Kakšen je učinek sozavarovanja
Učinek sozavarovanja je ekonomska teorija, ki kaže, da združitve in prevzemi (M&A) zmanjšajo tveganje, povezano z zadolžitvijo katerega koli od združenih subjektov. V skladu s to teorijo bi lahko pričakovali, da bo povečana diverzifikacija, ki jo povzročajo pridobitne dejavnosti, zmanjšala stroške zadolževanja za kombinirano podjetje.
RAZKRIJANJE DOLŽIN Učinek sozavarovanja
Učinek sozavarovanja pomeni, da podjetja, ki se ukvarjajo s pripojitvami in prevzemi, prenehajo izkoristiti večjo raznolikost. To povečanje raznovrstnosti izvira iz širšega portfelja izdelkov ali razširjene baze kupcev. Tudi ko prevzemna družba prevzame dolgove druge družbe, se finančna moč združenega podjetja teoretično zavaruje pred neplačilom bolje, kot bi to lahko storila katero koli od družb. Zato učinek sozavarovanja nakazuje podjetjem, da bodo pri združitvi doživeli finančne sinergije s kombiniranjem operacij.
Zmanjšanje tveganja neplačila dolga bi moralo zmanjšati donos, ki ga vlagatelji zahtevajo od izdaje obveznic družbe. Donosi obveznic naraščajo in upadajo na podlagi stopnje poplačilnega tveganja. Imetniki obveznic se obvezujejo, da bodo financirali dolg podjetja. Ker bi moral biti kombinirani subjekt bolj finančno varen, lahko zmanjša stroške izdaje novega dolga, zato bo cenejše zbiranje dodatnih sredstev. Po drugi strani pa lahko znižani donos naredi izdajo manj privlačno za imetnike obveznic, ki bodo iskali višje stopnje donosa, da bi nadomestili tveganje.
Študije učinka sozavarovanja kažejo na izravnalno silo pri dejavnostih združitev in prevzemov (M&A), ki jih včasih imenujemo popust pri diverzifikaciji. Ta učinek kaže, da lahko vlagatelji v določenih okoliščinah slabo vidijo diverzifikacijo. Ti dogodki lahko vključujejo negativni javni pogled na sindikat, skrbi glede različnih stilov upravljanja večje organizacije in pomanjkanje preglednosti med postopkom M&A. V teh primerih se kljub povečanim prihodkom po združitvi lahko pojavi popust na ceno delnic. Nekateri ekonomisti menijo, da bi ta učinek lahko v nekaterih primerih ublažil ali celo odpovedal učinek sozavarovanja.
Primer učinka sozavarovanja
Recimo, da ima podjetje v lasti poslovne nepremičnine, koncentrirane na določenem metropolitanskem območju. Prilivi prihodkov od komercialnih najemov bi v regionalnem gospodarskem nazadovanju običajno bili izpostavljeni tveganju. Če na primer večji delodajalec preneha s poslovanjem ali se preseli na drugo območje, bi lahko zmanjšanje gospodarske aktivnosti prišlo do lokalnih trgovin, restavracij in drugih podjetij, ki so dovolj močne, da bi spodbudile manjši skupni regionalni dobiček in morda celo ustavile nekatera podjetja. Manj živ trgovinski sektor bo vplival na podjetje z nižjimi stopnjami zasedenosti. To bo posledično pomenilo nižje prihodke, zato bi se povečala možnost komercialne nepremičninske družbe, ki ne bo plačala dolga.
Predpostavimo, da je isto podjetje kupilo še eno podjetje s poslovnimi nepremičninami v drugi regiji. Tveganje, da bosta obe območji hkrati naleteli na nepričakovan upad gospodarstva, je manjše od verjetnosti, da bi se eni ali drugi lahko soočili s težavami. Obstaja večja verjetnost, da bi prihodki iz ene od obeh regij lahko združeni družbi ostali na plati, če bi druga zaletela v težke čase. To zmanjšanje tveganja kaže, da bo podjetje po prevzemu verjetno lahko izdalo dolg po nižji stopnji, saj je geografska razpršitev, ki jo je pridobila pri združitvi, zmanjšala verjetnost neplačila dolga.
