Razmerje med ceno in zaslužkom (P / E) je dokaj enostavno orodje za oceno vrednosti podjetja. Sodeč po tem, kako pogosto se ugotovi P / E-razmerje - analitiki z Wall Streeta, finančni mediji in sodelavci v pisarniškem hladilniku vode, je skušnjava, da je to brezhibno orodje za pametne odločitve o naložbah v delnice. Razmislite še enkrat - razmerje P / E ni vedno zanesljivo. Obstaja veliko razlogov, da smo previdni pri vrednotenju zalog na osnovi P / E.
Izračun razmerja P / E: Hiter pregled
Na splošno je izračunavanje cene zaslužka dokaj enostavno. Prvi korak pri ustvarjanju razmerja P / E je izračun dobička na delnico (EPS) . EPS je običajno enak dobičku podjetja po obdavčitvi, deljenem s številom izdanih delnic.
Сігналы абмеркавання EPS = Število dobičkov od davka od donosa
Iz EPS lahko izračunamo razmerje P / E. Koeficient P / E je enak trenutni ceni tržnega deleža družbe, deljenem z dobičkom na delnico za preteklo leto.
Сігналы абмеркавання EP = cena EPSShare
Koeficient P / E naj bi investitorjem povedal, koliko let bo sedanji dobiček podjetja moral ustvariti, da doseže svojo trenutno tržno vrednost. Recimo, da je zamišljeno podjetje Widget Corp. v zadnjem letu zaslužilo 1 dolar na delnico in trguje z 10, 00 dolarja na delnico. Razmerje med P / E bi znašalo 10 USD / 10 = 10. To nam pove, da ga trg ceni pri 10-kratnem dobičku. Ali z drugimi besedami, za vsako kupljeno delnico bo trajalo 10 let kumulativnega dobička, ki je enak trenutni ceni delnice. Seveda želijo vlagatelji kupiti več zaslužka za vsak dolar, ki ga plačajo, zato je nižje razmerje med P / E in manj draga zaloga.
Razmerje se sliši dovolj preprosto, a poglejmo si nekaj nevarnosti, povezanih z jemanjem P / E razmerij po nominalni vrednosti.
Prvi del enačbe P / E - cena - je preprost. Lahko smo dokaj prepričani, kakšna je tržna cena. Po drugi strani pa je lahko težavno pripravo ustrezne številke zaslužka. Sprejeti morate veliko odločitev, kako določiti zaslužek.
Kaj je v teh zaslužkih?
Za začetek zaslužek ni vedno jasno. Na zaslužek lahko vplivajo nenavadni dobički ali izgube, ki včasih zakrivajo resnično naravo meritve zaslužka. Poleg tega lahko vodenje podjetja manipulira s prijavljenim zaslužkom, da izpolni pričakovanja o dobičku, medtem ko ustvarjalne računovodske odločitve - premik amortizacijskih politik ali dodajanje ali odštevanje ponavljajočih se dobičkov in odhodkov - lahko povečajo številke dohodka v višini in posledično P / E razmerja so manjša in zaloga se zdi manj draga. Vlagatelji morajo biti previdni, kako podjetja pridejo do svojih prijavljenih številk EPS. Pogosto je treba izvesti ustrezne prilagoditve, da bi dosegli bolj natančno merilo zaslužka od tistega, ki je naveden v bilanci stanja.
Slednji ali prihodnji zaslužek?
Potem je treba upoštevati, ali uporabiti končne zaslužke ali podatke o prihodkih.
Zgodovinski zaslužek je zlahka najden v zadnji objavljeni izkaz poslovnega izida podjetja. Na žalost za vlagatelje ne koristijo veliko, saj povedo zelo malo o tem, kakšen je zaslužek za leto in leta naprej. Vlagatelji najbolj zanimajo prihodnje zaslužke podjetja, saj odražajo prihodnje obete delnice.
Predhodni zaslužek (imenovan tudi prihodnji zaslužek) temelji na mnenju analitikov z Wall Streeta. Analitiki so, če sploh kaj, ponavadi v svojih predpostavkah in izobraženih ugibanjih pretirano optimistični. Na koncu dneva prihodnji prihodki trpijo, da so veliko bolj uporabni od preteklega zaslužka, vendar nagnjeni k netočnostim.
Kaj pa rast?
Največja omejitev razmerja med P / E: Vlagatelji poleg ničesar povejo, kakšne so možnosti rasti EPS družbe. Če podjetje hitro raste, ga boste udobno kupovali, čeprav je imelo visoko razmerje P / E, saj veste, da bo rast EPS-ja spet znižala P / E na nižjo raven. Če ne raste hitro, lahko nakupujete zaloge z nižjim razmerjem P / E. Pogosto je težko ugotoviti, ali je visok P / E rezultat pričakovane rasti ali je zaloga preprosto precenjena.
Razmerje AP / E, tudi tisto, izračunano z uporabo terminske ocene dobička, vam ne pove vedno, ali je P / E primeren za predvideno stopnjo rasti podjetja ali ne. Torej za reševanje te omejitve preidemo na drugo razmerje, razmerje PEG:
Сігналы абмеркавання PEG = Napoved stopnje rasti EPS v naslednjih 12 mesecihP / E
Na kratko, čim nižje je razmerje PEG, tem bolje. PEG 1 kaže, da je P / E v skladu z rastjo; pod 1 pomeni, da rast EPS kupujete razmeroma malo; PEG, večji od 1, lahko pomeni, da je zaloga precenjena. Toda tudi ko je razmerje med P / E standardizirano za rast, odločite o naložbi na podlagi zunanjih ocen, kar je morda napačno.
Kaj pa dolg?
Končno je še težavno vprašanje dolga podjetja. Koeficient P / E ne vpliva na višino dolga, ki ga ima podjetje v svoji bilanci stanja. Ravni dolgov vplivajo na finančno uspešnost in vrednotenje, vendar P / E vlagateljem ne omogočajo primerjave med jabolki in jabolki med podjetji, ki niso dolžna, in tistimi, ki so združena z neporavnanimi posojili in obveznostmi.
Eden od načinov za reševanje te omejitve je upoštevanje vrednosti podjetja ali EV namesto njegove cene (P).
Сігналы абмеркавання (Poenostavljeno) EV = MC + Neto zadolžitev:
Recimo, da je Widget Corp. s ceno tržnega deleža 10 dolarjev na delnico v svoji bilanci stanja prenašal tudi 3 USD na delnico čistega dolga. Družba bi torej imela skupno vrednost podjetja 13 dolarjev na delnico. Če bi Widget Corp. letos proizvedel EPS v višini 1 USD, bi njegovo razmerje P / E znašalo 10. Toda bolj sofisticirani vlagatelji bi izračun opravili z vrednostjo podjetja v števcu in EBITDA v imenovalcu.
Spodnja črta
Seveda je razmerje P / E priljubljeno in enostavno izračunati. Ima pa velike pomanjkljivosti, ki jih morajo vlagatelji upoštevati, kadar jih uporabljajo za oceno vrednosti zalog. Previdno ga uporabite. Nobeno razmerje vam ne more povedati vsega, kar morate vedeti o zalogi. Ne pozabite uporabiti različna razmerja, da dobite popolnejšo predstavo o finančni uspešnosti in vrednotenju zalog.
