10-letni ameriški zaklad v ameriški zakladnici je 10. januarja 2018 dosegel 10-mesečno najvišjo vrednost, prvič po marcu 2017. na 2, 59% in ni samo porast, ampak hitrost rasti, zaradi katere vlagatelji mučijo, da odprodaja obvezniških trgov (cene obveznic so obratno povezane z donosom) se bo spremenila v popolni kolaps s skrajnimi razmerji.
Tradicionalno so višji donosi povezani z naraščajočim gospodarstvom. Vendar je denarna politika po veliki recesiji vse korelacije vrgla skozi okno in nedavni porast donosa nima nobene zveze z izboljšanjem gospodarstva. Je bolj težava v teku.
Desetletno darilo brezplačnega denarja centralne banke se bo sčasoma končalo, a dlje kot bo izročitev ostala, bolj boleče bo, ko nam jo bomo vzeli pod noge; dan, ki bo morda prej, kot mnogi pričakujejo. Tako kot žoga, ki se drži pod vodo, tudi na trgu obveznic kažejo, da je brezplačno kosilo konec.
Banka Japonske je pred kratkim sporočila, da bo začela zmanjševati odkupe dolgoročnih obveznic, Kitajska naj bi začela sproščati svoj 3, 1 trilijona dolarjev ameriškega zakladništva, Fed pa začne odpravljati svojo bilanco stanja. Kot val denarja, ki se vozi proti vratom, trg obveznic poči.
* Vir: FactSet
Kdo je kriv?
Globalno količinsko ublažitev je po finančni krizi presegla 15 bilijonov dolarjev, kar je prisililo vlagatelje v nizko donosne obveznice. Pravzaprav tako nizka, da je bilo maja 2017 po podatkih Fitch Ratings več kot 9 trilijonov dolarjev negativnega dolga - dolga, za katerega je zagotovljeno, da bo izgubil denar.
Zvezne rezerve, Evropska centralna banka in Banka Japonske neradi odpeljejo nogo s stopala, ohranile so pokritost donosov in trg obveznic se je ohranil nedotaknjen. Ko pa se začnejo oblikovati brade v oklepu, so lahko centralne banke posadile svoja semena naslednje krize. Kriza, ki jo povzročajo centralne banke, in kriza, ki je ne morejo rešiti centralne banke.
Izpadanje
Če se to sliši samo kot težava za pametne vlagatelje v obveznice, bo potencialni izpad vplival na več kot le upravljavce denarja z visokim letom. Rast donosov bo povečala stroške izposojanja, zmanjšala bo kapitalske izdatke, nedvomno pa bo prenehala desetletja nizka stopnja brezposelnosti.
Poleg tega bodo velike ameriške sanje drugič v tem stoletju preizkušene. Z več kot 10 bilijoni dolarjev hipotekarnega dolga bo močan dvig donosov pritiskal na hipotekarne posojilojemalce. Potencialni pritisk na trgu dela skupaj s povečanjem hipotekarnih plačil - zgodba, ki je preveč znana Američanom srednjega razreda.
Spodnja črta
Po finančni krizi so bili dolgoročni donosnosti obveznic potisnjeni na ravni, ki jih od 13. stoletja dalje ni bilo, poročajo Global Financial Data. Delo iz zelo ugodnega finančnega sveta nikoli ne bo lahko.
Vendar pa so se zaradi dolžine shoda na trg obveznic vlagali tudi vlagatelji, tudi centralne banke. Propad nestanovitnosti naj bi bil dobra stvar, a kot poudarja Artemis Capital, je to postalo orodje za določanje cen. Mislili so, da če je nestanovitnost nizka, status quo nikoli ne bo izpodbijan. Zakaj bi bilo tako? Toda zdaj, ko bo kroglica na trgu obveznic mehčala na površini kaosa, bo volatilnost le še ena žoga s samo eno potjo.
"Nikoli ne morete uničiti tveganja, temveč ga samo prenašati. Vsa sodobna teorija portfelja je tveganje prenosa cen v skrito kratko korelacijsko tveganje. V tem ni nič narobe, razen dejstva, da to ni tisto, kar so mnogi vlagatelji povedali ali se prijavili za. " - Artemis Capital.
