveznosti, ki bi vplivalo na kreditno sposobnost podjetja, saj bonitetne agencije poznajo obratovalne najeme in izvedejo potrebne prilagoditve pri opravljanju svoje analize, bo pojav vsega tega dodatnega dolga v bilanci stanja omogočil povprečnemu vlagatelju lažje oceniti tveganje podjetja in primerjati z drugimi. (Za več si oglejte tudi: Rast dolžniškega tveganja za trgovce na drobno po modrosti spletnih vojn. )
Opremljeni s to novo osveščenostjo lahko povprečni vlagatelji kmalu začnejo slediti vodstvom zadnjih hedge skladov, ki dajejo medvedje stave proti ameriškim trgovcem na drobno. Za eno metriko so po poročanju Bloomberga kratke pozicije na nekaterih najbolj tveganih rezinah komercialnih hipotekarnih vrednostnih papirjev (CMBS) poskočile za 50% pred letom dni.
