Bonitetne ocene vlagateljem in institucionalnim vlagateljem zagotavljajo informacije, ki jim pomagajo pri določanju, ali bodo izdajatelji obveznic in drugih dolžniških instrumentov ter vrednostnih papirjev s fiksnim donosom lahko izpolnili svoje obveznosti.
Agencije za bonitetno ocenjevanje pri izdajanju dopisnih ocen zagotavljajo objektivne analize in neodvisne ocene podjetij in držav, ki izdajajo take vrednostne papirje. Tu je osnovna zgodovina, kako so se v ZDA razvijale bonitetne ocene in agencije, ki so pomagale vlagateljem po vsem svetu.
Ključni odvzemi
- Bonitetne agencije vlagateljem zagotavljajo informacije o tem, ali izdajatelji obvezniških in dolžniških instrumentov lahko izpolnijo svoje obveznosti. Agencije zagotavljajo tudi informacije o državnem dolgu držav. Globalna bonitetna bonitetna panoga je zelo koncentrirana s tremi agencijami: Moody's, Standard & Poor's in Fitch. Bonitetne agencije so urejene na več različnih ravneh - Zakon o reformi bonitetne agencije iz leta 2006 ureja njihove notranje procese, vodenje evidenc in poslovne prakse. Agencije so bile pod velikim nadzorom in regulativnim pritiskom zaradi vloge, ki so jo igrale v finančni krizi in Recesija.
Pregled bonitetnih ocen
Državam se izdajo državne bonitetne ocene. Ta ocena analizira splošno kreditno sposobnost države ali tuje vlade. Državne bonitetne ocene upoštevajo splošne gospodarske razmere države, vključno s količino tujih, javnih in zasebnih naložb, preglednostjo kapitalskega trga in deviznimi rezervami. Državne ocene ocenjujejo tudi politične pogoje, kot sta splošna politična stabilnost in raven gospodarske stabilnosti, ki jo bo država vzdrževala v času politične tranzicije. Institucionalni vlagatelji se opirajo na državne bonitete, s katerimi so lahko kvalificirali in količinsko opredelili splošno naložbeno vzdušje določene države. Državna bonitetna ocena je pogosto predpogoj, ki ga institucionalni vlagatelji uporabijo, da določijo, ali bodo nadalje upoštevali določena podjetja, panoge in razrede vrednostnih papirjev, izdanih v določeni državi.
Kreditne ocene, dolžniške ocene ali bonitetne ocene se izdajajo posameznim družbam in posebnim razredom posameznih vrednostnih papirjev, kot so prednostne delnice, podjetniške obveznice in različni razredi državnih obveznic. Ocene se lahko dodelijo ločeno tako kratkoročnim kot dolgoročnim obveznostim. Dolgoročne bonitetne ocene analizirajo in ocenjujejo sposobnost družbe, da izpolni svoje odgovornosti v zvezi z vsemi izdanimi vrednostnimi papirji. Kratkoročne bonitetne ocene so osredotočene na specifično sposobnost vrednostnih papirjev glede na trenutno finančno stanje podjetja in splošne pogoje poslovanja.
Velike tri agencije
Industrija svetovnih bonitetnih ocen je zelo koncentrirana, saj tri agencije - Moody's, Standard & Poor's in Fitch - nadzorujejo skoraj celoten trg. Skupaj zagotavljajo prepotrebno storitev tako posojilojemalcem kot posojilodajalcem kot tudi posojilodajalcem. Trgu nameravajo dati zanesljive in natančne informacije o tveganjih, povezanih z določenimi vrstami dolga.
Ocene Fitch
Fitch je ena najboljših treh bonitetnih agencij na svetu. Deluje v New Yorku in Londonu, ki temelji na ocenah dolga podjetja in občutljivosti na spremembe, kot so obrestne mere. Kar zadeva državni dolg, države zahtevajo, da Fitch - in druge agencije - pripravijo oceno svojega finančnega stanja skupaj s političnim in gospodarskim podnebjem.
Ocene naložbenih razredov od Fitch segajo od AAA do BBB. Te stopnje dopisov kažejo na nižji potencial neplačila dolga. Ocene neinvesticijskih razredov segajo od BB do D, kar pomeni, da je dolžnik zapadel v plačilo.
Zgodovina
John Knowles Fitch je leta 1913 ustanovil podjetje Fitch Publishing Company, ki je s pomočjo "Fitch Stock Manual and Bond Book" in "Fitch Bond Book." Zagotovil finančno statistiko za uporabo v naložbeni industriji. Leta 1924 je Fitch uvedel bonitetni sistem AAA prek D, ki je postal osnova za ocenjevanje v celotni panogi. Konec 90. let prejšnjega stoletja se je Fitch združil z londonsko banko IBCA, hčerinsko družbo Fimalac, francoskega holdinga, ki je postala načrt globalne bonitetne agencije. Fitch je pridobil tudi tržne konkurente Thomson BankWatch in Duff & Phelps bonitetne ocene. Fitch je začel razvijati delujoče hčerinske družbe, specializirane za upravljanje tveganj v podjetjih, podatkovne storitve in usposabljanje finančne industrije, ki se je začel leta 2014 s prevzemom kanadskega podjetja Algorithmics in ustanovitvijo Fitch Solutions in Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's dodeli državam in podjetjem dolžniške ocene, vendar na nekoliko drugačen način. Dolg naložbenega razreda sega od Aaa - najvišje stopnje, ki jo je mogoče dodeliti - Baa3, kar pomeni, da je dolžnik sposoben odplačati kratkoročni dolg. Spodnji naložbeni razred je dolg špekulativnega razreda, ki ga pogosto imenujemo visoko donosni ali smeti. Te ocene segajo od Ba1 do C, verjetnost poplačila pa se zniža, ko se ocena črk znižuje.
Zgodovina
John Moody in Company sta prvič objavila " Moody's Manual" leta 1900. Priročnik je objavil osnovne statistike in splošne podatke o delnicah in obveznicah različnih panog. Od leta 1903 do borznega zloma leta 1907 je bil "Moody's Manual" nacionalna publikacija. Leta 1909 je Moody začel objavljati "Moody's Analyses of Railroad Investment", ki je dodal analitične podatke o vrednosti vrednostnih papirjev. Širitev te ideje je leta 1914 ustvarila Moody's Service Investors Service, ki bo v naslednjih 10 letih zagotovila ocene skoraj vseh državnih državnih obvezniških trgov v tistem času. Moody's je v 70. letih prejšnjega stoletja začel ocenjevati komercialne papirnate in bančne depozite, s čimer je postal vsesplošna bonitetna agencija danes.
Standardni in slabši
S&P ima skupno 17 ocen, ki jih lahko dodeli podjetniškim in državnim dolgom. Vse, kar je ocenjeno od AAA do BBB, velja za naložbeni razred, kar pomeni, da lahko brez zadržkov odplačuje dolg. Dolg z oceno BB + do D velja za špekulativnega in z negotovo prihodnostjo. Nižja je ocena, več potenciala ima privzeto, D-ocena pa je najslabša.
Zgodovina
Henry Varnum Poor je prvič objavil "Zgodovino železnic in kanalov v Združenih državah Amerike" leta 1860, predhodnika analize vrednostnih papirjev in poročanja, ki bo razvit v naslednjem stoletju. Leta 1906 se je oblikovala standardna statistika, ki je objavila korporativne obveznice, državni dolg in ocene občinskih obveznic. Standardna statistika se je leta 1941 združila s Poor's Publishing in oblikovala korporacijo Standard and Poor's, ki jo je leta 1966 pridobila The McGraw-Hill Company. Standard in Poor's sta postala najbolj znana po indeksih, kot so S&P 500, borzni indeks orodje za analizo vlagateljev in odločanje ter ekonomski kazalnik ZDA.
Nacionalno priznane organizacije za statistično ocenjevanje
Industrija bonitetnih ocen je začela sprejemati nekatere pomembne spremembe in novosti v letu 1970. Vlagatelji so naročili objave vsake od bonitetnih agencij in izdajateljev niso plačevali pristojbin za izvajanje raziskav in analiz, ki so bili običajni del razvoja objavljenih bonitetnih ocen. Kot panoga so bonitetne agencije začele prepoznavati, da so objektivne bonitetne ocene bistveno pomagale izdajateljem: omogočile so dostop do kapitala s povečanjem vrednosti izdajatelja vrednostnih papirjev na trgu in znižanjem stroškov pridobivanja kapitala. Širitev in zapletenost na kapitalskih trgih skupaj z naraščajočim povpraševanjem po statističnih in analitičnih storitvah je privedla do odločitve v celotni panogi, da izdajateljem vrednostnih papirjev zaračuna stroške bonitetnih storitev.
Leta 1975 so finančne institucije, kot so poslovne banke in posredniki z vrednostnimi papirji, poskušale omiliti zahteve glede kapitala in likvidnosti, ki jih je sprejela Komisija za vrednostne papirje in borze (SEC). Kot rezultat tega so bile ustanovljene nacionalno priznane organizacije za statistično ocenjevanje (NRSRO). Finančne institucije bi lahko izpolnile kapitalske zahteve z naložbami v vrednostne papirje, ki jih je ena ali več NRSRO prejela po ugodnih ocenah. To nadomestilo je posledica zahtev za registracijo, skupaj s večjo regulacijo in nadzorom panoge bonitetnih ocen s strani SEC. Povečano povpraševanje po bonitetnih storitvah vlagateljev in izdajateljev vrednostnih papirjev v kombinaciji s povečanim regulativnim nadzorom je privedlo do rasti in širitve v panogi bonitetnih ocen.
Uredba in zakonodaja
Ker velike bonitetne agencije delujejo v mednarodnem merilu, se regulacija pojavlja na več različnih ravneh. Kongres je sprejel zakon o reformi agencije za bonitetno oceno iz leta 2006, ki je omogočil SEC, da ureja notranje procese, vodenje evidenc in nekatere poslovne prakse bonitetnih agencij. Zakon o reformi in varstvu potrošnikov Dodd-Frank Wall Street iz leta 2010, ki se običajno imenuje Dodd-Frank, je še povečal regulativne pristojnosti SEC, vključno z zahtevo po razkritju metodologij bonitetnega ocenjevanja.
Bonitetne agencije so urejene na več različnih ravneh.
Evropska unija (EU) nikoli ni pripravila posebne ali sistematične zakonodaje ali ustanovila posebne agencije, ki bi bila odgovorna za urejanje bonitetnih agencij. Obstaja več direktiv EU, kot je direktiva o kapitalskih zahtevah iz leta 2006, ki vplivajo na bonitetne agencije, njihovo poslovno prakso in zahteve po razkritju. Za večino direktiv in uredb je odgovoren Evropski organ za vrednostne papirje in trge.
Finančna kriza
Po finančni krizi in veliki recesiji od leta 2007 do 2009. so bonitetne agencije bile pod velikim nadzorom in regulativnim pritiskom. Menili so, da so bonitetne agencije dale preveč pozitivne ocene, kar je vodilo v slabe naložbe. Del težave je bil v tem, da so kljub tveganju agencije še naprej dajale AAA-ocene hipotekarnih vrednostnih papirjev (MBS). Zaradi teh ocen je veliko vlagateljev menilo, da so bile te naložbe zelo varne z malo ali nič tveganja. Agencije so obtožile, da poskušajo povečati dobiček in svoj tržni delež v zameno za te napačne ocene. To je pripomoglo k padcu hipotekarnega trga subprime, ki je privedel do finančne krize.
Za dodajanje goriva v ogenj so bile pozorne tudi ocene evropskih državnega dolga agencij. Po katastrofi, ki jo je povzročila dolžniška kriza v več evropskih državah, vključno z Grčijo in Portugalsko, so agencije znižale ocene drugih držav v EU.
Nekateri trdijo, da so regulatorji pomagali podpirati oligopol v panogi bonitetnih ocen, saj so zagotovili pravila, ki delujejo kot ovire za vstop malih ali srednje velikih agencij. Nova pravila v EU so CRA odgovorna za nepravilne ali malomarne ocene, ki vlagatelju povzročijo škodo.
Spodnja črta
Vlagatelji lahko uporabljajo informacije ene agencije ali več bonitetnih agencij. Vlagatelji pričakujejo, da bodo bonitetne agencije zagotovile objektivne informacije na podlagi zanesljivih analitičnih metod in natančnih statističnih meritev. Vlagatelji tudi od izdajateljev vrednostnih papirjev pričakujejo, da bodo ravnali v skladu s pravili in predpisi, ki jih določijo organi upravljanja, enako kot bonitetne agencije upoštevajo postopke poročanja, ki jih je razvila agencija za upravljanje vrednostnih papirjev.
Analize in ocene, ki jih ponujajo različne bonitetne agencije, vlagateljem zagotavljajo informacije in vpogled, kar olajša njihovo sposobnost preučevanja in razumevanja tveganj in priložnosti, povezanih z različnimi naložbenimi okolji. S tem vpogledom lahko vlagatelji sprejemajo premišljene odločitve glede držav, panog in razredov vrednostnih papirjev, v katere se odločijo investirati.
